安凯客车股吧-中信证券：宇通客车目标价19元 维持“买入”评级 – 财经

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公司2021年6月客车销量数据5,356辆，同比+56.9%，环比+16.5%，契合商场预期。公司是客车范畴的肯定龙头，短期受疫情及职业低景气影响，基本面处于底部，跟着职业复苏，运营有望迎来好转。此外，公司还活跃布局氢燃料客车和自动驾驭等新式范畴，不断稳固在客车范畴的抢先优势。持续引荐，保持“买入”评级。

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事情：2021年7月5日，公司公告6月客车销量数据5,356辆，同比+56.9%，契合商场预期。对此咱们点评如下。

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6月销量同比+56.9%，契合商场预期。公司公告6月客车销量数据5,356辆，同比+56.9%，环比+16.5%，契合商场预期。自2月以来，公司运营同比数据持续修正，判别系疫情影响削弱，客运旅行类客车需求逐渐康复。咱们估计6月新能源客车销量约664台，环比-22.5%，归于商场正常动摇。6月公司增量首要为燃油车，首要系国五切换国六叠加公路车需求加快康复。分车型看，公司6月大型客车销量2,483辆，同比94.9%，中型客车销量1,984辆，同比+27.6%，轻型客车销量889辆，同比+52.0%。分季度看，2021年Q1/Q2公司别离完成销量7,176/13,412辆，同比+39.2%/+37.7%，其间估计新能源客车销量别离为1,930/2,076台，同比约+22.9%/-21.7%。

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2020年全年销量同比-29%，2021年有望康复。2020年全年累计销量41,756台，同比-28.9%，其间2020年下半年公司客车销量为26,858台，同比-19.2%。

新能源车方面，公司累计新能源客车销量15,940台，同比-26.8%。分季度看，公司1-4季度销量别离同比-51.3%/-34.4%/-28.5%/-9.9%，全体出现逐渐改进。

跟着全球疫情影响逐渐消除，叠加2022年北京冬奥会收购需求接近，咱们估计公司2021年客车销量有望修正。

海外客户拓宽获得打破，新商场有望翻开空间。2020年11月30日，公司与卡塔尔国家运送公司(Mowasalat)经过线上云签约1,002台2022年卡塔尔世界杯车辆供给及服务合同，订单总金额近18亿。其间741台纯电动客车改写了海外纯电动客车订单的最大值。同期，公司还与卡塔尔方面签署结构协议，拟在卡塔尔自在区树立电动客车KD工厂，以技能输出带动卡塔尔工业化水平，服务卡塔尔环保车辆转型战略，提高轿车工业配套才能、带动轿车工业集群开展。

公司活跃布局高端化车型，拓宽海外商场，现在现已在法国等十余个欧洲国家和地区完成交给。此外，公司也在活跃布局房车事务，现在公司现已推出多款房车车型，跟着居民消费水平提高，咱们估计房车需求将在国内快速增长。

布局氢燃料和智能驾驭，活跃拥抱新方向。在工业前沿范畴，公司也在做活跃布局。1)氢燃料电池客车：2018/2019年公司氢燃料客车销量55/232辆，销量持续提高。氢燃料电池轿车也是国家支撑开展的要点方向之一，在补助、工业链建造等方面有许多支撑，公司活跃响应号召，2020年10月25日，公司正式发布5G自动驾驭氢燃料客车，充氢时刻仅为10min，续航才能达500km.2)智能驾驭：现在郑州郑东新区5G才智公交项目已建成17.4公里的中运量公交线路(L3级宇通U12电动巴士)，以及L4级自动驾驭循环巴士线路(L4级自动驾驭小宇)，是全国首条完成商业化常态运转的智能驾驭公交线路，其间行进的都是宇通智能驾驭客车。

危险要素：新冠疫情导致客车出售不及预期；动力电池本钱下降起伏不达预期；新能源轿车方针动摇等。

出资主张：保持公司2021-2023年盈余猜测为12.39/17.35/21.33亿元，对应EPS猜测为0.56/0.78/0.96元，公司当时股价12.97元，别离对应2021/22/23年22/16/13倍PE。考虑公司是客车范畴的肯定龙头，短期受疫情及职业低景气影响，基本面处于底部，跟着职业复苏，运营有望迎来好转，且根据可比公司估值状况，给予公司2021年34倍PE，对应目标价19元。此外，公司还活跃布局氢燃料客车和自动驾驭等新式范畴，不断稳固在客车范畴的抢先优势。

持续引荐，保持“买入”评级。