601901方正证券(601901方正证券股票)

　　6月15日FOMC议息会议后601901方正证券，美联储宣布将联邦基金利率目标区间提升25bp至1%-1.25%601901方正证券的水平601901方正证券，散点图显示2017年底基准利率将提升至1.375%，即2017维持三次加息预期。

　　下次加息或在今年12月

　　申万宏源李慧勇认为，下次加息会在12月，概率为45.1%，风险面需要继续观察特朗普财政与通胀预期是否会超预期抬升。

　　同时，李慧勇表示，在这次会议上，最大的看点是美联储明确表示预计今年开启缩表，缩表起步上限为每月60亿美元国债，40亿美元MBS，规模将每季度扩大，直到达到每月缩减300亿美元国债，200亿美元MBS为止。声明中表示缩表的目标是达到平均水平以下，但要在危机的水平以上。从现在到QE1开始后的水平（2010年3月底），按照美联储公布的缩表节奏，预计美元国债需要58-59个月，MBS 需要29-30个月。

　　中国央行再度跟进可能性很小

　　值得注意的是，美联储3月份加息公告发布之后，中国央行在当天就采取跟随策略，上调7天、14天、28天期逆回购操作中标利率10bp，同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率也分别上调10bp，实行“准加息”。

　　而据彭博社最新报道，香港金管局在美联储宣布加息25个基点之后，提高了基准利率至1.50%。

　　那么这次中国央行是否会跟随加息呢601901方正证券？对此，方正证券(601901,股吧)任泽平认为，这次央行再度跟进的可能性很小。因为一是国内广谱利率已经提前抬升，提前量充足，没有必要再跟随。4月份以来受金融监管和金融去杠杆，中国的广谱利率已经大幅抬升。4月以来，3个月和6个月同业存单发行利率上升了0.7个百分点，进入六月份以来短期的1个月同业存单发行利率也迅速由4.2%飙升5.2%以上。0.7%的利率上升相当于隐含了2-3次加息，“提前量”充足。二是国内需求二次探底，宏观经济环境不支持货币政策继续收紧。三是为保汇率而加息的必要性下降。短期汇率由双边利率平价决定，利差扩大意味着人民币汇率贬值压力的减小。相反，任泽平猜测，中国当局的政策意图中甚至存在着让人民币汇率适度升值的意愿。这种意愿或许来自于习特会期间确立的中美经贸“百日谈判”的压力。

　　人民币汇率中期无忧

　　广证恒生策略团队称，利差、贸易协定和渐强的欧元会制约中期人民币汇率下行的空间。首先，当利差水平向上时，汇率压力会有所减轻，2017年至今的利差均值是102bp，6月中美利差达到了140bp左右，高于历史均值水平并且接近经验顶部，因此，从利差的角度看，汇率下行的压力不大。此外，4月8日，中美首脑会议中达成了“百日计划”协定，美国给出100天的窗口期供双方解决贸易差额，中国则需要在进口和汇率方面做出让步，短期内贸易协定也不允许汇率的大幅贬值。最后，近期欧元区的经济复苏态势强劲，欧元汇率在2016年底触底回升，美元指数中欧元的指数权重占比最高，达57.6%，欧元区经济的走强会对欧元形成支撑进而对美元指数形成压制，缓和国内利率下行的压力。

　　对股票市场影响有多大？

　　中金公司表示，对于资产价格而言，由于此次加息已经被市场所充分计入，而下一次加息要到9月甚至12月才会出现，因此仅从加息的角度来看，短期内的扰动可能暂时就此告一段落。

　　对于资产配置而言，股将继续好于债601901方正证券；估值将继续承受利率上行和货币紧缩带来的压力，因此市场的动力需要从估值转向盈利，特别是对于那些估值已经偏高的市场和板块而言，这也是为什么昨天美股市场上以银行为代表的价值股再度跑赢成长股的原因。不过后续价值和成长的风格能否出现持续性的逆转依然取决于特朗普政策推进能否超预期、经济幅度能否好于预期、以及美联储是否超预期鹰派。

　　任泽平则表示，股票市场继续震荡分化，从估值体系角度，市场风险偏好降低导致存量资金拥抱确定性，企业盈利结构分化导致漂亮50和要命3000分化，无风险利率上升导致资金持续流出。因此，未来震荡市变盘可能来自风险偏好和无风险利率的变化，取决于监管层打补丁、19大开启新政治周期预期以及下半年货币政策率先退出紧缩。