新股宏和科技732256行中国版马歇尔计划业分析

今天宏和科技敞开申购，其申购代码为732256，申购价格：4.43元，申购上限26,000股。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...

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公司简介

宏和电子资料科技股份有限公司前身上海宏和电子资料有限公司成立于1998年8月13日，公司首要从事中高端电子级玻璃纤维布的研制、出产和出售的高新技术企业，是全球闻名的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商。

职业剖析

上游：上游原资料首要为电子纱，其占电子布本钱约为 50%-60%左右，电子纱的价格动摇将影响电子布职业的出产本钱和赢利水平。

下流：下流应用范畴首要为智能手机等消费电子，其他为轿车电子资料、服务器等。

职业状况：

1、电子级玻璃纤维布概略

(1)玻璃纤维和玻璃纤维纱简介

玻璃纤维能够制成各种形状的制品，如纱、布、带等。玻璃纤维纱是指将玻璃熔融拉丝制成玻璃纤维原丝，然后通过加捻和并线制成纱线的形状，为玻璃纤维布的首要原资料。

(2)电子级玻璃纤维布简介

在电子职业，电子布浸上由不同树脂组成的胶粘剂而制成覆铜箔层压板(业类简称为覆铜板， CCL)，而覆铜板是印制电路板(PCB)的专用根本资料。

2、电子级玻璃纤维布分类

现在商场上常用的电子布标准有 15 种，商业代号别离为： 7628、 2116、 1080、1078、 1086、 106、 1067、 1035、 104、 1037、 1027、 1017、 1000、 101、 1015，不同商业代号的电子布其首要标准(厚度与基重)不同。

(1)电子布按层次和厚度的分类

依据电子布的厚度不同，可将电子布分为厚型电子布、薄型电子布、超薄型电子布和极薄型电子布(以下别离简称为“厚布、薄布、超薄布、极薄布”)。

(2)电子布按功用的分类

电子布可按功用可分为 Low Dk/Df 布、 Low CTE 布、高耐 CAF 布、高尺度安稳性布、高含浸性布、高耐热性布、高平坦布、低杂质布等。

(3)电子布按用处的分类

电子级玻璃纤维布按用处一般分为印制电路板用电子级玻璃纤维布和其他工业范畴运用的特别复合资料用电子级玻璃纤维布(业界通称“工业布” )。

3、电子布职业概略

依据台湾工研院出具的《全球与我国电子玻纤布商场与未来开展查询》， 2011

年-2020 年全球电子布出售量计算与猜测，估计 2017 年至 2020 年电子布的需求与销量将逐年添加至 14.4 亿米。

2011 年至 2016 年， 7628、 2116 号厚型电子布尽管占比整体较高，但其算计所占商场份额逐年下降，而以 1067 号为代表的超薄布及更薄的极薄布占比逐年上升。依据台湾工研院猜测，未来高端超薄布和极薄布商场将持续添加，商场占比将逐年进步。

依据工信部发布的《2018 年电子信息制造业运转状况》， 2018 年，我国手机

产值同比下降 4.1%，其间智能手机产值同比下降 0.6%。、跟着科技进步，手机特别是智能手机在全球普及率越来越高，终端需求持续添加。我国现在是全球手机榜首出产大国，手机产值的添加将带动电子布职业持续开展。

财务状况

15-18年，公司营收顺次录得6.19亿、6.77亿、7.80亿和8.27亿，别离同比添加-2.14%、9.47%、15.08%和6.15%。扣非净赢利顺次录得0.72亿、1.17亿、1.63亿和1.69亿，别离同比添加1.13%、62.48%、39.11%和3.68%。

近几年毛利率呈上升趋势，顺次为25.35%、33.16%、39.92%和37.97%。

费用方面。出售费用18年0.14亿，同比添加8.61%;办理费用0.68亿，同比添加11.02%;财务费用-0.1亿，同比削减0.15亿。

ROE方面。15-18年顺次录得10.66%、10.21%、17.87%和16.80%。趋势首要受净利率和负债率拉动。

财物方面。18年应收账款、应收收据合2.72亿，同比添加9.47%;存货1.38亿，同比削减28.11%。负债方面。敷衍账款、敷衍收据算计0.78亿，同比削减45.83%。

公司现金流并不安稳。历年经营活动现金净流量顺次为0.63亿、1.90亿、1.16亿和1.66亿。

截止2019年3月末，公司账面货币资金5.90亿，短期告贷1.46亿。

危险点

据2017年版招股书显现，2015年，公司对大客户联茂的出售额仅为9324.72万元，而在2018年版的招股书中发表的出售额则高达1.14亿元，前后金额相差高达2千万元以上。一起，2015年，公司针对生益集团、松劣等客户的出售额也存在巨大差异。

据2017年版招股书显现，公司对生益集团和松下的出售额别离为8102.65万元和4817.54万元;而在2018年版的招股书显现的出售额却别离为8221.35万元和6972.54万元。前后金额别离相差了100多万元和2000多万元。

招股书更新后，存在少许数据差异算是正常。但宏和科技的前后两版招股书，却存在上千万的数据收支，这不得不让人疑问。但是，更令人疑问的是，对照两版招股书发表的2016年度的首要客户出售额数据，就不存在差异。

依据招股书第256页发表的信息，宏和科技的产品单位本钱首要受收购单价的影响，其改变趋势与首要原资料原纱的收购价格改变趋势整体共同。

但是依据招股书发表，在2018年上半年，宏和科技收购极细纱单价为223.27元/千克，比较2017年的206.16元/千克，增幅达8%左右;与此一起，极细纱原资料对应的产品为极薄布，2018年上半年的单位出产本钱为8.72元/米，比较2017年的9.08元/米不只没有添加，相反还下降了。

也即在宏和科技的极薄布产品中，在中心原资料极细纱收购单价上涨的一起，极薄布产品单位出产本钱却呈现了下降，改变趋势与中心原资料收购单价显着违背，也与该公司在招股书中所描绘的“改变趋势与首要原资料原纱的收购价格改变趋势整体共同”存在对立。