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进入4月以来，美股敞开了新一轮回调。跟着物价增速持续加快，出资者忧虑地缘政治的不确定性以及美联储对立通胀的举动或许会削弱经济增加。上星期三大股指每日振幅均超越1%，衡量商场动摇性的CBOE惊惧指数（VIX）站稳20关口。美债兜售潮下资金涌向防御性板块，商场对经济远景的博弈正在打开。

通胀见顶预期难阻联储强硬决计

受乌克兰形势影响，美国通胀压力进一步升温，3月顾客物价指数（CPI）同比增加8.5%，创1981年以来新高。依据纽约联储的顾客预期查询，一年期通胀率为6.6%，环比上升0.6个百分点，刷新纪录高位。

物价要素对美国家庭的消费开支产生了负面影响。美国商务部称，上月美国零售出售月率增加0.5%，增速环比回落，分项目标中，汽油价格8.9%的增速为近一年高点，去除动力消费，当月零售出售将回落0.3%。昂扬的动力价格这对顾客或经济而言都是潜在利空，这或许会揉捏美国家庭在其他产品和服务上的开支。包含巴克莱在内的多家组织猜测，3月或许是本轮通胀周期呈现峰值的方位。考虑到除掉食物和动力的中心CPI增速回落到6个月低位，跟着基数效应的逐渐开释，物价持续上升的危险将逐渐平缓。

牛津经济研究院高档经济学家施瓦茨（BobSchwartz）在承受榜首财经记者采访时表明，估计物价压力或许持续到下半年才干逐渐缓解。他剖析道，最新的生产者价格指数（PPI）升至前史高位，供给链问题受疫情要素的影响没有许多改进的痕迹。微弱的需求和供给受限的基本面将在二季度连续下去，使得通胀坚持黏性。

多位美联储官员曩昔一周重申了镇压通胀的决计。作为美联储主席鲍威尔的方针盟友，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯14日表明，5月份加息50个基点是“合理的挑选”。他还指出，美联储需求“敏捷”进步基准利率以操控物价上涨。芝商所CME利率调查东西FedWatch显现，下月会议加息50个基点的概率现已打破90%。

美联储方针预期引发了新一轮美债兜售潮，基准10年期美债收益率曩昔四周有三周涨幅超越10个基点，并创2018年以来新高。出资者正在为新一轮加息和缩表的方针组合拳做好预备。

施瓦茨向记者表明，毫无疑问，食物、动力和住宅等必需品的价格上涨将给家庭预算带来压力，而供给链问题也将约束产能增加。但微弱的基本面，包含微弱的劳动力商场和美国家庭储蓄将持续支撑美国人的消费开支，这也给了美联储采纳举动的决心，现在的利率水平下他们有必要加快举动的脚步。

防御性板块成为热门

4月以来，美股商场分解特征显着。加息预期对生长股估值构成镇压，资金开端转向防御性职业，出资者以为这些职业可以更好地度过经济动乱时期，并供给丰盛的股息。医疗保健、公用事业、消费必需品板块本月坚持正收益，连续着本年优于规范普尔500指数的体现。由于出资者忧虑美联储大力收紧方针以应对不断飙升的消费价格无法保证经济软着陆，近期这些职业吸引力特别激烈。榜首财经记者注意到，包含高盛在内的多家组织近期上调了未来两年美国经济阑珊的预期。

前史数据也证明了防御性板块的价值。DataTrekResearch发现，在曩昔20年的经济不确定性时期，医疗保健、公用事业和消费必需品职业的体现超越规范普尔500指数15至20个百分点。本月初，2年期/10年期美债收益率倒挂持续了一周时刻，现已引发了商场关于阑珊的火热评论。

NewYorkLifeInvestments经济学家兼出资组合策略师古德温（LaurenGoodwin）表明，其多财物团队最近几周已将其出资组合转向了大宗产品、医疗保健和公用事业类股，并减少了对金融和工业类股的敞口。古德温说，美联储愈加强硬的预期增加了经济周期缩短的危险，并加快了资金向防御性板块的装备改动。

EdwardJones的高档出资策略师马哈扬（MonaMahajan）则以为，跟着价格压力飙升，防御性股票也或许是某种程度上的通胀对冲东西。“当你考虑到职业的定价权时会看到，顾客将不得不购买主食、医疗保健开支，还要付出他们的水电费，这些不论价格怎么上涨都不会改动。”他说。

出资者也在为潜在的动摇危险进行预备。嘉信理财向榜首财经记者供给的数据显现，曩昔一周芝加哥期权期货交易所商场动摇性指数（VIX）看涨期权未平仓量环比增加5.0%，看空期权环比相等。出资者对看跌期权的需求正在升温，TradeAlert称，标普500指数ETF未平仓看跌期权与看涨期权比率的四周均值为2.25，是近四年来的最高水平。

对经济远景持达观的观念也不在少数。美国财长耶伦上星期表明，美国具有十分强壮的经济和劳动力商场，在不危害两者的情况下言过其实通胀需求命运和技巧，但美联储曾经做到过。NationalSecurities首席商场策略师霍根（ArtHogan）以为，阑珊并不是现在的基线假定。只需经济持续坚持微弱生机，对防御性板块的疯狂将逐渐降温，并逐渐转向其他职业。