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西部超导：突破关键技(天通股份有限公司)术开拓新市场

wx 2021-11-12 17:01:09 6

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中心观念：事情：公司发表2020 年成绩预告，估计2020 年完成归母净赢利3.71亿元左右，同比添加134.45%左右；估计2020 年完成扣非归母净赢利3 亿元左右，同比添加170.61%左右。点评：公司2020 年成绩超咱们的预期。根据公司开始测算，可计算得出公司2020 年

中心观念：

事情：公司发表2020 年成绩预告，估计2020 年完成归母净赢利3.71亿元左右，同比添加134.45%左右；估计2020 年完成扣非归母净赢利3 亿元左右，同比添加170.61%左右。

点评：公司2020 年成绩超咱们的预期。根据公司开始测算，可计算得出公司2020 年第四季度完成归母净赢利0.99 亿元左右，同比添加115.22%左右。公司发表的成绩预告显现的2020 年成绩猜测超咱们的预期。

高端钛材产品订单占比提高，收入结构继续优化，归母净赢利大幅添加。2020 年公司航空航天用钛材产品订单占比有所提高，高毛利产品占比添加，收入结构继续优化，规划效应提高促进期间费用有所下降，归母净赢利大幅添加。

高端钛材产能继续开释，高温合金事务或翻开生长空间。公司高端钛材产能开释进展加速，高毛利产品占比继续提高，钛合金板块贡献了首要的赢利添加点。国内航空发动机商场空间宽广，公司高温合金产能的逐渐投进，或翻开公司事务的生长空间。

盈余猜测及出资主张：估计公司2020-2022 年经营收入分别为20.51亿元、25.65 亿元以及30.85 亿元，归母净赢利分别为3.71 亿元、4.96亿元以及6.29 亿元，EPS 分别为0.84、1.12、1.34 元/股，对应当时股价的市盈率分别为74.97 倍、56.06 倍以及47.18 倍。公司高端钛合金需求旺盛，钛合金、高温合金打破关键技术，开辟新商场，有望增厚公司赢利。参阅可比公司及公司前史估值，咱们给予公司2021 年78 倍PE，对应公司合理价值为87.36 元/股，保持公司 “买入”评级。

危险提示：高端钛合金价格动摇危险；海绵钛价格波危险；国内高端钛材需求开释不及预期；高温合金投产不及预期。（广发证券）