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160919基金估值(基金频道)

wx头像 wx 2022-08-26 19:15:34 6
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京东方A:成绩低于预期,市占率进一步提高

事项:

京东方A发布18年年度成绩预告:估计归母净利润338000万元~350000万元,同比下降55%~54%。

谈论:

成绩低于商场预期,公司商场占有率进一步提高

公司发布成绩预告,估计2018年度归母净利润338000万元~350000万元,同比下降55%~54%,低于商场预期。对应Q4单季度0.01~1.21亿元。首要原因是半导体显现职业景气量继续在低位徜徉,首要面板产品价格继续跌落,对公司运营成绩形成较大的影响。跟着公司曩昔几年新投产的福州8.5代线、成都6代AMOLED产线、合肥10.5代线的连续投产,公司产能继续开释,带动商场占有率进一步提高。依据群智咨询数据,从18年全球电视面板出货量来看,京东方现已逾越LGD成为全球榜首,全年出货量现已到达5427万片,同比添加超越24%。而在中小尺度产品上,公司引领国内柔性OLED的开展,适应OLED大趋势,实现在全球尖端旗舰机型的供货,并继续提高良率以及产能。其他产品上面公司进一步拓宽细分商场,添加附加值较高的产品的出货量,稳固显现器材商场位置的一起,深化物联转型战略,加速产品结构优化调整。

160919基金估值(基金频道)

19Q2半导体显现职业有望触底,展望全年仍然保持供过于求判别

关于19年的大尺度面板职业,我以为职业有望从Q2开端反弹。现在面板价格现已迫临部分厂商现金本钱,一季度大部分产能开端岁休并削减产能利用率,面板价格再次大幅跌落空间有限。从供应端而言,咱们以为本年新产线投产开释产能并不是首要影响要素,首要是来自18年投产产线的进一步爬坡。考虑到三星L8-1产能的退出尽管会有用缓解供过于求现状并提振职业景气量,但咱们以为全体职业层面上一直到20~21年供过于求将是常态。关于OLED而言,公司现已迈过过渡期,良率以及产能均明显提高,本钱进一步下降,盈余才能有所改善,并跟着OLED面板在手机浸透率的提高而进一步提高市占率,咱们以为19年将是公司OLED事务的严重转折点。

对职业景气量慎重达观,下调公司评级至“增持”评级

展望2019年公司的大尺度面板和OLED面板市占率有望进一步提高,但考虑到半导体显现职业全年仍然供过于求。咱们下调公司成绩预期,估计19/20年净利润分别为41.96/57.20亿元,对应EPS0.12/0.16元,19年/20年净利润同比添加21.7%/36.3%。当时股价对应19/20年PE21.6/15.8X。尽管面板价格现已根本触底,但考虑到全年职业仍然供过于求的危险,咱们下调公司评级为“增持”评级。

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