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帝欧转债072798申购价值一览

wx头像 wx 2021-11-22 08:27:31 6
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10月22日:短线大盘震荡盘升趋势未改 资

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转债信息

转债名称:帝欧转债

对应股票:帝欧家居

主营业务大类行业:制造业

主营业务细分类行业:家具制造业

净资产:42.58亿(2020年年报净资产高于15亿)

质押率:29.09%(实际控制人质押自身股份的55.17%,占公司总股本的23.11%)

实际控制人:刘进、陈伟、吴志雄(合计持股占比41.89%)

发行规模:15亿(体量较大)

个股代码:002798

申购代码:072798

债券代码:127047

存在有限售条件流通股,占比总股份的41.54%,大股东股权占比为61.16%。

公司基本面

帝欧家居主要从事卫生洁具和建筑陶瓷等家具装修装饰产品的生产研发及销售。卫生洁具业务的主要产品为亚克力卫生洁具、亚克力板等;建筑陶瓷业务的主要产品抛光砖、抛釉砖、抛晶砖、仿古砖、瓷片及陶瓷配件等。在卫浴和瓷砖等细分市场具有很强的行业竞争地位。公司卫浴事业部主要经营国内高端卫浴品牌“帝王”,专注生产、研发高品质卫生洁具,产品涵盖浴室柜、坐便器、浴缸、淋浴器、龙头等全卫精品,是目前国内细分领域领先企业。公司瓷砖事业部主要经营国内高端瓷砖品牌“欧神诺”。

报告期内,公司建筑陶瓷产品种类丰富,主要产品包括了岩板、瓷砖、人造石、马赛克、厚砖、实验室陶瓷台面以及铺贴辅助材料7大品类产品,产品可用于各类室内外空间,满足中高端客户多样化风格的装修装饰需求。同时,公司依托强大的自主研发优势,结合国内外市场消费潮流,不断开发出艺术内涵丰富、使用便捷、效果美观的建筑陶瓷产品,满足了不同消费群体对装修装饰效果的需求。公司近年来营业收入稳定增长,但增速较为缓慢。2018年-2021H1公司实现营业收入分别为43.08亿元、55.70亿元、56.37亿元和31.30亿元。同比增速分别为707.31%、29.29%、1.20%和15.70%。公司2018年收购建筑陶瓷行业的欧神诺后,业务扩展至建筑陶瓷行业,收入和利润受益并购出现大幅增加,2020年受疫情影响,业务收入增速出现下滑,预计疫情缓解后,收入增速或将边际改善,但总体受制于下游房地产市场景气度和精装市场景气度影响较难有高增速。公司近年来期间费用逐年下降,期间费率也呈现逐年下降,主要是销售费用大幅下滑。2018年-2021H1公司期间费用分别为8.82亿元、11.32亿元、8.09亿元和4.56亿元,期间费率为20.59%、20.46%、14.47%和14.65%。

2018年受并表影响,期间费用增长明显,主要是销售费用增加较大,但后续随着成本管控能力增强,下游需求受疫情影响2020年相对较弱,公司销售费用有所下滑,整体期间费率有所下降。募集资金将用于欧神诺八组年产 5000 万平方高端墙地砖智能化生产线(节能减排、节水)项目(二期)、两组年产 1300 万 m2 高端陶瓷地砖智能化生产线项目和补充流动资金。拟使用募集资金7.2亿元用于欧神诺八组年产 5000 万平方高端墙地砖智能化生产线(节能减排、节水)项目(二期)(总投入16.39亿元)。拟使用募集资金3.6亿元用于两组年产 1300 万 m2 高端陶瓷地砖智能化生产线项目(总投入3.66亿元)。

2019 年,公司建筑陶瓷业务产能为5,451.24 万平方米/年,上述两个募投项目建设完成后,将新增建筑陶瓷产能 4,211 万平方米/年。随着全装修趋势的不断深入以及公司与房地产公司合作的加强,建筑陶瓷、卫生洁具行业工程端业务需求增加,使得公司自有产能缺口将进一步加大。本次募集资金项目实施后,将显著增加公司自主生产能力,提高对产品质量把控和产品交付能力,满足全装修模式下的市场需求。

申购建议

本次转债,是房地产的上游企业,因为下游行业政策风险叠加疫情和需求下滑等问题,公司最近经营下滑得比较厉害,应收账款也在不断攀升,而且经营现金流也出现了明显的下滑,从实际控制人的质押率来看,公司是比较缺钱的,但是个人觉得,短期内,转债要爆发也比较难,毕竟目前题材不受欢迎,个人建议,如果考虑要投资这类型转债,最好还是做摊大饼策略,而且做好需要长持的准备(以上建议仅供参考)。

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