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卫星石化：(在线股票行情)乙烷裂解项目开拓长期成长空间

wx头像 wx 2021-11-22 05:41:30 6
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三季报契合预期,全年估计净利8.9-9.8亿元 卫星石化于10月23日发布2018年三季报,完结营收69.27亿元,同比增13.1%,完结净利6.23亿元,同比降10.5%,成绩契合预期。依照最新10.66亿股的总股本核算,对应EPS为0.59元。其间Q3完结营收25.69亿元,同比增23.0%,完结净利2

三季报契合预期,全年估计净利8.9-9.8亿元 卫星石化于10月23日发布2018年三季报,完结营收69.27亿元,同比增13.1%,完结净利6.23亿元,同比降10.5%,成绩契合预期。依照最新10.66亿股的总股本核算,对应EPS为0.59元。其间Q3完结营收25.69亿元,同比增23.0%,完结净利2.96亿元,同比增40.1%。公司一起估计2018年度完结净利8.90-9.80亿元,同比变化-5.6%-4.0%,对应Q4净利为2.67-3.57亿元,同比增8.1%-44.6%。咱们估计公司2018-2020年EPS别离为0.89/1.55/2.05元,保持“增持”评级。

丙烯酸及酯景气有所改进,PDH盈余杰出 三季度以来,随下流复工带来的需求康复,丙烯酸及酯量价齐升。据百川资讯,前三季度丙烯酸/丙烯酸丁酯华东均价别离为0.81/1.02万元/吨,同比变化-4.9%/2.0%,其间Q3丙烯酸/丙烯酸丁酯华东均价别离为0.88/1.07万元/吨,同比上涨3.6%/1.1%。PDH方面,2018前三季度华东地区丙烯均价0.84万元/吨,同比上涨16%,均匀价差同比扩展约19%。公司前三季度归纳毛利率下滑3.2pct至20.7%,出售/财务费用率下滑0.1/2.0pct至2.6%/0.6%,办理/研制费用率别离上升1.8/2.1pct至3.6%/6.2%。

Q4以来丙烯酸价格连续上涨,PDH二期等项目将奉献成绩增量 据百川资讯,现在丙烯酸/丙烯酸丁酯华东市场价别离为1.01/1.13万元/吨,自8月底以来继续上涨12.2%/8.7%,价差亦有所扩展,华东地区PP/丙烯价格别离为1.20/0.98万元/吨,较8月底上涨15.4%/6.0%,丙烯-丙烷价差亦有所扩展,助益公司盈余继续改进。公司PDH二期项目已挨近完结,估计将于2018年末投料试车,15万吨PP项目建造顺畅,估计将于2019Q1投产,36万吨丙烯酸及酯项目安评、环评作业有序展开。上述项目将逐渐奉献成绩增量。

乙烷裂解项目开辟长时间生长空间 公司前期布告于7月完结第一批乙烷专用运输船的租约签定,项目质料保证得到彻底解决。现在(1)项目规划、专利技术答应、长周期设备收购等一系列协议正式签定;(2)码头岸线运用已过审;(3)乙烷储罐打桩完结,后续将进入土建施工;(4)主设备用地将具有打桩条件。一期项目125万吨乙烯产能估计将于2020年投产,开辟公司长时间生长空间。 保持“增持”评级 卫星石化传统事务丙烯酸及酯竞赛优势杰出;公司近年来继续拓宽产业链,PDH事务开展及盈余状况杰出,SAP等高附加值产品进口代替远景宽广;乙烷裂解等新式事务生长空间宽广。结合公司成绩预告状况,咱们下调公司2018-2020年净利猜测别离至9.5/16.5/21.9亿元,对应EPS别离为0.89/1.55/2.05元(原值0.94/1.69/2.17元),结合可比公司估值水平(2018年12倍),考虑公司后续成绩生长性,给予公司2018年13-15倍PE,对应目标价11.57-13.35元(原值11.28-13.16元),保持“增持”评级。

危险提示:新事务开展不及预期危险,下流需求下滑危险。（华泰证券）

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