分析：小盘股表现良好 成长性优势明显

6月29日：假期美股重挫 A股能否逆行

今日可申购新股：葫芦娃、四会富仕、锦盛新材。今日可申购可转债：本钢转债、瑞达转债...

交叉买卖法ST仰帆:转让福泽园（北京）文化发展有限公司100%股权暨关联交易的公告 ST仰帆 : 关于转让福泽园（北京）文化发展有限公司100%股权暨关联交易

【新闻评论】

6月以来的A股市场，相对大盘股的碌碌无为，创业板和中小板以小带大的“市场生活”，显然更加美好。仅前8个交易日，代表蓝筹股的沪深300指数下跌了0.84%，而代表小盘股的中小板指上涨了5.56%、创业板指上涨了13.37%。

填权行情招财进宝

2009年年度分红自5月中下旬开始进入密集实施阶段，“填权”效应也成了近期的“送财童子”，不少创业板和中小板的个股相继走出了“填半权”或“填满权”的行情。

亿纬锂能自5月18日除权至6月10日收盘，股价从19.85元(除权日收盘价)一路上涨至33.07元，已实现完全填权。该股的标杆效应也引发相关中小盘个股的井喷行情。本周，两市涨幅榜前10位的公司中就有9家为“填权股”，而这些公司均属于中小板和创业板。

从统计来看，高送转股在6月份的表现被完美演绎。数据显示，6月至今，340家在2009年年度推出送转股份方案的公司平均股价上涨了6.79%，而未推出分红方案或仅以现金方式分红的公司平均涨幅却仅有2.39%。如果以每10股送转5股为界限划分，2009年年度实施10送5以上的公司6月至今的平均涨幅为8.18%，10送5以下的公司平均涨幅为4.73%。由此可见，高比例分红公司的填权效应在6月份更易受到投资者的青睐。

复合增长以“小”为美

如果说近期中小板和创业板个股股价出现异动是“填权”效应的催化，那么中小板和创业板公司自身具备的高成长性则是推动股价上涨的必然结果。

从2009年年度业绩统计数据来看，无论是主营业务收入还是归属母公司净利润，中小板和创业板公司的增长情况都好于主板公司，而综合统计2006年至2009年(A股市场牛熊交替的3年，并剔除2006年以后上市的公司)A股公司业绩表现，中小板上市公司同样无论是在净利润、主营收入还是流通市值的复合增长率和扩张上(见表2)均优于主板公司。

资金潮涌中小盘股

随着半年报行情即将展开，今年上半年，新兴产业个股在产业政策支持以及下游需求的推动下，业绩有望出现持续快速的增长趋势，而作为高新技术和新兴产业个股集中营的中小板和创业板，其包含的公司多数在发展方向和定位上迎合了国家产业政策发展的主脉胳，企业成长性在得到保证的同时，其业绩增长潜力也吸引了投资者眼球，数据显示，已提前预告半年度业绩的395只中小板和创业板个股中，就有179只个股的中期业绩同比增长了50%，73家超过100%。

随着6月2日国家对购买新能源动力汽车的补贴政策的正式出台，新能源汽车的产业化预期再度强烈，进而推动各路资金对新能源汽车产业链个股热情的高涨，充电站概念股奥特迅近8个交易日上涨了11.93%，生产新能源汽车动力和控制系统的大洋电机上涨了16.78%。

此外，由于智能电网的相关标准也在加紧制订中，利好消息推动了相关个股的市场表现。合康变频、金利华电、浩宁达、中能电气等在本周涨势喜人，就在中小盘股被各路资金众星捧月之时，传统行业的银行地产等蓝筹股却因政策、融资等不利因素相形失色。从近三周的成交金额数据统计，中小板和创业板成交金额的扩张程度明显高于沪深300代表的蓝筹股.

正因银行地产等权重股不确定因素较多，市场资金正逐“小”放“大”，参与热情更多地转向有政策支撑的新兴产业。而由此，中小板和创业板个股再度进入了新一轮上涨的美好时代。

金融股涨不等于反转

本周A股走势有企稳迹象，令近期疲软的市场获得了喘息机会，也令不少投资者的信心受到鼓舞。不过，君之创证券投资咨询公司投资总监李跃在接受本报专访时表示，相对于一时一地的短期得失，投资者更需关注的仍是市场中期趋势。

从目前A股反弹动能、市场结构以及中期底部成立的条件等角度看，虽然短期市场有望保持强势格局，但2500点支撑的中长期有效性仍难确立。在震荡筑底过程中，应将控制风险放首位。

李跃表示，国内外基本面未有改观，金融股带动大盘企稳反弹的持续性尚需观察。 “在政策面、基本面、外围市场等仍面临诸多不确定性的情况下，金融股的上涨很可能只是市场借助一些传闻出现的超跌反弹行情，不足以引导市场完成筑底甚至反转。”

既然短期强势格局有望保持，那么反弹行情会不会进一步深入呢?在大盘股风生水起的同时，创业板指[1122.20 0.42%]数9日大幅跳水，似乎预示 “风格转换”又到了一个敏感的时间窗口。对此，李跃认为，就估值层面来说，风格转换有充足的理由。 “目前A股市场小盘股相对于大盘股的市盈率溢价幅度为299.43%，这一溢价水平处于近三年的最高位置，也大幅高出近十年的均值 (197.02%)。按照 ‘估值差异归零’的一般经验，小盘股泡沫已经到了随时会破灭的程度。”

但是，李跃也表示，即便风格转换发生，也不一定意味着大盘股会出现系统性机会。实际上，风格转换的实现有三个选择路径：一是大盘股上涨，小盘股下跌或横盘;二是大盘股原地踏步，小盘股下跌;三是大盘股小跌，小盘股大跌。

“而从现阶段经济环境看，第一种路径发生的概率极低。一方面，在宏观调控以及欧债危机的影响下，对国内经济增长的忧虑近期显著提升，而大盘股的系统性机会恰恰需要经济上升周期的支持;另一方面，市场资金面较为匮乏，启动大盘股没有充足弹药。此外，从政策导向看，结构转型是今年工作的重中之重，而不少大盘股身处传统产业链中，很难获得政策红利。因此，期望市场借反弹春风实现风格转换，进而引导指数出现中期上涨，至少在目前阶段并不现实。”

对于后市投资的策略，李跃坦言，在政府调结构转变经济增长方式的决心异常坚定的背景下，在悲观预期缓解以及基本面机会驱动的环境下，六月份资产配置上，选择新兴产业+大消费+区域经济组合为大方向，在市场震荡筑底过程中，投资者可开始布局，逐步建立仓位。我们建议投资应把握两条主线，一是低估值且存在政策支撑的保障房建设受益类行业，如工程机械、家用电器、建筑建材等;二是受益于中国经济结构调整的新兴产业板块以及区域经济板块，如低碳新能源、智能电网、电子信息、新医药以及新材料板块。重点看好低碳新能源、电子信息、新材料以及新疆、西藏区域经济板块交易机会。

从2009年中旬开始,中国政府加大了宏观调控的力度,一系列的紧缩政策导致A股出现了持续10个月的调整。在这次调整中,传统行业回调幅度明显,新兴产业受到市场的追捧。我们认为,目前指数对应2009年全部A股和沪深300的市盈率为22.4倍、17.7倍,处于历史低位,A股目前进入筑底阶段,可以逐步买入。

全球经济复苏态势明确

从一系列的先行指标来看,海外经济已经从金融危机中逐步复苏,态势明确。欧洲虽然近期受到主权债务危机的影响较大,但是经济的先行指标PM I数据已经超过50的临界点;美国经济的复苏情况要好于欧洲,非农就业数据从2009年11月开始环比增长,失业率也见顶回落,私人消费已经回到了2007年的高点,美联储主席伯南克6月9日的讲话也确认了美国经济的复苏。

另外,中国经济在全球经济中率先出现反弹,虽然政府在09年底到10年初出台了一系列调控政策,经济有所降温,同时考虑到去年上半年基数较高的原因,预计2010年二季度开始各项经济指标会有所回落,但是中国经济的增长依然稳健。我们认为,在政策效果逐步显现之后,下半年宏观调控政策将会有所放松。

三方面投资操作对策

在季度的资产配置以及基金操作上,我建议可以从以下三方面进行配置:

投资主线一:结合经济结构调整的主旋律,寻找高成长股,带领经济走出低谷。

高成长股的选择需要结合中国经济调结构的政策主旋律,寻找受益于经济结构调整的相关行业。主要集中在:(1)中小盘股票潜藏着高成长股,其基本面良好、新经济(310358,基金吧)增长点等,而中小板、创业板IPO又为“高成长”公司解决了融资瓶颈;(2)不同于Q 1“区域振兴规划”,Q 2预计“产业振兴规划”,关注未来几年能持续“热点”的新兴产业链,挖掘其中受益政策刺激的个股;(3)由三网融合、下一代互联网等新兴信息技术引导的产业将成传统产业升级和其他战略新兴产业振兴的助推器和发动机。但是需要警惕中小盘股票短期估值过高的风险。

投资主线二:人民币升值预期。

二季度,中国政府有可能通过升值的方式来减轻通胀压力,人民币升值预期将不断增强。人民币升值最为受益的行业:(1)航空业;(2)原材料进口行业。

投资主线三:价值股,展现攻防兼备优势。

从2009年7月份开始,蓝筹股走势较弱,主要原因是市场担心刺激政策退出造成经济二次探底。最近的情况有所变化,(1)固定资产投资以及PM I的数据显示,经济有所降温,调控政策进入观察期;(2)权重股与中小盘股的相对估值已经处于历史低位;(3)农行上市成为催化剂。一旦市场紧张情绪得到缓解,绩优价值股有望迎来结构性反弹行情。