福特基金-2022年港股可以更有信心！互联公司将迎反转？ – 财经

阅历2021年全年调整后，2022年港股商场将会怎样体现？现在港股商场环境是否现已发生改变？港股互联公司后续出资价值几许？海外流动性会带来怎样的影响？对此，嘉实基金基金司理张金涛跟咱们共享精彩观念。

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张金涛表明，展望2022年的港股商场体现，应该要更有决心一些。经过调整估值已处于比较低的方位，不利要素也消化洁净了，咱们关于方针预期也不会那么惊惧了。关于港股互联公司财物，要去结合估值和未来的生长体现去看出资时机，现在看估值现已较低。关于海外流行性危险，曩昔三年美股大涨，港股也没有跟，所以这个流动性仍是没有像咱们幻想那么重要，最主要仍是港股背靠的我国大陆经济。

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嘉宾介绍：张金涛，2012年10月参加嘉实基金，担任海外研讨组组长，担任海外出资战略以及动力原材料职业研讨，现任嘉实基金董事总司理、港股通出资战略组出资总监、股票出资决策委员会委员。

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以下为访谈精华：

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看好港股本年商场走势

主持人：2022年的港股商场怎样看？

张金涛：2021年港股体现是让咱们大跌眼镜，年头咱们都看好，后边是风云突变，全年恒生指数跌幅较大，是全球体现最差的商场之一。

原因有那么几个：第一个是经济增速是前高后低，经济从疫情中修正今后是康复常态的进程，全年的盈余增速也逐步下调，所以全体基本面、盈余增速不是特别给力；第二个是2021年方针调整较大，互联、教育、医疗、房地产这些权重板块，在2021年都压力较大。

而这些板块在港股的权重远远高于在A股，所以说港股体现比A股差也是水到渠成的，但这里边职业方针是咱们年头没有考虑到的，其实经济走势咱们仍是有所预期的是前高后低，职业方针一起也影响到了外国出资者对港股的决心有所弱化，所以资金有所流出，全体使得港股走势开年涨一下然后就一路下行比较欠好的走势。

展望2022年，现在这个方位应该要更有决心一些。究竟是跌了一年了，估值是比较低的方位，不利要素也消化洁净了，咱们关于方针预期现在没有之前那么惊惧了。

咱们现在也在神往国家会在本年大力稳经济，会出台更多的方针去支撑经济的增加。还有便是全体流动性本年不会太差，由于稳经济国内流动性应该相对宽松。至于海外流动性咱们也不必太忧虑，由于曩昔几年港股都是跟着国内基本面走，基本上不跟美股。所以从现往后看，咱们多一点决心，本年体现应该会比上一年好。

主持人：咱们都在为下一年做一个布局，你有没有相对看好的板块，或许会削减出资的板块？

张金涛：首要声明一下，咱们一般不依据板块做出资，板块里边有好的，也有欠好的公司，有估值高的，也有估值低的，不是说板块好咱们随意买一个就能挣钱，或许哪一个板块欠好就没有时机。

但全体咱们关于下一年是有一个判别的。首要咱们关于估值高的赛道股仍是要当心，我觉得包含必定的危险，需求用时刻或许空间往来不断消化比较高的估值。

至于估值比较合理的板块里，轻视值板块会获益于全体经济的复苏，至少在上半年会有所体现，曩昔几年轻视值的金融、地产，修建，动力职业，假如经济预期好转，这些板块是有必定收益空间的。

别的上一年其真实经济增速前高后低的进程中，也有其他扰动要素，包含上游资源和动力价格、出口海运价格，还有人民币汇率继续增值，所以这些都使得中游制造业包含下流的消费品的利润率是遭到比较大的揉捏。所以咱们会挑选收入保持不错的个股，后续或许有利润率上升的空间，个股的时机仍是蛮多的。

重视港股互联公司出资时机

主持人：港股互联未来还有没有时机？

张金涛：互联的监管方针，特别是反独占相关方针，其实最早在2018年就有预兆出来，到2021年便是继续推出各种反独占、查询，罚款落地，是贯穿全年的。

本年我国的监管是急风骤雨，体现比较强，其实欧美也在做着相关的工作。其实大型互联公司有一个特色，它一旦用户到达必定等级今后，这便是一个天然的独占，咱们就用这一个渠道，不会用其他的渠道。这样它怎样确保全体社会的利益，确保顾客的利益，的确是需求监管的，假如没有监管就比较难得到确保。

但方针总有预期平稳下来的时分，最慌的时分是不知道方针严重到什么程度，三季度的暴降也跟其时校外训练职业有关。监管方针能够做那么大的改变，外资特别慌。

现在看起来，后边咱们对方针预期不会那么惊惧了。监管或许是常态化的，可是不会形成咱们的惊惧，这个职业必定今后仍是有的，仅仅说会遭到更多的监管，也会更多的维护咱们的数据和隐私等等。

关于港股互联公司财物，咱们要去结合估值和未来的生长体现去看出资时机，现在仍是比较低的方位。

王丹：在这种监管新常态下，公司商业模式是否还能够继续，事务开展是否还健康，是否能够再评价它成绩的可继续生长，这便是咱们需求自下而上去做功课。

一些互联公司本来的无鸿沟扩张不太或许了，可是他们其实也在做许多新的事务，新事务开展会给他们带来新的增加潜力，那些大公司渐渐也或许变成安稳报答类的财物。

港股体现跟从我国经济基本面

主持人：港股全体关于美元的流动性比较灵敏，美元流动性改变会发生什么样的影响？

张金涛：从历史上看，曾经港股跟美股仍是跟得比较紧，但最近这些年内地企业在那儿上市越来越多，现在港股更多是跟着我国的经济基本面走。现在港股差不多80%的市值是由内地的企业组成，人民币财物占有主导。

拉长时刻看，商场基本上是跟基本面、成绩、盈余的增加比较相匹配，所以这一块也不必总是去忧虑美国流动性，或许是下一年美国2022年要加息，甚至要缩标，这会不会对港股发生巨大的负面影响？

我觉得许多人都在忧虑这个工作，其实有一些误解。曩昔三年美股大涨，港股也没有跟，所以这个流动性仍是没有像咱们幻想那么重要，最主要仍是港股背靠的我国大陆经济。

别的流动性跟资金的进出，方才讲商场基本面，假如商场基本面好又廉价，资金是乐意进来挣钱，有钱谁不乐意赚，假如你基本面欠好，即便全球流动性都很好，它也不乐意来你这个商场来做出资，人家有的是当地去，仍是取决于你自身基本面和估值匹配程度。

还有便是方针的环境也有一些影响，特别是外资出资者会更灵敏，究竟对他来讲是外国商场，并不是本乡的商场，远在万里之外的商场他们更灵敏、更忧虑一些，所以这个影响比流动性影响更大。

主持人：出资港股的时分，一般出资者需求留意哪些方面？

张金涛：说句真实话我不太主张个人出资者直接去投港股。即便A股的内行，在A股投了很长时刻，去出资港股仍是会遇到许多问题。由于港股全体底层准则的规划是跟A股彻底不相同，许多A股看起来想当然的做法，到那儿就会吃亏。举几个比方，比方A股是有涨跌停板，港股是没有涨跌停板，这差异就很大。

那儿的跌落是令咱们无法幻想的，假如你对基本面没有研讨那么深，危险比较大。别的那儿还有做空的力气，即便是一个好公司，咱们耳熟能详都觉得是好公司，可是贵了今后也会跌的比较狠。由于贵的时分做空力气来了，在高位也会跌的比较快。

全体来说，港股商场是不利于散户的，咱们看港股的全体出资者结构，散户占的份额是十分小的，应该说散户在那儿都被消除的差不多了。

所以你去那里，比方我在A股出资时刻很长的人，我是内行，个人出资者我是牛散，我能够割新人的韭菜，到那儿没有办法，那儿没有新人，也没有韭菜给你割，那儿满是镰刀，所以个人去的确比较难，并且那儿包含打新，包含许多东西跟A股都不相同，A股打新现在应该说大部分时刻仍是危险不大，仍是有一点盈利的，但那儿大概率大部分公司都是破发的，60%、70%半年以内都会破发，上市比较抢手的时分，或许定价定得比较高，赶上商场有改变的时分，新股也不必定能够赚到钱，所以那儿的规矩和底层逻辑彻底不相同，的确要当心。经过组织投，至少组织对基本面、估值、商场由于专业会多做一些了解，比个人出资者胜算仍是高一些的。