分析：私募销售和资金供求矛盾 急寻靠谱投顾和跟投

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春节过后，市场表现较为稳定，但整体偏弱的行情无法刺激证券私募基金的销售。手握资金的银行、券商也越发难以应付，频频提出“安全垫”的要求，比例高的达到了20%。

记者了解到，目前私募销售和资金的供求关系颇为矛盾：一方面，有些大型商业银行今年代销指标高达1000亿，苦于找不到愿意跟投的可靠投顾;而私募对待跟投的要求，有的是苦苦寻求，有的则坚决拒绝。

高“安全垫”、千亿代销指标 资金方与私募不合拍

“拟发行两只股票纯多头产品，分别为股票指数增强和股票多头择时策略，我司愿意出一定比例跟投资金，寻找有意向、有动力合作销售的券商或者其他机构私聊。”近期华东某量化私募总经理在朋友圈发了这样一则广告，急切呼唤资金。

与此形成对比的是，北京一家中型私募市场人士告诉记者，某大型商业银行提出20%的跟投资金比例，四处找私募做投顾，但没有私募愿意接。

这样的矛盾情形，在今年春季偏弱的市场行情下并不鲜见。一方面，资金方有钱、风险偏好低，对股票私募产品有所担心，要求私募答应“安全垫”的要求才肯投;另一方面，私募对“安全垫”相当抵触，大部分表示拒绝，仅有一些急切想发产品的私募向资金“妥协”。

深圳某大型商业银行私人银行部经理表示，今年的代销指标有1000亿元左右，需要投出去的数目很大。“除非特别优秀的私募，对于新的投顾都要求设置安全垫，首发是10%，如果没有安全垫，就要把止损线定得很高，那样更不利于私募的投资运作。”

华南某大型券商机构业务部人士也表示，与他们合作的银行把钱投出去的意愿很强，今年就放出500亿额度在全国范围内挑选优秀投顾———20%跟投+80%银行委托。

北京某中型券商营业部人士也透露，公司要求的跟投比例是10%~20%，如果是比较好的私募可以降到5%。

不过，银行、券商等资金方对“安全垫”的要求，在私募中的接受度似乎并不高。北京某中型老牌私募机构市场总监告诉记者，这几年和银行等机构一直合作得比较好，但现在很多银行要求有安全垫，非常令人苦恼。“我们没有实力强大的股东，出不起那么高的安全垫资金。如果是委外的钱，5%~10%的安全垫比例还可以商量。”

前述北京券商人士说，他们正在接触的一家私募坚决不同意跟投。“这个私募的综合评分有90分，我们并不要求他们优先承担亏损，只是跟投一部分表明对产品的信心，但私募就是不同意。我们现在卡在这块，无法达成合作。”

前述华南券商人士表示，现在大私募对规模的诉求没那么强烈，不愿意跟投。其实他们的跟投要求比例并不高，只是希望私募表明态度而已。但中小私募发产品的需求很强，行情不好，他们会为了规模而“妥协”。“这是中小私募的生存之道，先上规模才会有品牌、知名度。有些私募规模不大，跟投比例例却不小。”

上海某银行私行部经理表示，目前谈安全垫的基本上是中小私募，大私募不愿意做安全垫。“我们也会考虑私募的资质，以及最新的投研导向进行匹配，有些不一定要安全垫。”

弱市下私募产品规模骤降 资金方要求趋严去杠杆明显

基金业协会数据显示，今年1月，新增证券私募基金产品307只，实缴规模仅增长173亿元，与股权私募规模、数量大爆发的情况相去甚远。数据显示，1月份新成立私募基金1249只，同比、环比均有所下降。可见，在市场难有起色的情况下，证券类私募的产品发行比较艰难。

“虽然现在产品数量没有感觉到明显下降，但因为管理人多，发产品需求强，产品规模体量在缩小，超过2亿元的就算比较大的产品了，一般单只产品规模在五六千万到1亿左右。”前述华南券商人士告诉记者，这和前两年新私募基金几十亿、甚至百亿的规模已不可同日而语。

前述上海中型银行经理也说，市场风险偏好度较低，私募代销难做，非标、债券型产品还好一些，股票产品非常难卖。

在这种市场情况下，业内人士表示，在困难时期，私募会以资金方要求为主导，而资金方的要求一致性很强，能够接受的条件、对管理人的要求、软硬件设施标准等都差不多，谈判余地很小。

比如，现在资金方对私募的准入标准比较高。记者拿到的一份私人银行私募管理人准入评分表显示，要求私募公司存续要在两年以上，有两年以上可查询投资记录，资管规模不低于20亿元，注册资本不低于1000万元，且最近两年处于盈利状态，投研团队核心成员拥有5年以上投资经验及行业背景等。

前述北京中型券商人士也表示，在选择私募时主要考虑过往业绩、投资经理经历、最大回撤、波动率、投资策略等，还有券商比较关心最大的周转倍数，“评价标准是综合评分必须到80分以上才给发产品，这是硬性指标。”

另外，现在资金方做杠杆产品的意愿也不强，市场没有趋势性机会，且大环境是在去杠杆，不敢加杠杆。前述华南大型券商人士表示，现在私募产品的杠杆比例都不高，一般是普通策略1:2杠杆走信托通道。

前述北京中型券商人士则表示现在基本没有杠杆产品，都是管理型的，“杠杆产品被清理是早晚的事情，我们没必要做这些无用功。”