步长制药集团(陕西必康制药集团控股有限公司)

近期在研讨中药板块的时分，后台私信常常有人说让研讨一下步长制药，起先我以为它不过是一家普普通通的中药企业，但直到昨日依然有人留言说：等候步长制药转型。

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我一听“转型”这两个字眼来了爱好，它是怎么转型的？是产品升级仍是营销转型？现在转型效果怎么？步长制药到底有何亮点，它值得咱们出资吗？

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许多问题浮进了我的脑际，那么今日就和咱们一起来研讨一下步长制药这家企业。

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一、步长制药是做什么的？

做研讨首要咱们就要搞清楚这家公司当下的运营事务，但不能浅尝辄止，要尽或许的了解。就比方你知道它是卖什么药的，但你也要知道它卖的怎么样。

步长制药的事务规划不小，且首要以医药工业（制药）为主，经过年报可知，产品首要会集在心脑血管、妇科、泌尿等疾病医治范畴。

看到这我忽然想到，中成药企业关于心脑血管用药有着特别的偏心，前有同仁堂、以岭药业、仁和药业、天士力、华润三九、康恩贝等都布局了心脑血管疾病医治范畴，而现在步长制药的心脑血管类产品收入规划占比也到达了75%。

那么心脑血管商场潜力怎么，步长制药的出售体现怎么？

经过了解可知，心脑血管疾病用药确实是中成药商场的大类，据《2020 年度中国医药商场开展蓝皮书》显现，心脑血管疾病用药商场份额为32.03%，远高于第二名呼吸系统疾病用药12.4%的商场份额。

但是，尽管心脑血管中成药在整个中成药商场中占有了重要位置，但近几年它的商场规划其实是下降的，2016-2019年间，我国心脑血管疾病中成药商场出售额从1080.92亿元下降到972.30亿元。

因而，步长制药近几年的收入添加也并不是一往无前的，且在总收入中，心脑血管力气有显着削弱趋势。

按理说，跟着我国老龄人口的添加，心脑血管病发病率应该是不断上升并添加药物需求的，但现在来看，在我国方针推进医药行业结构调整之下，化学药、生物药开展较快，中成药则有些相形见绌。

二、向化药企业转型，步长制药值得等候吗？

不得不说，步长制药的事务结构是有些单一的，底子依靠心脑血管用药的添加。其间2020年其经营总收入的添加超过了心脑血管收入增速，是由于公司添加了医药商业事务，反映在医疗器械收入中。

但咱们知道，医药商业的盈余远不如医院工业，尤其是在规划尚小的状况下，所以归根结底，咱们依然需求深究步长制药心脑血管产品、以及在研产品的添加潜力。

经过剖析可知，步长制药添加动力仍有些缺少。

首要可知，心脑血管用药显着依靠出售推行，缺少中心驱动力。据步长年报可知，心脑血管用药有六种中心产品，2020年六项产品算计收入达107.58亿元，规划尽管不小，但在这6款药中，只要一款药添加尚可，复方脑肽节苷脂注射液，是独家种类。而其他的药品则尽管添加安稳，但在现有基础上难有打破。

2020年六款产品算计收入添加了4.5亿元，其间复方脑肽节苷脂注射液便添加了4.3亿元，盼望它独立自主？

以及步长制药的出售费用率一向很高，使净利率被大幅紧缩，高毛利率在出售费用率面前好像变得何足挂齿。

除此之外，到2020年底步长制药在研产品到达了234个，其间，中药12个，化药203个，生物药14个，化学药占比最大，公司有向化学制药企业转型的趋势。

与此一起，2020年步长制药研制投入达7.22亿元，占经营收入比为4.51%。

尽管步长的研制投入、研制占比均是添加的，但毕竟半路出家，各产品研制进展较慢，爆发性的产品没有暴露。

且据2020年底公司发表的上市药品状况来看，这四款药的商场潜力都不大，一方面是由产品空间/适应症、商场竞争格式决议的，另一方面则是由于化学仿制药自身便价低微利。

举例来看，这四款产品幻想力以酒石酸美托洛尔片为首，不过步长也仅仅取得药品注册证书，没有过评，所以在商场竞争相对充沛的状况下，这一款药出售收入恐难超预期。

据统计，2019年酒石酸美托洛尔片在城市公立医院出售规划为16.5亿元，原研厂商阿斯利康占比90%以上，一起提交弥补/上市请求的企业到达13家，已经过仿制药一致性点评的企业有三家。

三、总结一下

总的来看，咱们以为步长制药现在较为依靠心脑血管用药，其幻想空间不大是首要的问题，而假如看向转型的话，步长现在也充满了不确定性。

有的人或许看到公司2021年一季度体现还不错，但剖析来看，其毛利率是下滑的，阐明企业医药商业事务占比或许在提高，而盈余端改进也首要是依靠紧缩费用，企业生长动力并没有发产生底子的改进。

所以研讨企业不能靠情怀，关于步长制药这样的企业，咱们还需求等候。

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