000792盐湖股份-绿城管理控股(09979.HK)：一季度业务“开门红” 近两周涨幅达32% – 财经

近期，绿城办理控股(09979.HK)股价连续走高，市值一度迫临百亿大关，如此热络的商场行情背面，与一系列利好要素的影响休戚相关。其间，就包含在本钱商场走红的一张朋友圈截图，友更是笑称，这是一条价值几十亿的朋友圈。

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1、不惧涨跌买买买，绿城办理CEO的“长时刻主义”

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4月20日，绿城办理控股(09979.HK)发布公告称，公司CEO兼履行董事李军将以均匀每股3.6港元的价格增持27万股绿城办理控股，当晚李军将公告图文附于微信朋友圈中并配文：“将一季度收入悉数换成9979股票。人生要么滚烫、要么滚蛋。”

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(来历：络)

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在外界看来，这个CEO的这番操作的确略显“虚浮”了点，要知道本年开春以来，不论是港股仍是A股，商场体现都较为萎靡，而大都观念也以为全年难有大行情。此前闻名经济学家管清友更是宣布观念表明本年更看好房市，并主张我们要直接卖掉手中的股票，用来买房。

在此布景下，李军却仍旧反其道而行之，拿出自己的薪水对自家公司股票连续“买买买”。好在，最近这一行为叠加当选新指数等利好音讯也的确意外的点着了本钱商场的心情，自发布增持公告后至今，绿城办理股价一度涨幅超越40%，市值也从不到70亿增加到一度要冲破百亿。

不过从之前来看，李军的增持并不算每次都能踏准好时机。

回溯绿城办理控股上市短短9个月里，李军共增持了三次，总斥资超4000万元。从增持的时刻节点来看，在增持后绿城办理的股价也一度面对较大回调，如上一年九月份的增持以及本年一月份的增持都显着处在其时的高点，且在本年三月份，绿城办理的股价也一度创下上市次日以来的新低。由此也不难发现，李军不惧行情涨跌大手笔增持，更多的是据守长时刻主义。实际上，李军也表明，其现在持有的股票三年内不会对外转让。

作为工作经理人李军勇于大手笔增持与公司开展共进退，不只体现的是自己的工作素质，一起这背面还有一个更深层的逻辑，也便是其对代建工作和公司开展的高度看好。事实上，早前，李军就曾多次揭露表明，代建形式的价值还没有被商场充沛了解。绿城办理是房地产轻财物范畴的稀缺标的，他期望通过继续的增持，并在可见的未来，通过斗胆立异、努力工作，在报答出资人和股东的一起完结个人工作价值和财富堆集。在本年的成绩发布会上，李军就再度揭露讲话，称自己会把在绿城赚到的每一分钱都换成“9979.HK”的股票。

2、扎根代建工作蓝海商场，绿城办理敞开生长加快度

绿城办理成立于2010年，在曩昔十余年里，李军带领着绿城办理“从0走到N”，将绿城办理打造成了我国最大的代建办理企业。与此一起，李军主导的代建4.0系统、绿星规范、代建工作联盟、产业链联盟等皆成为了代建工作的标杆。长达十年的工作深耕和领军企业孵化成果了李军的崇奉。

李军表明，房地产代建工作实际上是服务特点的轻财物工作，是靠办理和资源输出获取报答的。尽管服务收费绝对值不高，可是利润率水平很高，没有负债且有足够的现金流，代建工作的高盈余水平缓抗危险才能是特别杰出的。

实际上从工作长时刻视角来看，作为房地产的一个细分范畴代建这种商业形式肩负着整个工作转型晋级的重担，是工作长时刻开展的重要方向地点。尤其是，近年来跟着房地产商场调控方针的晋级，融资环境的收紧，很多房企面对着融资途径受限、融本钱钱高企、资金链条严重的局势。

比较之下，代建形式依托品牌及办理的输出和赋能，对工作形式及价值进行重塑，关于房地产工作走向更安稳健康的开展具有活跃的引导和示范作用。而在防备和化解房地产商场危险的大布景下，代建工作也将成为政府主导下的一个对房地产工作进行有用管控、化解工作危险的重要东西，未来远景也将非常可期。

就绿城办理而言，公司致力于打造“全价值链的代建事务渠道”，现在其环绕产业链孵化了包含代建咨询、规划/修建/景观设计等内容的前端公司，包含商业办理、营销策划等的后端公司，协作内部信息化办理系统晋级和智能化改造，公司能够规范化地输出契合产品、运营、服务和供应链不同目标的服务，为不同客户供给定制化开发服务。后续公司还将重点收并购中心产业链协作伙伴，进一步提高商场服务和竞赛力。

对此，绿城办理的年报也发表，未来公司代建事务的规划优势将进一步转换为上下游的流量收益，构成企业事务的第二增加曲线。2020年绿城办理就已在产业链的流量孵化中完结了4600万的盈余。根据这一途径，绿城办理不断强化工作内的沟通与协作，推进上下游资源整合，借此，新一代共生渠道也现已初现雏形，未来潜力有望迎来加快开释。

可见，绿城办理根据渠道化的经营方式，以做“流量进口生意”思想，牢牢掌握了工作未来开展的方向，并占有工作中心价值链，构建了深沉的竞赛壁垒。

此外，从公司最新发布的一季度事务数据来看，绿城办理三个月内新拓代建项目的合约总修建面积就到达上一年全年完结目标的48.3%，新拓代建项目代建费占到上一年全年完结目标的40.3%，相关材料一起显现，本年一季度绿城办理新拓代建项目代建费较上一年同期的12.5亿大幅增加87.5%至23.4亿。由此可见，绿城办理的轻财物运营形式在房地产商场全体下行阶段反而赢得了更快的增加，这也充沛验证了代建形式的长时刻开展远景以及绿城办理作为工作龙头的生长性优势。

3、小结

通过疫情的洗礼后，各方本钱都将愈加关注到现金牛特点强、有较强抗周期才能的轻财物运营企业。轻财物运营指的是以价值为驱动的本钱战略，一般来说，价值包含运营、人才、整合统筹等因子。关于绿城办理而言，其未来中心价值的开释将聚集在对全产业链的统筹运营之上，这也是公司获取更高生长性和确定性，构成估值增加的重要逻辑地点。

现在从本钱商场估值体现来看，绿城办理控股(09979.HK)动态市盈率仅在17倍，比较之于相同有着轻财物形式的房地产另一细分范畴物业办理服务板块均匀40倍的市盈率水平，出现显着轻视。此外，公司近期被归入恒生物业服务及办理指数，这也反映了商场尤其是监管方对公司轻财物运营形式的认可，与物管工作的估值水平挨近信任也将是时刻问题。

一起考虑到在房住不炒、中斗室企加快筛选出局、政府保证房项目增加等大布景下代建商场空间的不断翻开，绿城办理的工作龙头特点及稀缺性价值也将有望得到商场更高的估值溢价，后续估值向上弹性巨大，值得等待。