上海宿科技股份有限公司-美股抱团松动 “牛市女皇”的ARK成市场一大风险

A股头部基金因抱团新动力、白酒股等而在2020年所向无敌，年化收益率遍及打破100%。但是，近两周头部“抱团股”大幅杀跌、重挫指数。这一状况也产生在美股商场——“牛市女皇”、ARK出资办理首席出资官伍德(CatherineD.Wood)的五只ETF遭受大幅换回，一周回撤就达11%~15%，导致商场开端忧虑流动性危险和散户换回形成的负反馈效应。

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据了解，因为伍德的持仓多是她笃信的那些高估值“推翻式立异”概念股，这也意味着当风向反转时，换回压力将被扩大，且许多对冲基金开端将ARK的持仓作为做空标的，一些纯做多的公募基金司理则在竭力避免持仓与ARK重合。例如，ARK的重仓股特斯拉在曩昔三周重挫20%，以科技股为主的纳斯达克指数2月23日单日就大跌近4%。

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“当你有几股股票时，你确实具有它，但当你有许多股票时，股票就具有了你。ARK自身已成了一个巨大的商场危险，尤其是其不断追逐动能、买入高估值公司，在财物规划暴升的布景下仍不采纳任何约束申购的行动。”某排名靠前的美股中小盘基金司理对榜首财经表明。依据Factset测算，鉴于ARKK(立异ETF)具有250亿美元的巨额财物，假如一天里就呈现10亿美元的换回，那么持仓公司承压简直是不可避免的。

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ARK指数重挫

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ARK已成商场一大危险

当基金规划过大、涨势过快时，它们就无法保持自己的成绩，因为资金的大幅涌入使得基金司理难以像在规划较小时那样灵敏操作。一同，“抄袭者”会仿照他们的一举一动。

ARKK是ARK最大的基金，自2014年10月建立以来，年均报答率为39%，这意味着假如在基金建立时出资了1万美元，那么本年2月初它的价值就会超越7.8万美元，出资标普500指数的报答则不到2.2万美元。ARK在2020年3月底办理了114亿美元财物，同年末飙升至582亿美元。伍德也是最早一同购买特斯拉和比特币的组织出资者之一。一年来，特斯拉最高涨幅达1000%，比特币则近1350%。

2020年资金大幅流入ARK旗下的五只ETF

“ARKK的成绩和特斯拉高度正相关，特斯拉尽管是一家杰出的汽车行业破坏者，但股价体实际践大部分来源于逼空，和空头减仓有高度的正相关性——特斯拉空头最高持仓70%流通盘，现在已降到8%以下。咱们能够必定，假定没有那么多空头，特斯拉的涨幅至少减缩50%以上。因而特斯拉股票有必定的金融财物特点，某种程度上，它和比特币很相似，都是资金抱团的成果。”资深全球微观买卖员袁玉玮对榜首财经表明。

也有美股基金司理对记者提及，“伍德尽管具有中长期视界，但是她关于推翻式立异类型公司的追逐现已成为了一种相似‘宗教式’的崇奉，假如要成为一名穿越周期的基金司理，这其实是有问题的。”

ARK也已不得不与“抄袭者”做斗争了。因GME(游戏驿站)而成名的WSB论坛成员都在谈论伍德下一步或许出资什么，她被称为“木头姐”。本年，有些公司股价甚至在ARK购买前就开端上涨。1月13日，该公司提交了一份发行新基金ARK太空探究ETF(SpaceExplorationETF)的说明书，尽管基金没有取得监管部门的同意，但卫星和其他太空相关股票次日就大涨8%至10%。而关于部分更低沉的生长股基金司理而言，ARK自身便是“抄袭者”，“ARK拿手做牛市、追逐动能，我的某一持仓在他们建仓后现已翻了20多倍。”该基金司理称。

跟着近两周美债收益率飙升，“杀估值”导致重仓科技股的ARK承压，净值的滑铁卢导致上述忧虑都成了实际。2月22日~26日，ARKK(立异ETF)跌14.58%，简直抹去了2021年以来的一切涨幅。据了解，到2月24日，ARKK的财物已缩水49亿美元至233亿美元，流出总金额达6.38亿美元。ARKW(下一代物联ETF)跌13.06%，ARKG(基因革新ETF)跌12.98%。

“现在ARK的持仓被许多对冲基金盯上，成了被做空的方针，包含特斯拉、比特币、维珍银河(VirginGalactic)等都被做空。”袁玉玮表明。部分只做多的公募基金司理开端忧虑，对冲基金的狙击将连累他们的基金体现，因而竭力避免持仓和ARK重合。

散户紧盯ARK调仓道路

商场暴降所引发的惊惧并未散失。记者发现，其时呈现了关于ARK的许多微信大众号和谈论群，谈论的论题也都是“伍德怎么调仓”“特斯拉还会持续跌吗”等，足见ARK的商场影响力。

现在，ARK已买成了一些小市值公司的大股东，一旦调仓，股价必定产生剧烈动摇。例如，ARK是以色列生物技术公司PluristemTherapeutics的股东，该公司总市值为2.19亿美元，2月初ARK的持股比例达15.5%，这是其他组织一切者总和的三倍。FactSet数据显现，ARK的总持仓中，有43.5%公司的持有比例至少已达10%。相比之下，有美国“公募一哥”之称的Vanguard只要9.7%的公司持有占比到达附近比例。假如ARK出售这些财物，要找到接盘方并避免价格崩盘简直是不或许的。

面对换回，现在ARK坚持“买入生长中小盘股，卖出价值大盘股”的战略。榜首财经收拾ARK发表的持仓数据后发现，曩昔的五个买卖日中，ARK旗下的几只ETF都在大幅下降之前坚决买入的大市值股票仓位，例如，ARKK持有的苹果股份数量削减了98%；ARKK、ARKW、ARKF(金融科技立异ETF)持有的腾讯股份数量别离削减15%、26%和14%；ARKK持有的TSM(台积电)股票数量削减71%；ARKW持有的阿里巴巴股票数量削减99%。一同，ARKK在大幅加仓一些中等市值股票的仓位，例如，ARKK持有的TWTR(推特)股份数量添加了356%；ARKK持有的PLTR(大数据公司Palantir)股份数量添加44%；ARKK持有的BEAM(基因治疗概念公司BeamTherapeutics)股份数量添加251%。

即便是在上周四股市暴降的布景下，ARK仍在加仓其笃信的一些公司。例如，在比特币相关财物的操作上，尽管ARK净卖出比特币基金(GBTC)，但净买入支撑加密钱银相关事务的Silvergate(SI)；在ARK持仓市值前十的股票中，净买入的股票是Shopify(SHOP)，净卖出特斯拉和ROKU流媒体；在中概股方面，ARK净买入移卡。买入金额远大于卖出金额的股票是百度和京东。卖出金额最大的股票是腾讯，金额约为5720万美元。

2月26日ARK旗下各大基金的调仓数据

“木头姐”不慌，但出资者须慎重

因为ARK旗下基金大幅回撤，“木头姐”在上周末发布了视频，谈及她的后市展望，归纳而言便是：不要慌，推翻式立异的公司终将跑赢。但鉴于ETF的盈余模式取决于买卖量，伍德不慌并不代表散户不需要慎重，因为“杀估值”很或许持续。

伍德表明，最近一个月商场忧虑1.7万亿~1.9万亿美元的财务影响或带来通胀，高估值的科技股遭兜售，这令她想起了2016年末、2017年头的情形。其时，商场遍及估计QE要逐渐退出，因而商场大跌，但特朗普中选美国总统后，股市大幅反弹，原因是商场预期减税将带来经济的全面复苏。她以为，上一年科技股鹤立鸡群，但本年以来的反弹覆盖面更为广泛，例如动力股上涨了27%，金融股上涨11%，科技股上涨1%，假如新财务影响方针使经济全面复苏，那么牛市的根底将更广泛，2017年的全面牛市很或许重现，即价值股、周期股、生长股一同涨，这对ARK很有利。“假如整个商场只要生长股战略管用，那便是2000年泡沫时期那样，全商场的资金都在追逐科技股，最终很或许成果欠好。”她称。

但中长期而言，这并不代表出资者不会受伤。有观念以为，应该从ARK的盈余模式视点去了解伍德的谈论。作为自动办理的ETF，ARK把ETF的门槛大幅下降，即便有100元也能出资，但“木头姐”赚的是“佣钱”。以ARKK这只ETF为例，它的费率是0.75%，每买卖1000元，ARK会拿走7.5元。以2月23日这一天为例，当日成交额放出巨量，ARK拿走的佣钱会到达6262万美元。

ARK在股市震动阶段，因为可买卖的比例在減少，基金的买卖战略就变为卖出跌得少的大盘股，买入跌得多的中小盘股，在应对换回的一同，也旨在蓄势获取商场重回涨势时最大的收益。一方面，现在“木头姐”以为商场中长期持续看好，这意味着ARK能持续招引资金流入；另一方面，短期商场动摇扩大了成交额，然后提升了ARK的盈余。这样想来，“木头姐”确实一点点无需忧虑，但关于盯梢ARK买入股票的人就不同了，商场跌落后的账户亏本是实打实的。