(000890股吧)逾42亿3笔收购 大秦铁路加码主业

时代周报

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12月8日，大秦铁路(601006.SH)连续发布公告，宣布进行三笔交易，总计需支付超过42亿元的资金。

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这三项收购分别是：以17.47亿元收购中国铁路太原局集团有限公司所持有的唐港铁路有限责任公司19.73%股权；以4.55亿元向太原局集团收购铁路太原通信段整体资产，同时相关业务人员职工划入公司；以现金不超过20亿元认购蒙西华中铁路股份有限公司3.34%股权。

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大秦铁路的控股股东也是太原局集团。根据大秦铁路财务报表，截止2018年三季度，公司货币资金为157亿元。

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“收购不会对公司的现金流产生太大影响。大秦线未来进一步扩产可能性不大，虽然理论上技术升级还能带来扩产空间，但考虑到目前的宏观经济、市场，以及周边竞争线路等情况，公司暂时不会再进行扩产。”大秦铁路证券部相关人士对时代周报记者说。

资产腾挪

在大秦铁路的这三项收购事项中，其最主要的交易对手是太原局集团。

此次交易，太原局集团拟将太原通信段整体资产和唐港铁路19.73%的股权注入到大秦铁路。作为交换，大秦铁路总计向太原局集团支付22亿元左右。

根据公告，太原通信段主营业务为铁路通信服务、铁路通信维护与管理等。主要为大秦铁路及区域内合资铁路公司提供行车调度、综合视频监控、应急通信、电视电话会议、CTC、TDCS等专业通信服务，目前大秦铁路就接受的相关通信服务向太原铁路局支付通信服务费，每年约3亿元。

根据相关公告，太原通信段的总资产账面价值为6.5亿元，净资产账面净值为4亿元。此次整体收购，按照“人随资产走”的原则，太原通信段职工将进入大秦铁路。

另据公告，唐港公司成立于2002年，注册资本23亿元左右，注册在曹妃甸区，主要业务是经营曹妃甸区域附近的铁路线，包括迁曹线、曹西线、东港线、京唐港线等，营业里程237.6公里，2017年完成货运量2.1亿吨，资产总额111亿元，收入37亿元。

目前，唐港公司的第一大股东为太原局集团，持股比例为19.73%，此次全部转让给大秦铁路。而唐港公司其他股东还包括唐山港集团(持股比例18.58%)、大唐国际发电股份有限公司(持股比例13.97%)以及华润电力(持股比例5.82%)等。

“唐港公司的迁曹线与大秦铁路是相连接的，从山西大同起点运输而来的煤炭，在迁安北站与迁曹线接轨，经迁曹线运输到京唐港。”深圳某公募基金交运行业分析师张力(化名)对时代周报记者说。

除了斥资整合太原铁路局旗下资产的同时，大秦铁路还拟斥资不超过20亿元参与蒙华铁路募资，预计能获得不超过3.3416%的股权。

蒙华铁路成立于2012年，注册资本10亿元，主要是负责蒙西华中铁路的建设和运营，隶属于中国铁路投资有限公司。根据公告，蒙华铁路是我国“十二五规划”的重大交通基础设施，是北煤南运的重要战略通道。

以内蒙古鄂尔多斯市为起点，蒙华铁路由北向南跨越蒙、陕、晋、豫、鄂、湘、赣七省区，全长1817公里，年规划货运能力超过2亿吨，是继大秦线之后国内又一条超长距离的运煤大通道。蒙华铁路于2015年全线开工，预计2019年底开通运营，目前正处于项目建设期。

运力提升

12月11日，大秦铁路公布2018年11月的经营数据，数据显示，公司大秦线在11月完成货物运输3847万吨，同比增长12.26%；1–11月，累计完成货物运输量4.1亿吨，同比增长4.78%。

“根据公司披露的11月份数据不难推测，大秦线2018年的货运量将创历史最高，超过2014年的4.5亿吨纪录。”张力对时代周报记者说。

大秦铁路于2006年IPO上市，目前旗下拥有大秦线、北同蒲、南同蒲、侯月线等9条铁路线路，总里程超过2600公里，其中，最核心的当属大秦线。

于1992年开通的大秦线是我国第一条双线电气化重载铁路，亦是我国煤炭运输的大动脉。在起点山西大同，归集了晋北、内蒙古西部以及陕北的煤炭，通过大秦线被运送到秦皇岛等地，之后再装船运送到全国其他地方。

大秦线最开始的设计运输能力为年运量1亿吨，而目前，其运输能力已经达到4.5亿吨。

近些年，由于宏观经济等因素影响，大秦线的运输曾一度变得非常不景气。根据公司年报，大秦线的运量，在2014年达到最高的4.5亿吨，之后便开始不断下滑，2015年下降到3.97亿吨，2016年继续下滑到3.5亿吨。

公司业绩随之萎缩，净利润在2015年、2016年分别下降10.84%和43%。

不过，大秦线在2017年迎来转机。这一年，大秦线的货运量达到4.3亿吨，而公司2017年的净利润也同比大增85%。对此，公司在年报中解释，是由“2017年3月其煤炭运价恢复至基准价，量价齐升”所带来。

而截至2018年三季度，大秦铁路收入同比增长36%，净利润同比增速为7.98%。

“通过目前的三笔收购，大秦铁路的主业能力将得到进一步增强。”张力对时代周报记者说。

铁路系统改革提速

根据天眼查数据，太原局集团下辖许多铁路资产，主要包括大秦铁路股份有限公司(持股比例61.7%)、山西武沁铁路有限公司(持股比例12.54%)、准朔铁路有限责任公司(持股比例18.06%)、晋豫鲁铁路通道股份有限公司(持股比例34.29%)、大西铁路客运专线有限责任公司(持股比例42%)、唐港铁路有限责任公司(持股比例19.73%)等。其中，最知名的核心资产当属大秦铁路。

从绝对数字来看，太原局集团是个庞然大物。

2017年底，太原局集团完成改制更名，成为中国铁路总公司全资子公司，注册资本高达9201192万元。官显示，公司现有干部职工近11万人，管辖大西高铁、石太客专、南同蒲、北同蒲、大秦等16条干线和12条支线，总营业里程4537公里，其中客运专线535公里。

根据公司公告，2017年，太原局集团收入为783亿元，实现净利润84亿元，总资产高达3892亿元，净资产为2379亿元。其中，旅客发送量为7235万人，过去3年保持着1.5%左右的速度增长；货物发送量为5.9亿吨。

“即便如此，在中铁总旗下的18个铁路局当中，从注册资本规模来看，太原局集团的体量仍然属于中等偏小。”张力对时代周报记者说。“此次大秦铁路与太原局集团之间的资本动作，恰是在中铁总不断深化改革的背景下进行的。”

2017年，中铁总改革进度提速，旗下18家铁路局公司制改革步伐也随之加快。据报道，中铁总党组研究确定的改革进度是2017年11月底前依法组建公司法人治理结构，并完成工商变更登记，2018年起全面按照新的体制机制运行。

2017年11月初，中铁总所属18家铁路局名称变更全部获得核准。同年11月19日，改制后的18家铁路局集体挂牌，换上印着新名称的牌匾，标志铁路系统公司制改革取得重要成果。太原局集团也在这一天正式挂牌亮相。