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中信证券：基本面数据仍显疲弱_通胀或迎年内最(广西配资)

wx头像 wx 2022-02-11 23:17:30 6
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微观|根本面数据仍显疲弱，通胀或迎来年内最高点：5月经济金融数据前瞻

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5月经济根本面料仍坚持较弱水平，虽然地产和基建仍稳，但制造业将构成连累，预期工业增加值和出资增速均难有显着改进，环比根本相等上月。受此影响，信贷需求偏弱，信贷和社融难有显着高增，社融增速估计为10.5%，环比略增0.1个百分点。物价方面，CPI在猪价持续上涨下或达年内高点，PPI则仍有望坚持正增加。

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▍工业：高频数据涨跌互现，估计工业增加值增速持续坚持低位。

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5月高炉开工率环比进一步上抬，根本均在70%左右运转，而依据Mysteel数据，粗钢产量增速亦坚持较好水平，或与5月地产新开工和施工体现杰出相关。但另一方面，六大电厂发电耗煤量同比增加-18.9%，显着回落，虽然有上一年同期高基数等要素，但全体体现依然不尽人意。归纳咱们对全体制造业出资和对出口的景气程度的判别，估计工业增加值5月增速仍将坚持低位，预期为5.5%。

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▍出资：地产和基建仍有支撑，固定资产出资增速估计为6.2%。

从高频数据调查，粗钢产量、新开工面积和施工增速、土拍热度等均坚持较好水平，因而地产出资短期仍将坚持较高水平，然后拉动全体固定资产出资坚持近期增速；从基建来看，咱们判别持续的环比修正仍将持续，但受限于资金端，环比改进起伏料将有限；从制造业来看，5月全体压力凸显，其间受经贸冲突扰动显着，结合PMI等目标，咱们判别其仍将坚持低位运转，归纳看估计固定资产出资增速较上月环比小幅改进0.1个百分点，或为6.2%。

▍消费：五一小长假将带动消费增加环比显着上升。

5月消费遭到假日要素的影响估计将呈现同比和环比的改进。主要要素有以下两点：1）“五一”小长假康复使本年5月假日天数较上一年同期有所增加，带动5月消费增加；2）“五一”假日后移至5月内促进消费同步后移，上一年五一假日中2天在4月，而本年假日从5月才开端。一起估计轿车消费遭到国五国六切换的影响持续连累全体消费，但跌幅或许稍微收窄。全体看估计5月社会消费品零售总额同比增速为8.9%。

▍进出口：表里需求偏弱叠加加税晋级连累进出口增速。

5月表里需求体现依然偏弱，5月制造业PMI再次回落到荣枯线下至49.4%；而美国PMI持续回落，欧日现在也依然都处于荣枯线下。估计需求偏弱叠加加税冲击使得5月出口金额增速将进一步回落至-5%，进口增速为-2%。

▍物价水平：CPI或涨至年内最高点，PPI仍将坚持上涨。

5月猪价环比持续上升，前期产能去化现已对价格有持续助推效果。另一方面，农业乡村部数据显现5月鲜菜价格环比持续回落，但同样是基数原因或推升CPI鲜菜价格同比持续上涨。考虑到上一年同期的低基数，食物价格将是推升通胀升至年内高点的最主要要素。非食物方面，4、5月经济根本面的疲弱将依然限制非食物价格有显着回温。归纳来看，咱们以为5月CPI同比或涨至2.8%左右，为年内最高值。而工业品层面，咱们以为5月PPI环比将较前值0.3%呈现显着下降，同比增速或为0.4%左右。

▍金融数据：估计M2相等前月，社融增速环比微增至10.5%。

社融方面，咱们估计社融增速较上月小幅上升0.1个百分点至10.5%，而当月新增或为1.18万亿，高于上一年同期0.95万亿的水平。一起，5月全体金融环境前半月趋松然后半月有所收紧，咱们以为M2增速全体将坚持在8.5%左右水平，而M1较难有显着上升，仍将低位运转。

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