百点长阳后大盘是否能够继续反弹？温州期货

主持人：国庆长假期间，海外股市呈现较大反弹，这种反弹在10月份能否持续？A股遭到的正面影响会有多大？

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周建春：从多种痕迹上来看，全球经济复苏的趋势较为显着，欧美商场依然还会平稳地持续向上，反弹起伏则需依据详细的经济数据来判别。假如把时刻放长，海外商场与A股还体现出正相关，我判别四季度海外商场持续上涨的话，这种正相关会持续进步。曩昔一段时刻，海外经济复苏滞后于我国一个季度，外围商场与A股并未呈现彻底的正相关，乃至呈现了必定的违背，比方节前美股在上涨，但A股由于其出资者忧虑扩容、信贷规划的放缓以及其它要素，反而呈现了大幅下挫。

卢伟强：海外商场上涨是由于美国住宅商场体现弱小、工作局势趋稳、部分企业盈余超预期和澳大利亚加息等归纳要素，它们给出资者的预期本质上便是实体经济复苏比较显着，尤其是在部分国家和政府开端逐渐退出激烈的经济影响方针的布景下。国外发达国家实体经济的复苏，对我国经济构成本质性利好，而且这种利好的影响愈加深远和持久。这是个好的痕迹，至少能够承认最坏的时期现已曩昔，部分新式商场彻底或许提早开端复苏。

曾国富：海外商场上涨是由于国外经济数据出来后，经济复苏远景更为清晰。但需求留意的问题是，9月下旬外盘就一向走得比较强，在必定程度上或已反映了经济复苏的预期，这种上涨接下来能否持续需求调查。受此影响，澳大利亚开端加息，标明其已不忧虑经济下滑，但美国等欧美首要国家进入加息周期还没有那么快。

经济数据契合预期

主持人：前期A股商场的震动下挫和商场心情的低迷，首要来源于出资者对宏观经济和方针的忧虑，9月份的经济数据行将发布，各位对其怎么判别？

周建春：曩昔7、8月份商场首要是对经济复苏太达观了，所以一旦没有超预期的数据呈现，A股就会比较弱，现在A股大幅调整之后，在数据根本契合预期的情况下，商场会体现得比较正常。9月份经济数据会比较正常，根本契合预期，大幅超出预期和低于预期的现象难以呈现，信贷规划会有小幅缩短，或许会略低于预期。我判别三季度宏观经济数据的影响会非必须一些，要害看上市公司的赢利康复程度，假如成绩环比增加康复得比较好，商场还会向上。

曾国富：整体上看，这些经济数据在逐渐转好，估计9月份出资的数据还会很高，消费、零售数据仍是不错。此外，曾经的商场上涨首要靠经济复苏，但接下来首要靠企业盈余增加来推进，由于企业盈余不会很快体现，所以我判别股指或许呈现震动，可是跌落的动量不会很大。仅有呈现下降的或许便是信贷数据，但这种下降是正常的，不或许像上半年那么大规划增加，每月能有3000亿到5000亿就比较正常。首要是由于：一方面经济数据在逐渐好转，另一方面现在商场估值在21—22倍，略低于前史平均值，而且许多A-H股票估值都现已倒挂了。

卢伟强：9月份的经济体现，大都方面不会超出商场预期，值得等待的是出口和消费的数据，超预期概率较大。货币方针的本质性调整以及商场短期内涨幅较大，是前期商场调整的重要原因。国内宏观经济的体现，实际上都在商场的预期之内。商场十分关怀的信贷数据直到下一年1月份，都不会有太大的改动，每个月都将维持在3000亿-5000亿元左右。

股票供应冲击有限

主持人：在前期下挫的要素中，股票“供应冲击”是重要原因。现在央行表明四季度将执行适度宽松的货币方针，坚持方针的连续性和稳定性，成绩也将契合预期，海外股市大幅反弹，各位怎么看待四季度的A股资金面压力？

周建春：从资金供应上来看，现在适度宽松的货币方针不会有太大改动，下一年一季度的资金供应也会较为宽松。股改解禁在四季度都是顶峰，但这些企业都是央企，不会呈现大规划减持的现象。我比较忧虑的是主板的再融资，一家上市公司的再融资规划会抵得上许多新股。从股票供应上看，我并不忧虑创业板以及股改解禁股的冲击，就创业板IPO在9月份的体现来看，其冲击不会很大。考虑到基金发行规划依然比较大，上个月新发的基金许多还在建仓中，证券商场资金面会比较平衡。

曾国富：“巨细非”影响并不大，四季度首要是大盘蓝筹股“巨细非”解禁，不会呈现大的减持冲击。我判别更多的是IPO的影响，一方面主板IPO放得很快，另一方面创业板的公司也一批批上市，尽管从融资量的视点来看，除了我国北车、中船重工以外，都不会很大，但对出资者决心有必定冲击。

卢伟强：供应冲击的心思影响显着大于本质影响。例如创业板的流转规划大都只要2000万股左右，即便年末前上100家创业板企业，其流转市值才相当于一个大中型上市公司。实际上，尽管下半年的增量信贷资金显着落后于上半年，可是2009年的巨额信贷投进已成定局，在实体经济和金融商场中的流动性现已十分富余，即便下半年每月的信贷维持在3000-5000亿元左右的规划，也现已满意满意实体经济的需求了。10月份的巨细非解禁，首要是工行，而汇金和财政部减持工行的或许性极小。供应冲击的理由是不成立的。相反，对商场影响愈加直接的是资金供应。出资者需求的仅仅决心。

新能源四季度会有体现

主持人：四季度，组织出资者长时间坚守的蓝筹板块有无发起反弹行情的或许？

周建春：这是由估值差异决议的，三季度不少蓝筹股呈现了调整，而在创业板行将推出的带动下，医药以及偏消费的中小股票走势依然很强，通过此轮调整，大股票估值在20倍以下，这些小股票的估值在30—40倍，再度大幅提高估值的压力很大。假如商场呈现反弹，基金重仓的银行、地产、稳妥以及资源类股票上涨的概率会比较大。现在A股中不少大盘蓝筹与其香港上市的H股现已呈现了价格倒挂，其持续跌落的动能实际上现已十分弱小。

曾国富：商场或许不会很快呈现大规划的反弹，走势会比较平稳，但会有获益于基建开工的工程机械与水泥等多个部分热门呈现。比较看好银行板块，由于银行估值低，增加确认。我以为四季度出资要重视企业盈余上升，一旦职业或许企业盈余呈现大幅上升，就会引发商场大幅重视。房地产现在的需求并不差，全国范围的计算销量不是很好的原因在于供应还没有出来，对房地产板块构成了按捺。

卢伟强：四季度的行情，首要仍是成绩，三季度成绩将是四季度个股体现的根底，上半年部分以体裁炒作为主的没有成绩支撑的股票或许存在较大危险，从成绩方面看，蓝筹板块必定存在时机，看好的职业首要有银行、稳妥、煤炭等，地产板块短期内并不看好，首要原因是房价高企，买卖双方相持的格式短期内无法改动，估计四季度新房成交依然低迷。

主持人：上一年的这个时分，新能源首先反弹。盘整已达两个季度的新能源板块会否再次成为商场的热门？

卢伟强：2009年年初开端，咱们要点装备了新能源轿车、LED和风电等新能源板块。新能源是咱们长时间看好的板块。四季度新能源板块将呈现分解，具有核心技术、国家支撑的工业具有十分宽广的空间。

曾国富：可是新能源商场走势将与相关会议的举行、连续出台的方针、签署的各种协议有很大联系，整体而言仍是主题性的时机，四季度或许会有体现的时分。我更倾向于新能源是一个部分热门。

本期北京圆桌邀请了大成战略报答和大成活跃生长基金司理周建春、信达澳银股票出资部总司理兼信达澳银灵敏装备基金司理曾国富、智诚海威副总司理卢伟强。国庆长假期间外围商场涨势如虹，A股节后随之拉出百点长阳，行将出炉的经济数据被共同看好，A股能否打破创业板敞开、再融资、股改解禁的资金面压力，在四季度构成一次较大的反弹？