A股再融资一季报：125家定增募资2015亿_战投时隔一年破冰(中国黄金今日金价)

2021年的股权融资商场，再融资仍旧茂盛。

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特别是，在创业板注册制平稳落地后，更是成为再融资主力军。

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Wind数据显现，到3月29日，本年以来完结增发融资的企业数量现已打破125家，融资金额算计2015.13亿元，而上一年1-3月，这一数据别离为43家、1539.67亿元。

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在注册制推进之下，本年以来创业板请求再融资注册收效的企业更是到达73家。

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从类型上看，定向增发是干流，其间竞价定增最受喜爱，本年完结定向增发(新增股份上市日为2021年)的125家上市公司中，82家挑选的是竞价定增。而锁价定增则以大股东及其相关方认购为主，其间，更有不少股东将锁价定增作为收买上市公司的抢手辅佐方法之一。

值得一提的是，本年3月，战投锁价定增连续破冰，德邦股份引入韵达股份、先导智能引入宁德年代的再融资计划先后获批，重燃商场关于锁价定增的热心。

开源证券中小盘分析师孙金钜猜测：展望2021年，在收益持续回暖、高折价保证高胜率的布景下，定增商场规划将持续坚持高速增加，估计全年融资规划将超7000亿元。

2021年一季度连续了2020年火爆的再融资态势。

本年以来，到3月29日完结再融资的上市公司数量现已到达上一年的1/3，上市公司再融资活跃度敏捷上升。

其间，更有149家次企业新发再融资预案并揭露融资金额，拟募资金额超2944亿元，其间38家企业融资项目包含弥补流动资金，99家企业定增意图包含项目融资，剩下别离有5家次、7家次企业定增融资为了收买其他财物或配套融资。

从定增类型上看，竞价仍占大多数，其间88家次企业选用竞价定增方法融资，61家次企业选用锁价定增方法。其间，选用锁价定增方法的认购目标主要为大股东、大股东相关方、实控人或实控人操控的组织。

值得一提的是，在再融资新规发布后，锁价定增更是成为部分股东收买上市公司的重要辅佐方法之一。

本年3月4日完结新增股份上市的ST罗普，其次轮定增的意图之一便完结了稳固新控股股东的操控权。

2020年4月，ST罗普发表《股份转让协议》及定增预案，原控股股东罗普斯金控股转让29.84%股权给江苏大型修建承包商中亿丰建造集团的控股股东姑苏中恒。

依据定增计划，ST罗普向姑苏中恒增发股份，征集资金5.06亿元。姑苏中恒受让股权的价格为定价基准日前20个买卖日公司股票买卖均价的80%。定增顺畅完结后，姑苏中恒持有上市公司45.97%股份成为新任控股股东，而罗普斯金控股持有27.43%的股份退居二线。

在本年新发的定增预案傍边，华东重机也将经过定增方法完结操控权易主。

依据华东重机1月19日公告显现，其拟非揭露发行股票不超越3亿股，向公司大股东周文元征集不超越9.84亿元资金。定增完结之后，上市公司的实践操控人也将由翁耀根、孟正华和翁杰一家三口，改变为现任大股东周文元，定增价格不低于定价基准日前20个买卖日公司股票买卖均价的80%

事实上，经过协议转让+定增(+表决权托付)完结操控权收买的方法并非新鲜事。

早在2019年5月，即再融资新规出台前，联储证券就曾帮忙惠博普的收买方长沙水业斗胆选用协议转让+表决权托付+定增的方法进行操控权收买，创始了将锁价定增嵌入上市公司操控权转让的先河。现在惠博普锁价定增项目成功施行结束，长沙水业成功入主惠博普。

2020年，跟着再融资进一步松绑，收买选用锁价定增+控股权转让更是层出不穷。

依据联储证券发布的《2020年A股并购商场总结及2021年预判》显现，2020年，共有13家A股上市公司经过定增的方法完结操控权改变。

比较典型的事例为碧水源，其原实践操控人文剑平在2019年向城乡转让10.12%的股份，2020年其将持有的13.40%股权的表决权托付给城乡行使，并向城乡定向增发4.81亿股，募资37.16亿元，买卖完结后城乡成为碧水源的控股股东，国务院国资委成为新的实践操控人。

此外在航空城集团收买宝鹰股份、联发出资收买合诚股份等事例中均运用了定增。

关于这一方法逐步昌盛的原因，联储证券并购团队以为：在于再融资新规下，以取得操控权为意图的定增价格可以提早确认并打8折，可以明显下降总收买本钱，此外经过定增的方法收买上市公司，资金不是用于被原大股东套现，而是直接进入上市公司体内，真实完结了肥水不流外人田。

值得一提的是，除了融资途径更为一般，资本运作愈加多元之外，21世纪经济报导记者注意到，进入2021年，战投式定增也成功破冰。

上一年2月14日，再融资新规出炉后，曾推出最为商场重视的定增方法――引入战略出资者选项，即关于契合相关要求的战略出资者，享用锁价八折和18个月限售条件的待遇。

音讯一出，该新规很快取得上市公司和组织追捧，宣告引入战投的预案层出不穷。但随后，因为战投规范不明，确存在套利空间，战投式定增迟迟不见落地，不少运用战投定增的上市公司相继撤回计划或进行从头修订，特别备受重视的高瓴战投凯莱英计划被撤回修改后，战投式定增一度形同虚设。

但进入3月，德邦股份引入战略出资者韵达股份的计划在取得证监会批文后，战投式定增正式破冰。

本年3月9日，德邦股份公告称，证监会核准公司向韵达股份发行不超越6673.91万股新股。此次买卖完结后，韵达股份将持有德邦股份的股权份额约为6.5%，并将向德邦股份派遣一名非独立董事，将成为德邦股份的第二大股东。两边还签订了战略协作协议，非揭露发行的征集资金不超越6.14亿元，将用于转运中心智能设备晋级、IT信息化体系建造项目。

3月10日，先导智能引入宁德年代作为战略出资者也正式过会。依据计划显现，先导智能拟向宁德年代发行6935万股股份，发行价格为36.5元/股，确认时为36个月，发行完结后，宁德年代将持有先导智能7.10%的股权，成为先导智能持股5%以上股东。

假如说首单锁价定增德邦股份过会后，商场对监管是否放开锁价定增通道仍不确认，德邦股份是否归于一事一议，第二单先导智能的过会则让局势明朗化，特别是两家上市公司在计划上有36个月确认时、派遣董事、可量化的战略协作计划等相同点。文艺馥欣创始人阮超指出。

在阮超看来，先导智能与德邦股份的定增计划中存在许多共同点，如发行目标均为战略协作方自身，确认时为36个月，战投方持股份额在5%以上，战略协作协议详细可行，均派遣董事参加运营，以及征集资金均有清晰项目投向，而非悉数补流。

不过，尽管如此，不少业内人士仍是以为现在战略出资者的界定规范可操作性仍不强。联储证券并购团队便指出，2020年，绝大部分引入战投的定增计划要么停止，要么调整成了询价定增，直到2021年2月德邦股份的锁价定增取得审阅经过才令上市公司锁价定增引入战投破冰，这一事例中德邦股份的战投确认时由18个月调整为36个月。

联储证券并购团队主张：对事前确认战投的锁价发行不该停留在含糊阶段，应当清晰规范进步可操作性。假如战略出资者身份难以确认，主张从确认的时刻维度考量，比方自愿确认超越36个月的战略出资者可以享用锁价定增，如此清晰规范后才干真实有利于上市公司引入战略出资者，也有利于如火如荼的国企混改。

另一方面，跟着这战投式定增的破冰，也有商场人士忧虑战投式定增或给买卖两边带来相关买卖问题。

战投有个问题，便是可能会发生很大的相关买卖，华南一家中型券商投行并购部人士对21世纪经济报导记者指出，战投必然持股份额大，并且事务量大，根本都是带订单进来，就会构成大额相关买卖。

如先导智能与宁德年代，在定增之前两边就协作严密，早前先导智能就曾发布公告指出，在2020年9月21日至2020年11月20日，先导智能及子公司泰坦累计中标宁德年代及其控股子公司32.28亿元订单，约占公司2019年经审计营收总额的68.92%。

面临相关买卖问题，先导智能曾在回复问询函时指出，在定增发行完结后，公司与宁德年代的买卖依然遵从商业准则确认买卖内容，洽谈确认买卖价格选用投标或商洽等商场化的方法确认买卖价格和相关出售条款、结算方针，不会新增显失公正的相关买卖。

一起公司也拟定了关于相关买卖的内部操控措施，可以有用防备利益输送。