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天天配资-招商证券(香港):维持华夏视听教育(01981)“买入”评级 本科学校并购落地 目标价8.4港元 – 财经

wx头像 wx 2022-02-06 02:17:01 6
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招商证券(香港)发布研究陈述,将华夏视听教育(01981)2022财年的中心盈余猜测稍微上调2.8%,方针价8.4港元,保持方针市盈率不变,方针价对应26倍/19倍21/22财年猜测市盈率,保持“买入”评级。

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陈述中称,公司近期宣告收买南京体育学院奥林匹克学院。新收买的校园坐落南京,与南京传媒学院附近,开设体育、艺术和传媒等要点专业,现在60%的学生就读传媒类专业。估量该买卖将于7月底之前完结。100%股权收买对价为4.5亿元人民币(下同),对应约2020年9.6倍市销率和120倍市盈率,但管理层以为,到2025年学生人数将从现在的3000人大幅添加到11000人,2022年新招生人数将从本年的近1000人添加到超越2000人,而膏火也有大幅进步的潜力,将能从现在的1.4万元-1.65万元进步到2万元以上。为更好添加校园容量,管理层已方案每年组织1亿元的本钱开销,来进行新修建的建造(主要是宿舍)。新校园将转为南京传媒学院的二级学院,因而本年新入学的学生毕业时其毕业证书大将带有“南京传媒学院奥林匹克学院”的称号。

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该行估量,假如到2024年学生总数能够到达9000人,均匀膏火到达2万元,净利率进步至35%(考虑到转设后无管理费,2020年净利率可达25%,该行以为能够完成),校园将发生1.8亿元的收入和6300万元的净利润,对应7倍2024年前瞻市盈率。新校园具有艺术和传媒专业,这也与华夏视听教育的事务相得益彰。

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陈述说到,该行将此次收买校园视为继上一年收买水木源之后的又一个重要里程碑。管理层着重其少儿艺术训练事务将按期展开,另一方面,因为政府批阅程序的推迟,南京传媒学院的膏火上调存在潜在危险,可能对2021年的盈余形成2000万元左右的负面影响。是否上调膏火的决议将在七月初进行承认。

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