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金融资产分类-华鑫证券：维持安井食品“推荐”的投资评级 预测2021

wx头像 wx 2022-02-03 20:29:04 6
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事情：6月18日晚间，安井食物发布公告，公司于2021年6月18日举行的第四届董事会第十八次会议审议经过了《关于对外出资的方案》，赞同公司以4.09亿元对价受让肖华兵持有的新宏业食物40.50%的股权，以人民币3.08亿元对价受让卢德俊持有的新宏业食物30.50%的股权。

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点评：公司归于速冻食物职业龙头，首要从事速冻火锅料制品(速冻鱼糜制品、速冻肉制品)、速冻面米制品及速冻菜肴制品的研制、出产和出售，现在共有速冻产品300多个种类。(1)标的公司首要经营范围包含速冻食物(速冻其他食物)、蔬菜制品(酱腌菜)、水产制品(即食水产品、风味熟制水产品)、调味品等的出产和出售，2018-2020年经营收入别离为6.49、9.24和9.37亿元，净利润别离为7,969、8,483和6,934万元，公司付出的对价对应2019、2020年估值别离11.9和14.6倍，远低于职业平均水平，价格比较合理。买卖完成后，安井食物的持股份额将由之前的19%上升至90%。(2)新宏业现有事务与公司主业比较挨近，经过本次收买，公司能够加强对上游质料淡水鱼糜工业及速冻调味小龙虾菜肴制品的布局，一起跟着公司规划的扩展，延伸上游工业链也有利于公司滑润原材料的价格动摇。(3)新宏业许诺2021-2023年别离完成标准净利润0.73、0.80和0.90亿元，并许诺若某一年度的实践标准净利润低于该年度相应成绩许诺金额的80%(不含本数)，则双倍补偿成绩许诺金额与实践标准净利润的差额；若整个成绩许诺期未完成累计标准净利润2.43亿元，也双倍补偿2.43亿元与实践累计成绩的差额，并与公司相关中心人员签订了严厉的竞业约束协议，较好地保证了公司未来的维护了公司的利益。(4)新近公司还发布定增预案，拟向不超越35名的特定出资者发行不超越公司总股本20%股票，征集资金不超越57.4亿元，征集资金首要用于新基地建造、老基地扩建和技改、信息化建造项目和品牌营销建造项目。跟着速冻食物市场需求持续增长，公司近三年的产能利用率一向保持在较高水平，2020年产能利用率持续超越100%，定增项目将改进公司产能缺乏的问题，估计产能将在未来3-5年得到开释，公司规划优势将进一步扩展，定增项目契合公司未来长时间开展战略规划，有利于公司的可持续开展。

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盈余猜测：咱们猜测公司2021-2023年完成收入别离为89.28、110.83和133.61亿元，EPS别离为3.59、4.67和5.74元，当时股价对应PE别离为64.9、49.9和40.5倍，保持“引荐”的出资评级。

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危险提示：新冠疫情导致经济下行，消费需求下滑的危险；原材料价格动摇的危险；食物安全问题等。

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