汽车融资租赁-兴业证券：维持健友股份(603707.SH)“审慎增持”评级 标准肝素原料药业务保持高景气 产品多样化发展 – 财经

兴业证券发布研究陈述称，健友股份(603707.SH)肝素质料药有望坚持高景气量，叠加制剂事务的快速放量、研制种类的不断获批，未来成绩有望坚持快速添加。估计2021-23年EPS分别为0.88/1.21/1.54元，对应2021年8月04日收盘价的PE分别为38.1X/27.7X/21.8X，坚持“审慎增持”评级。

广州期货股份有限公司,广州期货股份有限公司

事情：2021年8月3日，公司发布2021中报，2021H1经营收入17.51亿元，同比添加25.47%，归属于上市公司股东的净赢利5.56亿元，同比添加36%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利5.37亿元，同比添加32.92%。Q2完成经营收入8.68亿元，同比添加31.22%；归属于上市公司股东的净赢利2.83亿元，同比添加38.49%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利2.73亿元，同比添加36.27%。公司营收和赢利添加首要是由于跟着美国打针剂批件继续获批并上市，美国商场出售添加快速。

弘业期货,弘业期货

兴业证券首要观念如下：

st偏转？st偏转

中美研制注册双报效果丰盛，为快速占据商场份额奠定根底。陈述期内，公司首要的研制项目开展顺畅，包含了抗感染、抗肿瘤等适应症范畴，无菌打针剂产品包含打针用吗替麦考酚酯、甲硫酸新斯的明打针液、打针用替加环素、打针用达托霉素、打针用地西他滨等7个产品，取得美国FDA同意，这些产品全体商场需求较大、较为安稳，进一步扩展公司打针剂产品组合。

适合定投的基金,适合定投的基金

国内注册申报方面，陈述期内，公司四个产品包含白消安打针液、打针用盐酸苯达莫司汀、米力农打针液、磺达肝癸钠打针液经过一致性点评。其间2021年6月，苯磺顺阿曲库铵打针液和打针用盐酸苯达莫司汀在国家第五批会集收买中中标。未来在无菌打针剂范畴，公司有望在国内商场取得高速成长。

规范肝素质料药事务坚持高景气。公司以前瞻性的视界看待肝素产业链的开展，坚持战略性库存办理战略，继续坚持同长时间优质客户的黏性联系，质料药事务稳步前进。本年上半年，海关数据显现肝素质料药出口价格坚持在高位，一起出口量与去年同期适当。肝素质料药事务作为为公司供给现金流的事务在陈述期内则坚持安稳状况，毛利率再创新高。

产品多样化开展，制剂收入成为公司成绩的首要添加点。肝素事务方面，肝素及低分子肝素制剂在陈述期内坚持微弱添加趋势，陈述期内全球出售超越4000万支，较上年同期添加约70%。

1)世界制剂事务：肝素制剂事务方面，公司依诺肝素相继在美国及欧洲多个国家连续获批，现在公司依诺肝素现已掩盖首要药品商场，成为全球竞赛种类，在美国商场占有率近30%。未来公司将经过肝素质料制剂一体化优势和足够的质料战略库存进一步抢占全球肝素制剂商场份额。非肝素类打针剂范畴，公司已有20多个打针剂药品由子公司Meitheal在美出售，这些种类全体2020年度美国商场年出售规划18亿美元，加上公司现已和正在引入的批件种类和正在申报的种类，触及产品范畴的全体年出售额在近百亿美元左右。现在公司在制剂出口方面到达了新的高度，部分制剂产品在美国商场具有了相对安稳的商场占有率，如苯磺顺阿曲库铵打针液现在占美国商场份额近30%，博来霉素打针液及吉西他滨打针液均占美国商场份额约20%。陈述期内，公司2019年收买的美国本乡公司Meitheal的经营收入超越4.6亿元人民币，较去年同期添加超越60%。

2)国内制剂事务：陈述期内公司取得了白消安打针液等4个产品的国家药品注册批件。2021年公司全面打开新产品在国内的出售，陈述期内公司国内制剂收入较去年同期添加超越三成。未来跟着产品连续获批上市，公司在国内打针剂商场位置有望进一步提高。别的公司继续拓宽互联运用，深度开发商场需要的学术才能，运用大数据技能，经过盯梢医院规划、科室医师状况等信息进行剖析后给出清晰推行主张，终究到达提高销量的方针。国内商场，低分子肝素制剂陈述期内销量达1300万只，较去年同期添加超越30%。

CDMO事务稳步推动，继续增强研制才能。公司陈述期内仍大力开展托付研制、代加工事务，坚持同全球闻名医药公司协作，在本身产能足够的条件下，选取有挑战性的产品，加深公司对不同范畴产品特性的了解。一起，公司不断建造大分子上游才能、培养人才可继续性开展，增强公CDMO事务和创新药的研制才能。

近年来，公司在制剂端不断扩展产能的一起，依托公司质量办理、精益制作等方面丰厚经历，建造生物制药上游产能。在团队建造方面聘请了具有丰厚全球制药经历闻名专家作为生物制药团队负责人，具有商场稀缺的质量才能、生产才能以及无菌制剂开发才能。陈述期内CDMO收入较去年同期添加100%。

财务指标：2021H1，公司全体毛利率为57.47%，同比下降2.79pp，首要由于陈述期内制剂出售加快上涨，一起出售运输成本添加。出售费用率13.01%，同比下降1.33pp，首要由于营收基数增大，费用率同比下降。办理费用率2.56%，同比下降1.83pp，首要是由于股份付出规划较上年同期削减。公司经营性净现金流为1.47亿元，去年同期-3.2亿元，陈述期内经营性现金流大幅添加首要由于制剂出售极速扩张后，开端构成安稳回款；一起陈述期收入大于收买。

危险提示：产品研制和技能创新危险；存货规划偏高危险；成绩不及预期危险。