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招商证券3个保荐项目同一天被否

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?《我国经营报》记者万佳丽

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9月13日的创业板发审会进场可谓“战况惨烈”，8家公司一天之内过会，居然被否决了4家，当日经过率只要一半。

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《我国经营报》记者注意到，这4家未经过公司中，有3家的保荐券商是招商证券，并且有2个被否IPO保荐项目均由招商证券同一位保荐代表人签字。

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同花顺数据显现，本年以来，招商证券IPO保荐项目过会家数12家，被否5家，暂缓表决1家，审阅经过率不到70%。这一数据大幅低于职业平均水平。

截止到2017年9月14日，证监会现已审阅了367家公司的首发请求，其间52家被否，IPO审阅经过率为83.65%。

净利缺乏3000万是硬伤

9月13日，证监会创业板发审会议进场显现，珠海市赛纬电子资料股份有限公司（以下简称“赛纬电子”）、智业软件股份有限公司（以下简称“智业软件”）、世纪恒通科技股份有限公司（以下简称“世纪恒通”）、湖南广信科技股份有限公司（以下简称“广信科技”）4家企业首发未经过。其间，智业软件、世纪恒通与广信科技这3家被否企业均由招商证券保荐，别的一家赛纬电子由申万宏源担任保荐组织。

整体来说，招商证券保荐的3家公司被否的首要原因或仍是由于三年期扣非净利润低于3000万元，公司继续获利才能、成绩添加才能存疑。此外，还存在对单个客户过于依靠、管帐处理方法不清楚，以及存在同业竞赛、内部操控不可规范、员工数骤减等许多问题。

详细来看，第一家被否企业智业软件2014年度、2015年度、2016年度及2017年1～6月，扣除非经常性损益后净利润别离为3396.67万元、2013.37万元、4350.63万元、184.95万元，净利润底子仍是在3000万元邻近锦囊妙计。

值得注意的是，其在2017年上半年对2013年底至2016年底的商誉进行减值追溯调整，在2013年底计提天津本分、云南汇众、内蒙古普诺杰商誉减值算计5062.40万元，2015年底计提天津本分商誉减值383.26万元，2017年6月末计提福建海医汇商誉减值109.45万元。

而其最新版招股阐明书显现，智业软件2013年底至2017年上半年底商誉账面价值别离为2696.27万元、2696.27万元、2582.51万元、3896.28万元、3896.28万元，商誉逐年攀升。由此，发审委质疑其商誉减值是否充沛？未来是否存在进一步计提商誉减值的风险？

第二家被否企业是世纪恒通。该公司首要为用户供给移动增值服务，再经过运营商代收会员费的方法盈余。近年来，跟着智能手机和平板电脑等智能终端的遍及以及移动络上环境的改进，移动互联进入快速开展阶段，该公司若不改动其传统的营销形式、盈余形式，未来很或许会呈现用户数量骤减、盈余下降的晦气情况。

世纪恒通的招股阐明书数据显现，其2013年至2015年净利润别离约为3087万元、2639万元和2136万元，2016年及2017年1～6月扣非后净利润约为3416万元、2016万元。2013年净利润牵强踩在“3000万元”的风险边际，尔后净利润逐年递减，到2016年净利润又开端大增。

另一个反常情况也引起发审委重视。2014年、2015年、2016年及2017年1～6月，该公司在职员工数别离为2753人、1860人、1553人和1228人，人数逐年削减。比较2014年，2017年上半年世纪恒通员工人数削减了1500多人。

世纪恒通给出的解说是，将部分事务推行外包出去了，员工天然就削减了。数据显现，公司活动到外包公司的员工数为1153人，与此一起，其2016年经营收入比较2014年添加了1200多万元。

另一点值得注意的是，该公司外包事务的本钱反而比自己做得更高。由此，发审委提问，在经营收入大幅添加的情况下为何员工人数大幅削减？在将事务外包出去本钱更高的情况下，为何公司还要挑选大幅添加第三方推行份额？首要外包公司情况怎样？

某券商公司投行部高管告知记者，实践中，确实有公司存在本身净利润难以到达3000万元门槛的情况，所以往往经过削减本钱、调增营收的方法，“强行”超越净利润红线。但是，削减本钱反映在管帐报表上就有许多方法。他猜想，（世纪恒通）公司很或许是经过外包方法搬运公司实践应有的员工数，削减账面上敷衍员工薪酬，然后拉高净利润。

第三家被否企业广信科技的做法或与世纪恒通有殊途同归之处。广信科技2014年至2017年一季度，扣非净利润别离为1513.33万元、1779.37万元、2188.60万元和369.95万元，尽管净利润逐步添加，但广信科技曩昔三年的净利润均低于IPO红线3000万元。

而在营收和净利润同比添加的情况下，其员工薪酬却呈现了逐年下降的趋势，2014年、2015年、2016年敷衍员工薪酬别离为843.99万元、646.96万元、633.64万元。此外，其董监高年薪2016年度高的只要20多万元，低的乃至只要4万多元。

从保荐组织的视点动身，招商证券是否对其保荐项目进行了充沛的尽职查询，对被保荐公司内部情况是否核实清楚？同一保荐人担任的两个保荐项目都被否，是保荐人的专业才能缺乏仍是其他？《我国经营报》记者联络了招商证券相关担任人，但丰登发稿还没有收到回复。

上述券商投行部高管告知记者，IPO能否被经过，首要就看两方面：一是公司是否合法合规；二是公司成绩是否牢靠，是否有成长性、稳定性。假如公司做到了这两点，简直不或许被否。

“大券商必定很垂青内部风控，对项目的尽职查询相对小券商也会更专业、更充沛，不太或许‘知法犯法’，但也不扫除为了开拓商场，占坑撒的情况，然后被否的相对概率也会上升。”

四成企业涉嫌造假、违规

本年是IPO加快之年，审阅过会的公司较往年有明显添加，但与此一起，不符合上市条件梦想趁火打劫、搭顺风车的企业也举目皆是。

记者注意到，本年以来IPO被否企业数量亦有所激增。揭露数据显现，丰登9月14日，证监会审阅了367家公司的首发请求，其间就有55家被否决，这一数字是2016年全年被否IPO数据的2.2倍。

有业内人士以为，此次招商证券一次性被否了3家，或许也与近期IPO过会趋严有关。

不过，也有不同观念。一位从前从事多年投职事务，现在转做股权出资的券商高管告知记者，商场上总以为企业能否顺畅过会与近期监管情绪密切相关，实践并非如此。他以为，监管层的理念是让IPO商场常态化，IPO审阅规范一直在那儿，不会因监管的松紧而改动。资质好的公司天然能过，本身成绩不可、没有继续盈余才能的公司，像这样一次性呈现几家一起被否的情况也很正常。他着重：“3家保荐项目被否尽管存在必定的偶然性，但能否过会更多仍是取决于公司质地本身，没到达就伤心会。”

从证监会发布的数据看，准IPO公司确实良莠不齐。9月1日，证监会发布本年上半年IPO企业现场查看，共触及35家企业。其间，有15家企业呈现了涉嫌造假等违法违规情况，且在内部操控、信息发表、财政核算等方面也存在违规情况，份额高达40%。

此次查看后，证监会除了向稽查局移送了2家企业涉嫌违法违规头绪之外，还对部分企业和相关中介组织进行了专项处理，其间有13家企业涉嫌违背发行条件等原因提交撤回请求。

保荐项目出问题，中介组织也难辞其咎。据悉，在查看过程中，部分中介组织存在的问题首要有，招股阐明书信息发表核对不充沛、重要事项尽调不到位、作业草稿不完善等。

有业内人士呼吁，财政造假、虚伪隐秘公司实践盈余情况、不符合发行条件的IPO排队企业实践中还有许多，这都需求保荐组织勤勉尽责、审慎执业，对急于上市的公司加以辅导，而不是只从本身利益动身，却不看公司实践情况。

9月8日，证监会发布了《证券公司出资银行类事务内部操控指引》(征求意见稿，以下简称《指引》)，向社会揭露征求意见。《指引》意在针对当时券商投职事务内部操控与事务脱节的现象，在制度上加强防控。

上述券商投行部高管告知记者，从企业融资视点看，“追逐短期利益”仍是“追求长时间开展”两者间往往存在对立和抵触。有的企业想经过上市一夜暴富，底子不考虑公司长时间可继续开展，规划还很小、盈余还不可的时分就急于上市。“另一方面，投行也或许朴实出于利益驱动，放松内部操控，助推不符合条件的企业上市。”

相对来说，“摄影机较深的大型券商对项目的质量把关仍是更严厉、更慎重，甘愿不做，也很少强推公司上市，不然假如由于保荐项目处于及格线（3000万元）边际的原因被否，券商自己的过会率也会被拉低”。

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