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(中国中车股价预测)西王食品：利润的释放将在下半年

wx 2022-01-23 09:16:55 6

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公司发布2011年一季报，陈述期内经营收入和归归于母公司的净利润别离为3.83亿元和1960万元(EPS0.16元)，同比增幅别离为72.0%和1.3%。品牌小包装的放量将在下半年。依据测算，公司一季度小包装的销量约为1.5万吨(同比增加67%)，因为公司规划2010年小包装的销

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公司发布2011年一季报，陈述期内经营收入和归归于母公司的净利润别离为3.83亿元和1960万元(EPS0.16元)，同比增幅别离为72.0%和1.3%。

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品牌小包装的放量将在下半年。依据测算，公司一季度小包装的销量约为1.5万吨(同比增加67%)，因为公司规划2010年小包装的销量为10万吨(同比增加115%)，因而一季度的增速略低于预期。咱们以为公司全年仍然可以完结9万吨以上的小包装销量，以及5万吨精粹油销量。理由在于：1)公司营销络的拓宽是逐渐进行的，因而下半年经销商数量的基数会比上半年更大；2)食用油的出售旺季在节日密布的下半年。

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终端食用油(首要是以豆油为主的调和油)价格受限影响短期公司小包装毛利率水平。因为玉米油商场的快速开展，使得日渐紧俏胚芽质料价格不断上涨，一季度胚芽价格到达3800元/吨以上，而去年同期仅为2800元。

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食用油限价却使小包装玉米油涨价不行顺利，两层要素夹攻是小包装毛利率呈现下滑至20%左右(估测值)。因为胚芽价格跟从精粹油价格而动，因而下一阶段胚芽的上涨将会阻滞，而6月1日今后食用油限价要素的衰退将使公司小包装油得以顺利涨价以康复至30%左右的合理毛利率。

一季度为费用高投入期，全年看费用率将下滑。公司一季度出售费用和管理费用别离到达3413万元和1750万元，而去年同期仅为1058万元和508万元，同比增幅别离到达223%和244%。咱们以为费用的高增速是与拓宽小包装商场发展密切相关的，别的出于时点的考虑，首要的广告、营销费用会在年底和年头。公司规划2011年品牌小包装油销量同比增加115%至10万吨，因而出售费用、管理费用的增加将会与之匹配，咱们猜测公司全年的出售费用和管理费用别离为1.5亿元和3900万元(增速别离为64%和91%)费用率将明显下滑。

咱们现在仍然保持公司11/12年的EPS猜测1.20元、1.80元，给予公司“买入”评级。公司短期催化剂缺乏，3-6个月催化剂在于：1)食用油限价到期及豆油等其他有种的上涨；2)公司向其他高端油种(如橄榄油、菜籽油)的拓宽取得实质性发展。

危险要素：公司小包装销量不达预期。

提示：本文归于研究陈述栏目，仅为组织或剖析人士对一只股票的个人观点和观点，并非正式的新闻报道，本不保证其真实性和客观性，全部有关该股的有用信息，以沪深交易所的布告为准，敬请出资者留意危险。

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