青岛金王(002094青岛金王)

秋夜床前蜡烛微，铜壶滴尽晓钟迟。在曾经，蜡烛不仅是一种照明东西，也是许多文人抒情情怀、表达情感的东西。跟着电的遍及，现在蜡烛现已难寻踪迹，即便在大润发、家家悦、华润万家等大超市，也难见踪迹，只要在乡村的小卖部才干见其真容。

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在A股中，也有一家做蜡烛的企业，那就是青岛金王，公司的新材料蜡烛事务现已做到了亚洲榜首。近几年，公司经过收买开端转型化装品事务，并完成了成绩的大幅增加，可是并购发生的巨额商誉以及相关费用的剧增等，都是青岛金王不得不面对的难题。

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一、蜡烛龙头青岛金王，成了美妆全产业链榜首股

早在2006年就上市的青岛金王，一开端专心新材料蜡烛和交易事务，其间的新材料蜡烛事务做到了亚洲榜首。2013年，交易事务营收超越了蜡烛事务，成为青岛金王的榜首收入来历。

2014年以来，青岛金王经过大举收买开端进入化装品范畴，期间，先后收买了上海月沣、广州韩亚、杭州悠可、广州栋方等，一举成了美妆全产业链榜首股。现在，青岛金王署理的国内外化装品牌近200 个，包含雅诗兰黛、倩碧、美精植秀、肌养晶、LG 等，并积累了9500 家门店资源。

年报数据显现，2018年青岛金王完成经营收入54.6亿元，其间化装品事务营收占比高达65.5%，交易事务占比23.5%，新材料蜡烛事务占比为11%。可见，化装品事务是现在青岛金王的榜首营收来历。

而公司转型获得的成绩也是相当可观的。2014到2018年，青岛金王完成营收分别为12.2亿、14.8亿、23.7亿、46.8亿和54.6亿；完成扣非净赢利分别为0.5亿、0.9亿、1.7亿、1.9亿和0.9亿，成绩体现还算亮眼。

那么，青岛金王为何决断的进军化装品商场呢？

榜首，原事务毛利低，生长有限。青岛金王的新材料蜡烛事务做到了亚洲榜首，营收增加现已挨近天花板。别的，公司的交易事务虽然收入大，但毛利率极低，2018年毛利率仅为3.41%，也就是说忙活了一大顿，却简直挣不到多少钱。此种状况下，公司急需一个高生长的新事务来拉动企业生长。

第二，化装品商场空间巨大。近些年，我国的化装品商场开展可谓是十分迅猛，2012年我国限额以上化装品商场规模仅为1400亿左右，到2017年上涨到了超越2500亿元，增幅近一倍。2012年到2017年，我国限额以上化装品商场规模契合增速高达13%，而且这一需求仍在迸发中。

青岛金王或许正是看到了化装品职业的微弱增加，才决断挑选转型此事务，而且也的确看到了实实在在的作用。

二、巨额商誉以及大幅增加的费用等，是青岛金王面对的难题

转型后的青岛金王，获得了成绩的迸发。可是，咱们发现一个有意思的工作，就是在成绩炽热下，公司的股价却连连跌落，市值从2017年头以来缩水了近100亿。这不得不让人再深挖一下公司存在的压力。

榜首、变差的现金流。现金流才是企业正常运营以及获取出产要素的要害，但虽然青岛金王赢利上来了，但经营活动现金流却在变差，2018年净额仍是负的。

第二、巨增商誉。公司经过前期大幅并购，在带来成绩增加的一起，也造成了商誉的暴增，从2015年的1.6亿元，攀升到了2018年的13.6亿元，而一旦被收买企业经营不及预期，就会呈现商誉大幅减值的状况。而这在投资中，是许多投资者不得不考虑的工作。

第三、继续攀升的费用。2014年大幅并购以来，青岛金王为此付出的销售费用和管理费用等的期间费用也在继续增加，2014年期间费用仅为1.29亿元，可到2018年飙涨到了9.23亿元，增加速度可想而知。

而费用的攀升也在大大的挤压着公司的赢利，这也是青岛金王2018年增收不增利的重要影响要素，而且在2019年继续腐蚀着公司的赢利。

三、总结

在化装品职业继续迸发下，青岛金王经过转型化装品，获得了不错的成绩增加，可是公司并购后发生的巨额商誉、飙涨的费用，以及变差的现金流，都是公司当时面对的压力，这也是许多投资者重视的要点。但不论怎么说，消费晋级下，化装品的未来空间，仍然极端宽广。

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