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杭银消费金融-万丰奥威：镁瑞丁注入促成轻量化标杆企业

wx 2022-01-18 21:59:34 6

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出资主张镁合金龙头镁瑞丁注入接近,公司将成为轿车轻量化标杆企业。动力供应、环保压力、严厉燃油消耗标准将促镁合金逐步代替铝合金,单车用镁量空间巨大,镁瑞丁是镁合金轿车零配件巨子,镁瑞丁注入万丰奥威将完成技能+资源双优势;受轮毂产品升级、汽轮后商场

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镁合金龙头镁瑞丁注入接近,公司将成为轿车轻量化标杆企业。动力供应、环保压力、严厉燃油消耗标准将促镁合金逐步代替铝合金,单车用镁量空间巨大,镁瑞丁是镁合金轿车零配件巨子,镁瑞丁注入万丰奥威将完成技能+资源双优势;受轮毂产品升级、汽轮后商场等驱动,公司轮毂事务将继续向好,涂覆等高毛利事务开展空间大。咱们猜测,考虑镁瑞丁注入,2015年-2017年对应EPS分别是元、0.97元和1.21元,对应PE为26、18和15倍,初次掩盖,给予“强烈推荐”评级。

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出资关键

公司是铝合金轮毂龙头企业:1)公司摩托车轮毂产销居全球榜首,轿车轮毂产值全国第二。摩托车铝轮毂占全球产值的三分之一,产销雄踞全球榜首;轿车铝轮毂占全球产值的十分之一,国内抢先。2)铝合金轮毂事务收入占公司收入90%以上,奉献90%的毛利。3)公司主要做轮毂OEM(厂家配套),占比93%,汽轮事务客户掩盖干流中高端车企。

镁瑞丁注入促公司成轻量化标杆企业:1)各国燃油消耗标准日趋严厉,轻量化是车企合格的有用途径。2)镁合金优质金属特性,压铸工艺提高及镁价格继续下行是镁合金代替铝合金压铸件在轿车使用的首选。3)镁瑞丁是镁合金轿车零部件龙头企业,占北美镁合金商场份额60%以上,产品通过宝马、奥迪、特斯拉等高端车企验证,把握镁合金压铸核心技能。4)镁瑞丁注入上市公司后,将完成技能+资源双优势,如虎添翼。

公司轮毂事务继续向好,驱动成绩增加要素多:2015H1,在轿车商场低迷下,公司汽轮收入逆势增加23.7%,咱们看好公司轮毂事务开展:1)我国轿车商场进入“新常态”,但轿车商场规划依然巨大,足以支撑公司轮毂事务增加。2)大尺度化、个性化和轻量化是轿车轮毂开展趋势,公司通过多年研制投入,产品技能和质量优势显着,且具有出产趋势产品的技能实力,产品溢价才能和商场份额将不断提高。3)轿车个性化需求逐步闪现,催生轮毂后装商场大空间,公司将凭借互联渠道进军汽轮后商场,发掘新的赢利点。4)吉林、重庆等新工厂新产能逐步投产,缓解订单压力,提高公司成绩。

公司达克罗涂覆事务具有技能门槛,开展空间大:公司把握无铬涂复技能,具有技能独占,属细分商场龙头。公司2014年收买宁波达克罗有限公司,将完成上海达克罗+宁波达克罗协同和规划效应,未来开展空间宽广。

危险提示:轿车销量进一步下滑,镁瑞丁注入进展慢于预期,吉林、重庆等新工厂投产进展慢于预期。（长城证券）

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