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底背离-债券步入牛市下半场 股票投资机会显现

wx头像 wx 2022-01-18 12:05:24 6
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全体上来看，从出资时钟的视点咱们以为现在中国经济正处于阑珊的中后期阶段，这个阶段经济和通货膨胀都处于下行的最终一个时期，企业盈余也跟从经济下行。阑珊中后期收益最为确认的出资品仍然是债券，股票则出现探底上升的状况。能够预期的是，股票商场现已

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全体上来看，从出资时钟的视点咱们以为现在中国经济正处于阑珊的中后期阶段，这个阶段经济和通货膨胀都处于下行的最终一个时期，企业盈余也跟从经济下行。阑珊中后期收益最为确认的出资品仍然是债券，股票则出现探底上升的状况。能够预期的是，股票商场现现已历了最为沉痛的滞涨和阑珊初期，2012年的股票商场理应好于2011年，2012年1季度应该是股票商场时机的起点，主张出资人大类财物装备重心逐步由防护转向进攻，由债券转向股票。

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详细来看， 2011年的要害词“通货膨胀”在2012年不再要害， CPI连续2011年下半年下行的态势，年中触底上升，全年的水平在3.8%左右。2012年出资人最为重视的应该是“经济增速”，咱们猜测2012年全年GDP增加在8.7%左右，较2011年同比持续放缓。经济增速在1季度仍然快速下滑，在2季度低位企稳后，3、4季度上升，年内经济增速低点在8.5%以下，而4季度上升到9%左右。微观方面咱们不合最大的在于出资，咱们以为出口下降、房地产调控、节能减排和当地融资渠道还本付息压力等要素，使得出资增速确实令人担忧，但考虑到“十二五”规划进入施行阶段 ，保证房的开工和建造，以及大规模基础设施建造的发动，2012年的出资增速较2011年的24%尽管有所下降，但仍将坚持在20%左右的一个相对较高的方位上 。

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2011年债券商场阅历了一波显着的上涨，咱们也给予了清晰的引荐。咱们判别2012年债券商场将连续强势的状况，2季度之后逐步步入震动调整阶段。2012年上半年通胀的下降和经济减速为政府方针的调整留出了有限的空间，货币方针名稳实松。咱们估计央即将屡次下调法定存款准备金率，新增借款约8万亿，借款利率也或许下调，方针和流动性持续向好。上半年准备金率的不断下调将持续影响债券出资者的做多愿望，下降的通胀数据也会坚持债券出资人的决心，债券商场进入牛市下半场。咱们最为看好的种类是嘉实信誉债债券基金一类弹性大的信誉债券基金。

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咱们也要提示，2012年仍然是非常复杂的一年，全球结构失衡和财务缩短带来经济的长时间调整、以及欧洲央行和美联储大幅扩张财物负债表都对资本商场构成冲击。尤其是一季度商场仍然存在一些危险要素:一是整个微观经济在一二季度才逐步触底，企业盈余到中报才看到底部；二是欧洲二三月份会集还款将欧债危机面向新的高潮，这也给商场带来极大的不确认性。所以在一季度咱们仍然连续股、债均衡装备的战略。全年咱们在坚持相对达观观点的一起，也要重视包含欧债危机、伊朗问题，以及中国经济增加动能严峻下滑等超预期的危险点。

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