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腾讯财经自选股-浙江鼎力:新产品加速成长 利润率短期承压

wx头像 wx 2022-01-17 16:19:14 6
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年报低于预期:公司发布年报与一季报。20 年全年完成收入 29.6 亿元,同比添加 23.8%;归母净利润 6.6 亿元,同比下滑 4.3%,经营性净现金流 8.9 亿元。分区域看,国内收入 20.3 亿元,同比添加 42.4%,但毛利率削减 9.23 pct,国内大客户收购添加,其价格较

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年报低于预期:公司发布年报与一季报。20 年全年完成收入 29.6 亿元,同比添加 23.8%;归母净利润 6.6 亿元,同比下滑 4.3%,经营性净现金流 8.9 亿元。分区域看,国内收入 20.3 亿元,同比添加 42.4%,但毛利率削减 9.23 pct,国内大客户收购添加,其价格较低导致利润率下滑;海外收入下滑 4.7%,毛利率添加 5.13 pct。财务费用总计 4631万元,添加 219%,首要在于汇率变动导致汇兑丢失添加。分季度看,20Q4收入4.83亿元,下滑48.9%;归母净利润4284万元,下滑82.5%,低于预期。而 21Q1 收入 8.4 亿元,同比添加 104.7%;归母净利润 1.7亿元,同比添加 39.6%,契合预期。

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新产品加快生长,利润率短期承压:公司 20 年归纳毛利率 34.91%,加回运输费用后,可比口径下相比上一年下降 3.66 pct,首要在于产品结构的改变。其间,臂式高空作业渠道在上一年 8 月底投产后,市场反应优异,收入添加 94.4%,收入占比到达 20.0%。但由于前期推行阶段,臂式产品给予必定价格折让,且新产能尚在爬坡,仍处于本钱优化阶段,目前臂式产品毛利率水平没有安稳,待规划效应闪现后将有所改善。短期内臂式产品的快速添加对利润率构成限制,但长时间看臂式有望接力剪叉产品,成为公司下一个生长突破点。20 年剪叉产品收入 21.53 亿元,同比添加 17.1%,毛利率下降 3.52 pct;桅柱式收入下滑 18.6%,细分品类的结构改变导致毛利率添加 7.35 pct。

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盈余猜测及出资主张:估计 21-23 年 EPS 为 2.19/3.07/3.98 元/股,当时股价对应 PE 分别为 37/27/21x,结合职业可比公司估值,咱们给予21 年合理 PE 估值 43x,对应合理价值 94.31 元/股,保持买入评级。

危险提示:交易冲突加重危险;国内市场添加不及预期危险;市场竞争加重危险。(广发证券)

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