[华夏蓝筹基金公司]金石资源：伴生共生萤石资源领域的拓展打开未来成长空间

公司发布 2020 年年报，成绩略低于预期。2020 年公司完成经营收入8.79 亿元，同比添加8.71%，归母净利润为2.38 亿元，同比添加6.97%，自产各类萤石产品归纳毛利率同比下降1.74 个百分点至57.19%，出售费用、办理费用、研制费用、财务费用同比别离添加4.52%、

600284浦东建造股吧？600284浦东建造股吧

公司发布 2020 年年报，成绩略低于预期。2020 年公司完成经营收入8.79 亿元，同比添加8.71%，归母净利润为2.38 亿元，同比添加6.97%，自产各类萤石产品归纳毛利率同比下降1.74 个百分点至57.19%，出售费用、办理费用、研制费用、财务费用同比别离添加4.52%、28.71%、88.28%、46.68%，成绩略低于预期。其间20Q4 单季度完成经营收入3.20 亿元（yoy+20.71%，QoQ+36.15%），归母净利润为0.70 亿元（yoy+24.08%，QoQ-8.91%）。2020 年营收和净利润同比添加主要是因为公司各类萤石产品的产销量同比添加。成绩略低于预期主要是萤石产品的价格和毛利率同比下滑。

波导股份股吧,波导股份股吧

600133股票,600133股票

因为下流氟化工需求低迷，各类萤石产品价格和毛利率同比均下滑。2020 年公司酸级萤石精粉、高品位萤石块矿价格（不含税）同比别离跌落10.44%、14.69%至2298、1974元/吨，毛利率同比别离下降1.97、2.00 个百分点至50.34%、75.43%。依据卓创的数据计算，4Q2020 年单季度国内萤石均价同比环比别离跌落12.27%、3.46%。四季度尽管内蒙古翔振的萤石产品顺畅放量，但北方区域的销价格格遍及低于南边区域，拉低了均匀价格。一起因为下流氟化工需求疲软，4Q 北方停产并未像从前那样带来萤石价格的上涨。

中顺洁柔股票？中顺洁柔股票

内蒙古翔振的增产以及兰溪金昌的采选扩建项目投产带来公司萤石产品产销量的继续添加。公司2018 年头收买翔振矿业，经过近两年的技改和办理赋能，顺畅放量，一起兰溪金昌矿业的20 万吨/年采选改扩建项目于2020 年10 月开端正常出产。公司2020 年各类萤石产品产值、销量同比别离添加17.42%、24.60%至41.58、40.21 万吨。其间酸级萤石精粉产销量同比别离添加24.99%、27.35%至26.81、26.87 万吨。产品结构继续优化，高品位萤石块矿的产销量同比别离添加7.54%、28.65%至13.40、12.17 万吨，高毛利的高品位块矿产品出售占比提高1 个百分点至30.27%。

内生外延，伴生共生萤石资源范畴的拓宽翻开未来生长空间。现在公司在产的均为单一萤石矿山，总采矿规划约为117 万吨。公司刚布告与包钢股份等协作进入伴生共生萤石资源范畴，以包钢白云鄂博矿石中的萤石资源、尾矿中的萤石资源及白云鄂博矿山围岩等未被使用的萤石矿资源为协作标的，规划总处理原矿规划610 万吨/年，出产萤石粉约80 万吨/年，以便敏捷扩张市场规划。一起公司也将继续推动对国内优质单一矿山的并购整合。内部挖潜、矿山并购叠加开发伴生共生萤石资源，萤石产值有望继续添加。

出资主张：国内萤石龙头，经过技能转化进入伴生共生萤石资源范畴，一起向下流拓宽，翻开新的上下流生长空间。因为萤石价格跌落以及下流氟化工需求的低迷，咱们下调公司2021 年归母净利润猜测为2.93 亿元（原为3.56 亿元），保持2022 年归母净利润猜测为4.35 亿元，新增2023 年归母净利润猜测为5.44 亿元，EPS 别离为1.22、1.81、2.27 元，对应当时PE 为24X、16X、13X，保持增持评级。

危险提示：1.萤石价格继续跌落；2.环保履行力度不到位，各地复产超预期；3.下流空调、轿车等产销量继续下滑；4.从伴生矿中收回萤石资源的技能转化危险。（申银万国）