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[什么是股权结构]飞科电器：电商渠道继续较高增长

wx 2022-01-14 17:00:15 6

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Q2归母净赢利添加25%,超出此前商场预期 2018H1公司完成营收18.12亿(YoY+5.4%),归母净赢利3.98亿(YoY+4.5%)。分季度看,2季度公司完成营收9.3亿(YoY+19%),归母净赢利更是同比添加25%,到达2.2亿。在阅历1季度途径调整带来的短期成绩阵痛后,Q2公司成绩上升显着,

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Q2归母净赢利添加25%,超出此前商场预期

长城证券大智慧,长城证券大智慧

天津期货公司,天津期货公司

2018H1公司完成营收18.12亿(YoY+5.4%),归母净赢利3.98亿(YoY+4.5%)。

金融战胜？金融战胜

分季度看,2季度公司完成营收9.3亿(YoY+19%),归母净赢利更是同比添加25%,到达2.2亿。在阅历1季度途径调整带来的短期成绩阵痛后,Q2公司成绩上升显着,明显超出商场预期。盈余才能方面,上半年销售毛利率和净利率分别为39.35%和21.92%,与上一年同期根本相等,但分季度看Q2利率和净利率环比提高1.5pct和2.2pct。所以无论是从成长性仍是盈余才能来看,前期途径调整带来的负面影响在逐渐消除,运营边沿环比改进中。

量增是未来公司收入添加首要逻辑

分品类看,上半年主力产品电动剃须刀收入添加5.9%,其间销量添加4.7%,均价添加仅1.1%,价增起伏小于往期。这首要是因为上半年贱价子品牌“博锐”完成收入1.51亿(YoY+84.15%),已占到电动剃须刀收入的8.3%,部分抵消飞科产品均价的提高。咱们以为未来公司收入的添加仍是以量增为主,经过凹凸调配的双品牌战略持续抢占中小品牌的生存空间,从而安定本身的领导位置。依据中怡康计算,上半年公司飞科剃须刀品牌的线上、线下市占率达53%、38%,龙头位置安定。

电商途径持续较高添加,线下途径开端康复正添加

2018H1公司电商途径收入达9.7亿,同比添加16.6%,电商占比进一步提高至53.3%。线下途径方面,2018H1线下收入8.5亿,较上一年同期的8.9亿小幅下滑。但考虑到1季度途径调整导致线下批发收入下滑0.7亿,2季度线下途径实践是同比添加0.3亿,已完成小幅正添加。这说明公司办理执行力强、途径掌控力强。跟着下半年电商促销、传统消费旺季的到来,咱们对下半年公司营收的添加坚持达观,重回双位数的添加。

详细财务指标方面,上半年公司应收账款周转天数同比添加,主因电商途径收入占比提高带来全体账期添加,线下途径仍旧是以先款后货为主的结算形式,公司的强势商洽位置不改;别的公司预收款金额同比下降,主因上一年产品涨价导致经销商提早打款现象阶段性添加,上一年高基数才使得本年预收款同比下降。

盈余猜测及估值

本年年初至今因途径调整带来的成绩不确定性是公司估值下降的首要原因,而跟着2季度公司营收、赢利的超预期添加,短期内公司估值将得到修正。从中长时间看,咱们以为飞科途径调整的成效是超出商场预期的,持续看好公司在个护范畴的发展潜力,估计2018~2010年公司可完成净赢利9.69亿、11.44亿和13.68亿,同比添加16%、18.1%和19.6%,对应EPS2.22元、2.63元和3.14元。截止7月24日收盘,对应PE估值23X、20X、17X,成绩足以支撑当时估值,持续保持“买入”评级。（浙商证券）

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