569-连续2个月负增长！CPI同比下降0.2% 降幅在收窄 什么信号？来看最新解读

3月10日，国家统计局发布了2月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。

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因为上一年同期基数较高，2月CPI同比增速依然为负。扣除食物和能源价格的中心CPI同比由上月下降0.3%转为相等。CPI环比涨幅回落，食物和非食物价格影响适当。

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PPI方面，生产资料上涨带动PPI快速上行，涨幅比上月扩展1.4个百分点，同比上涨1.7%。环比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。尽管PPI环比涨幅回落，但安排分析师以为，大宗产品和基数效应将继续推进PPI加速上升。二季度PPI翘尾要素均值到达2.6%，新提价要素有望在全球疫情趋好、经济复苏预期趋强等要素的影响下，超越2月份的涨幅水平，使同比涨幅“破5%”的概率增大。

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基数效应导致CPI继续同比负增加

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数据显现，1-2月平均，CPI同比下降0.3%，2月份CPI同比下降0.2%，降幅比上月收窄。据测算，在2月份0.2个百分点的同比降幅中，上一年价格改变的翘尾影响约为-1.8个百分点，新提价影响约为1.6个百分点。

财信证券首席经济学家伍超明对券商我国记者表明，非食物价格同比降幅在低基数效应、油价上涨和部分文娱消费需求上升的一起推进下收窄0.6个百分点，是CPI同比降幅收窄主因。但食物价格同比增速在猪肉供应端改进和上一年高基数的一起作用下由涨转跌，其对CPI同比的影响由拉动变为连累。

“因为上一年同期基数较高，本月CPI同比增速依然为负，降幅较上月收窄0.1个百分点。”民生银行首席研究员温彬表明，CPI涨幅起不来首要因为结构要素所造成的，本月食物价格同比降幅比上月扩展，非食物价格同比降幅比上月收窄。

从中心CPI改变来看，扣除食物和能源价格的中心CPI同比由上月下降0.3%转为相等。

红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖表明，中心CPI止住了前期一向下滑的走势，可见商场的需求是在修正的。往后来看，中心CPI有望继续上升。现在各地的疫苗接种都现已开端推进了。疫苗接种后，居民的消费场景缺失问题就会得到有用处理。而经济的修正趋势，现在仍是可以继续的，在处理了消费场景缺失的问题后，消费有望上升，并带动中心CPI上行。

李奇霖着重，需求重视的一点是中小微企业现在康复的还比较慢，而他们处理了绝大部分工作，假如小微企业康复慢，消费的修正也会比较慢，这会连累中心CPI上行的速度。

环比看，CPI上涨0.6%，涨幅比上月回落。食物价格影响CPI涨幅约0.3个百分点，非食物价格影响CPI涨幅约0.28个百分点。

李奇霖表明，CPI数据同比下滑，环比上涨，一是新年效应下，部分食物和服务价格上涨，二是受到了猪肉价格下行的连累。

数据显现，受上一年同期基数较高影响，2月猪肉价格下降14.9%，降幅比上月扩展11.0个百分点。

伍超明估计，受国内服务业重启加速和上一年非食物基数偏低影响，CPI上行动能将由食物端向非食物端切换，但受猪肉下行周期发动和居民消费需求康复偏慢影响，CPI大幅上行动能不强，估计3月份CPI同比增加0.2%左右，全年约增加1.5%。

生产资料上涨带动PPI快速上行

2月PPI同比上涨1.7%，涨幅比上月扩展1.4个百分点，其间生产资料价格涨幅扩展1.8个百分点，生活资料价格降幅与上月相同。环比看，PPI上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其间，生产资料价格上涨1.1%，涨幅回落，生活资料价格由上涨转为相等。

李奇霖表明，带动PPI上涨的首要是生产资料。一来，现在经济自动补库存的趋势是在继续的。在疫苗接种加速叠加美国1.9万亿财政政策顺畅推进的布景下，商场对全球经济复苏比较达观，近期经合安排将全球经济增加预期上调至5.6%，猜测美国经济本年增加6.5%。因而，上游职业的出厂价格上涨较快，比方煤炭挖掘和洗选业、石油和天然气挖掘业、黑色金属矿采选业环比别离上涨了1.6%、7.5%和5.9%。

二来，大宗产品价格的上涨逐步向中下游传导。在经济向好的达观预期下，大宗产品在2月迎来了一波上涨，LME铜现货价环比上涨了16.5%，布伦特原油活泼合约结算价环比上涨了17.9%，螺纹钢活泼合约结算价环比上涨了9.39%。受此影响，黑色金属锻炼和压延加工业、有色金属锻炼和压延加工业和石油、煤炭及其他燃料加工业等职业的环比价格也别离上涨了2.3%、1.5%和4.9%。

李奇霖以为，上一年因为疫情，商场预期比较失望，在经济复苏趋势不是特别显着的时分，PPI快速下滑。低基数会主导一段时间的PPI走势，2月PPI同比的翘尾要素仅为0.08%，可是3月就上行到了1.09%，并一路上行至5月的2.83%。低基数叠加本年经济稳步复苏，实体进入自动补库存时期，PPI估计会继续上行。

温彬也估计，大宗产品和基数效应将继续推进PPI加速上升。

英大证券研究所所长郑后成表明，在供应端修正速度落后于需求端修正速度的情况下，叠加全球流动性宽动，世界油价大幅下行概率较低。

伍超明估计，3月份PPI同比增加3.6%。二季度PPI翘尾要素均值到达2.6%，新提价要素有望在全球疫情趋好、经济复苏预期趋强等要素的影响下，超越2月份的涨幅水平，使同比涨幅“破5%”的概率增大。

宏观政策要亲近重视国内外通胀走势

温彬表明，本月PPI和CPI走势进一步分解，既因为上一年同期CPI高基数和PPI低基数构成的扰动，也表现了价格上涨由PPI向CPI传导过程中存在阻滞。

近期，美国十年期国债收益率现已升破1.5%，挨近疫情之前的水平，而盈亏平衡通胀率(十年期国债收益率-十年TIPS收益率)到达2.2%，超越疫情之前的水平，美国通胀预期继续升温，商场对美联储货币政策转向构成忧虑。

温彬以为，美联储经过加息等方法收紧货币政策仍为时尚早，但假如下半年经济强势复苏，通胀继续高企，不扫除经过减缩购债规划来起到紧缩作用，这将引起全球金融商场深度调整。我国宏观政策要亲近重视国内外通胀走势，并做好应对新冲击的预备。