巧牛-承诺期刚过业绩即“变脸” 新研股份应收账款高企收关注函

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从前主营农机制作事务的新疆机械研究院股份有限公司(以下简称“新研股份”，300159.SZ)并购四川明日宇航工业有限责任公司(以下简称“明日宇航”)发生了近30亿元商誉。可是，后者三年成绩许诺踩线完结，成绩就呈现大幅度下滑，一起敞开商誉减值。

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或许也正是因为明日宇航的商誉减值，致使新研股份成绩接连下滑，乃至呈现巨亏。2021年1月29日，新研股份发布2020年成绩预告，估计2020年运营收入10.7亿~12.3亿元，扣非后净赢利亏本则高达9.3亿~12.3亿元，其间商誉减值3.9亿~4.8亿元。至此，经过接连两年减值，最初并购明日宇航商誉仅剩不到10亿元。

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对此，新研股份董秘办向《我国运营报》记者表明，明日宇航运营受职业动摇影响较大，并购之际正值军工职业上升期，可是近两年，军工职业低迷，连累了运营成绩。

别的，2月1日，新研股份收到深交所重视函，要求其阐明明日宇航商誉减值的详细进程以及分季度阐明2020年疫情对公司应收账款的详细影响，是否与同职业公司共同。

许诺期刚过成绩即“变脸”

新研股份上市初是一家以农用机械产销为主的传统机械类公司，2015年公司作价36亿元购买明日宇航100%股权。经过并购明日宇航，公司主营事务由农牧机械制作切换为航空航天飞行器零部件制作。2020年半年报中，航空航天飞行器零部件制作收入占比超越70%，而农牧机械板块营收已缺乏30%。

评价陈述显现，收买时明日宇航净财物为7.2亿元，评价值为36亿元，增值率418%。韩华、杨立军等8名股东与新研股份签定成绩补偿许诺，2015年、2016年、2017年扣非净赢利别离不低于1.7亿元、2.4亿元、4亿元。成绩许诺期内，明日航空三年扣非净赢利别离为1.75亿元、2.48亿元、3.87亿元，三年累计扣非净赢利8.11亿元，踩线完结。

可是，许诺期刚过公司便呈现成绩变脸。2018年，明日宇航营收和净赢利一起下滑，营收从2017年的16.4亿元下降至14.7亿元，净赢利从4亿元下降至2亿元；2019年，明日宇航营收8亿元，较上年同期下降46%，净赢利则亏本4亿元。

最新发布的2020年成绩预告中，新研股份运营收入10.7亿~12.3亿元，扣非后净赢利为亏本9.3亿~12.3亿元，运营收入与净赢利均下滑，明日宇航作为股份公司的重要组成部分，其成绩下滑与商誉减值成为新研股份成绩首要连累。

对此，记者针对上述情况致电新研股份，董秘办工作人员表明，明日宇航运营受职业动摇影响较大，并购之际正值军工职业上升期，可是近两年，职业进入低迷期，连累了运营成绩。可是，记者整理发现，资本商场不乏与明日宇航处于同一细分范畴的公司。其间，爱乐达、驰达飞机等公司近年来的运营成绩并未呈现大的动摇。

以爱乐达为例，2018~2019年，明日宇航应收及净赢利比年下滑时，爱乐达营收及净赢利动摇并不大。其间2018年运营收入为1.28亿元，较上年下滑5.76%；净赢利6848万元，较上年下滑7%；可是，一年往后爱乐达营收及净利均完结反弹添加。2019年运营收入1.84亿元，净赢利7805万元。

不难发现，军品职业的动摇并未影响到同类公司。对此，新研股份曾回复买卖所问询时表明，爱乐达一起展开军用产品及民用产品事务，“军改”方针影响程度小于明日宇航。

可是，另一家新三板上市公司驰达飞机主营事务与明日宇航相同，产品也以军品为主。2015~2017年运营收入别离为6600万元、9300万元、1亿元，净赢利别离为664万元、2817万元、3483万元。2018年中运营收入及净赢利却仍然添加达1.24亿元、4552万元，在军品职业低迷期，驰达飞机与明日宇航的运营情况构成鲜明对比。

应收账款高企

早在收买明日宇航之前，新研股份的应收账款便居高不下。数据显现，2014年新研股份运营收入5.6亿元，应收账款已达2.5亿元。收买明日宇航后，应收账款更是逐年高企。

2021年2月1日，深交所下发新研股份重视函中，公司应收账款在2020年第三季度到达27.3亿元，坏账计提预备11.3亿元，计提份额达41.4%。要求新研股份阐明各类事务应收账款预备份额是否共同，是否存在单项计提方式，是否契合金融工具原则的规则。

值得注意的是，记者整理发现，2018年、2019年新研股份全年运营收入乃至没有应收账款多。因为明日宇航运营收入占新研股份80%左右，虽然在成绩许诺期明日宇航运营收入及赢利均完结快速添加，可是运营收入中应收账款较多，直接导致新研股份的应收账款不断攀升。

数据显现，2016~2019年三季度末，明日宇航应收账款别离高达6.5亿元、12亿元、19亿元、21亿元。同期新研股份应收账款则为11亿元、14.7亿元、21亿元、22.7亿元。

一起，近5年新研股份的运营质量反倒因收买明日宇航而下滑。2015~2019年财报数据显现，新研股份运营性现金流量净额别离为5.4亿元、1.9亿元、-1.1亿元、1.4亿元、-7169万元，而公司同期净赢利则别离为3亿元、2.5亿元、3.9亿元、2.9亿元、-20亿元。伴随着新研股份应收账款的不断高企，信誉减值丢失的危险也在逐步加大。

2019年报显现，新研股份应收账款账面余额25.6亿元，其间一年以上的应收账款占比72%。应收账款坏账预备余额为8.1亿元，较2018年底添加5.6亿元。值得注意的是，明日宇航成绩许诺期内，累计完结的净赢利8.11亿元，到2020年成绩预告，估计计提应收账款将达8亿元左右。

此前，买卖所要求新研股份阐明大额调整2019年应收账款期初余额的根据及合理性。新研股份回复称，公司2016~2019年销售收现率继续下滑，公司收益上的危险继续增大，2019年应收账款结构货款在往后的某一时间成为坏账丢失的或许性较大。一起，2019年1月1日履行新的金融工具原则，计提信誉丢失率添加，故对2019年应收账款期初数进行调整，调增坏账预备2.9亿元，调整应收账款2.9亿元。

有资深商场人士剖析，上市公司为了追求成绩添加进行并购，短期内或许完结成绩添加，但并购往往发生很多商誉及应收账款，从中长时间来看，会对公司未来运营发生不确定性。假如上市公司并购成绩许诺期往后呈现巨额商誉计提以及应收账款信誉减值，那成绩完结的真实性则需求进一步考证。

与应收账款计提同步的，还有并购明日宇航发生的28.8亿元商誉。2019年新研股份亏本高达20亿元，商誉减值15亿元，应收账款减值4亿元。2020年成绩预告中，新研股份预亏2亿~9亿元，其间商誉减值3.9亿~4.8亿元，应收账款减值3.7亿~4.3亿元。

新研股份表明，明日宇航财物组的可回收金额低于其账面价值故进行财物减值。

可是，记者发现，新研股份2018年应收账款的年底余额与2019年头的应收账款账面价值存在差异。应收账款分类发表中，2018年期末余额为21.13亿元，2019年头余额为18.18亿元，两者相差2.95亿元。

别的，值得注意的是，2.95亿元应收账款坏账预备，并未在2018年报中进行损益调整，也未计入2019年报的损益中。记者致电新研股份董秘办，其工作人员以详细财务数据由财务部门担任为由未作进一步解说。