[烟台氨纶股份有限公司]皮海洲：A股退市制度有待进一步完善

据报导，到2018年5月25日，接连10年扣非净利润为负数的上市公司有33家，其间27家上一年取得政府补助近12亿元。这33只不死鸟的存在标明，要净化股市投资环境，优化股市资源配置，退市准则有必要进一步完善。 最近，ST吉恩、ST昆机、ST烯碳的相继退市，引发

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据报导，到2018年5月25日，接连10年扣非净利润为负数的上市公司有33家，其间27家上一年取得政府补助近12亿元。这33只“不死鸟”的存在标明，要净化股市投资环境，优化股市资源配置，退市准则有必要进一步完善。

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最近，ST吉恩、ST昆机、ST烯碳的相继退市，引发商场对A股退市准则以及A股商场“不死鸟”现象的注重。据有关媒体近来报导，到2018年5月25日，接连10年扣非净利润为负数的上市公司有33家，其间27家上一年取得政府补助近12亿元。这其间两面针上市14年，12年扣非为负，其曾布告，以前年度靠出售中信证券股票完成盈余。

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关于A股商场来说，上市公司退市一向都是A股商场的一个短板。尽管从2001年4月起，水仙电器的退市就拉开了A股上市公司退市的前奏，但A股退市之路并不顺利。退市作业一向都是时断时续，有时乃至是接连多年都没有一家公司退市。因而，此次有3家公司简直一起退市，这关于A股商场来说是值得必定的一件作业，它有利于打扫股市里的废物公司，净化商场的投资环境，按捺商场的投机炒作之风，一起也有利于优化股市资源配置，削减上市资源的糟蹋。因而，此次3家公司的一起退市，是适应股市开展需求的，也是管理层注重退市作业的成果。

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应该说，管理层对退市作业的注重是嘲讽的。比方，为适应股市开展的需求，加强退市作业，本年3月2日，证监会发布《关于修正<关于变革完善并严厉施行上市公司退市准则的若干意见>的决议》，并就修正《关于变革完善并严厉施行上市公司退市准则的若干意见》(以下简称“若干意见”)向社会揭露征求意见。就时刻来计算，修正后的新版退市准则，有望很快就会出台。

不过，正由于管理层对退市作业高度注重，此次3家公司的一起退市也标明晰管理层净化股市投资环境的飞行。但33只“不死鸟”的存在也标明，A股现在的退市准则仍是存在很大缺点的。包含证监会发布的“若干意见”征求意见稿，也不能阻挠33只“不死鸟”在A股商场持续无拘无束地生计下去的问题。

33只“不死鸟”的存在是需求商场参加各方高度注重的。究竟这不是一只两只，假如仅仅一只、两只“不死鸟”，那能够视为是“漏之鱼”。但33只“不死鸟”便是一个很大规模的存在。有33家公司接连10年扣非净利润为负数，其间两面针上市14年，12年扣非为负，这也足以标明A股上市公司在质量上所存在的问题。从退市准则净化商场投资环境的视点来说，这33只“不死鸟”相同应该是退市准则所要净化的目标；但惋惜的是，现在的退市准则却对这33只“不死鸟”怎么办不得。特别需求引起留意的是，这个问题乃至还没有归入到“若干意见”征求意见稿的修正之中。

依据现在的退市准则，上市公司(不包含创业板)接连三年亏本即被暂停上市，暂停上市后，假如最近一个会计年度经审计的净利润及扣除非运营性损益后的净利润均为正值的公司，即康复上市，不然就停止上市。就该项规则来说，就存在显着的问题，即暂停上市查核的“接连三连亏本”，指的是公司的净利润，而没有查核“扣除非运营性损益后的净利润”。

如此一来，一些成绩欠安的公司就在“非运营性损益”上做文章，比方，卖股权、卖财物，乃至由当地政府部门供给补助，以期到达盈余保壳的意图。如这33家“不死鸟”，其间27家上一年取得政府补助总计近12亿元。这些“不死鸟”因而而续命。但由于是依托“非运营性损益”而续命的，因而，这些“不死鸟”的运营并没有得到改进，公司的质量并没有任何进步，这些公司依然仍是股市里的废物公司。

因而，这33只“不死鸟”的存在标明，要净化股市投资环境，优化股市资源配置，A股退市准则有必要进一步完善。即在查核上市公司接连三年亏本目标的一起，除了查核公司的净利润目标之外，还要查核“扣除非运营性损益后的净利润”目标，假如“扣除非运营性损益后的净利润”接连三年亏本，相同应该暂停上市，接连四年亏本，即停止上市。若果真如此，这33只“不死鸟”，也就只要“死路一条”了。