中邮成长基金净值-仕净环保IPO：第一大中间商客户突然“消失” 毛利率呈下降趋势

1月14日，创业板上市委员会审议成果显现，姑苏仕净环保科技股份有限公司(以下简称仕净环保)首发契合发行条件、上市条件和信息发表要求。这是2021年过会的第18家企业。

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招股书发表的信息显现，仕净环保首要从事制程污染防控设备，结尾污染办理设备的研制，出产和出售，该公司以低温液态催化脱硝技能为中心，以环境污染协同处理技能应用为根底，依据多职业客户的不同处理需求，针对各类杂乱污染物供给定制化，精细化的工业污染办理全体解决计划。

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《电鳗快报》注意到，陈述期内，仕净环保的毛利率整体呈下降趋势，且整体低于同职业上市公司的平均水平。该公司在其新三板挂牌期间还曾存在股份代持的景象。

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此外，该公司的榜首大客户茂吉交易是一个中间商，其建立时刻短，且注册资本仅有1000万元，本身偿债才能并缺乏以确保回款。并且，愈加奇怪的是，在2020年上半年，茂吉交易忽然早年五大客户的名单中消失。

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毛利率呈下降趋势

仕净环保主营环保设备出售和环保增值服务，2017-2019年及2020年上半年(以下简称陈述期内)，该公司运营收入分别为3.93亿元、6.85亿元、7.35亿元和1.79亿元，2017-2019年同比变化分别为49.74%、74.14%和7.27%，2017和2018年仅两年内就完结收入翻倍。

其间，环保设备出售近几年占比99%左右，是肯定收入来历。而制程污染防控设备出售收入占主运营务收入的80%以上，是其榜首大产品。仕净环保客户首要包含泛半导体、精细化工、轿车制作等精细制作业。

陈述期内，仕净环保的归纳毛利率分别为34.27%，27.95%，26.28%及27.35%，整体呈下降的趋势。对此，仕净环保解说称，一方面，公司首要产品为制程污染防控设备和结尾污染办理设备，均为定制化产品，需求依据客户的需求进行定制化规划和出产，导致毛利率动摇；另一方面，受下流应用领域景气量和开展状况的影响，导致毛利率变化。假如公司未来不能继续自主创新和技能研制，坚持竞赛优势，不能保持合理价格及有用操控本钱，将会面对毛利率下降的危险。

与同行比照来看，陈述期内，仕净环保的归纳毛利率低于同职业上市公司平均水平，该公司称，毛利率差异首要是与同职业上市公司在主运营务、首要产品及产品首要应用领域存在差异。

榜首大客户忽然消失

招股书发表的信息显现，陈述期内，仕净环保来自于前五名客户(按同一实践操控人操控下公司的兼并口径计算)的收入分别为13451.06万元、25178.22万元、40313.12万元和35425.46万元，占当期运营收入的比重分别为51.22%、64.03%、58.87%和74.91%，均超越50%，并且出现集中度上升的趋势。

不过，值得注意的是，除大客户南昌市茂吉交易有限公司一向位列榜首大客户以外，仕净环保其他四大客户均不尽相同。业界人士以为，仕净环保的出售产品决议了其尽管客单价高，可是客户更多是一次性需求，老客户很难具有继续性和稳定性。该公司在招股书中也表明，未来假如首要客户需求缺乏而公司不能继续的开发新客户、获取新订单，将会对公司的长时刻经运营绩发生晦气影响。

此外，该公司榜首大客户茂吉交易饱尝质疑。天眼查显现，茂吉交易建立于2017年5月，是一家交易公司，并且从建立当年开端就一跃成为仕净环保的榜首大客户。2017-2019年，仕净环保对茂吉交易完结出售收入分别为1.33亿元、2.13亿元、2.44亿和元，占营收比重分别为33.94%、31.1%和33.22%，远超第二大客户，乃至超越前五大客户中剩下4大客户的总和。

但是，到2020年上半年，茂吉交易居然没有进入仕净环保前五大客户之列。仕净环保称，茂吉交易并非单纯的设备交易商，其首要人物为供货商办理，首要担任与供货商的详细业务接洽，包含供货商货品办理、检验办理、结算办理等。公司向茂吉交易出售的产品首要为定制化环保设备，在详细的工艺技能计划拟定及施行过程中，公司均需与终端用户亲近交流，并现场辅导产品装置、调试。

由此可见，该公司的榜首大客户茂吉交易仅是中间商，实在客户详细是谁由于无需发表而难以得知。尽管仕净环保是将设备终究供给给终端客户，但法律上，出售目标和债款直接承当者却是茂吉交易。

由于茂吉交易的中间商性质，其建立时刻短，且注册资本仅有1000万元，本身偿债才能并缺乏以确保回款，损失向终端客户直接追偿权的仕净环保危险也将加大。并且，2020年上半年，茂吉交易的忽然“消失”也非常可疑。

除此之外，仕净环保出售给终端客户的产品，收入承认问题也需引起出资者重视。依据发表的收入承认方针来看，出售产品关于合同约好需装置调试的，在完结合同约好装置调试且经客户检验合格后承认收入；合同约好不需装置调试及设备零配件出售，在交给并经客户签收后承认收入。

新三板挂牌期间曾存在股份代持的景象

有媒体报道，仕净环保曾在新三板挂牌，但挂牌逾两年时刻，该公司在2018年11月摘牌。需求指出的是，仕净环保在挂牌期间曾存在股份代持的景象，但却未实行信息发表程序。

由于看好仕净环保的开展前景，自然人邹强拟以出资为意图持有仕净环保的股票，但由于其时的监管条件，邹强不契合相关要求，邹强无法经过揭露转让或定向发行的方法直接持有仕净环保的股票，因而采取了托付持股方法。2016年7月10日，邹强与叶小红签署了《托付持股协议》，约好叶小红将其持有的仕净环保4万股股票以每股6.25元的价格转让给邹强；一起，邹强托付叶小红作为该4万股股票的名义股东，代为行使股东权力。

2019年1月14日，叶小红与邹强签署了《托付持股联系免除协议书》，约好叶小红以9.2元/股的价格购回上述4万股股票。关于上述股份代持状况，仕净环保却未实行信息发表程序。

该状况也遭到了深交所的要点重视，曾在最新的问询函中要求仕净环保弥补发表上述股份代持景象是否存在被追责的危险及相关依据，是否存在严重违法违规景象。仕净环保也表明，依据相关法律法规的规则，公司在新三板挂牌期间未就代持景象实行信息发表程序，存在或许被股转公司追责的危险。

别的，仕净环保方面表明，上述代持导致的信息发表瑕疵不属于严重违法违规景象，不会对公司创业板IPO形成影响。业界专家表明，跟着A股现已迈向全面注册制年代，注册制的根本特色是以信息发表为中心，信披状况是否合规也将成为了审阅IPO企业的重中之重。