股指走势四季分明 经济增速下行_化工板块

回忆2014年，股指走势可谓四季清楚，一至四季度，指数走势别离出现震动市、牛皮市、小牛市、大牛市的特征。与此同时，股指期货商场资金也产生了天翻地覆的改变。依照15%的均匀保证金水平进行核算，2014年年头，HS300股指期货保证金共占用约260亿元，到了12月下旬，考虑到中金所[微博]对股指期货保证金份额的调整而按12%核算的话，商场现在占用的保证金总额现已超越580亿元。

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笔者以为，2015年是变革深化年，尽管经济增速下行，但随同变革盈利的开释，资金由不断缩短的实体经济转向金融体系的进程没有完毕。上证综指3000点关口的大门已在本年12月提早被敲开，尽管在行进的旅程中会出现重复与徜徉，但关于未来一段时间商场根本面的杰出预期下，等候出资者的下一个高度值得等待。

“周期牛”转向“转型牛”

2014年2季度以来，在经济下行的布景下，股市敞开了一轮汹涌澎湃的大牛市，曩昔一段时间，咱们一直在经济增速和股市走势之间找到了较强的正相关性。可是，2014年敞开的这一轮牛市出现了“经济增速往下走，股市往上走”的现象，我国在历史上也曾产生过，比方1996-2000年。

当时的经济和股市类似1996-2000年：利率下降、方针宽松、变革提速。与1996-1999年比较，此轮牛市有着与其极端类似的先兆，那便是，类似于1993-1996年，此轮牛市的前几年，我国经济也处于较高的利率水平、不合理的经济增速拉动以及很多低效产能和过度杠杆。而进入到2014年，较显着的一个改变便是，利率水平由前期较高水平向低水平的过度，由前期的偏紧性的钱银方针、财政方针逐步过渡向宽松性方针辅导。

商场层面上，2014年，IPO的发动发行成为影响A股一季度走势最要害的要素，跟着IPO的重启，一月份上证综指出现较大回落，一季度全体指数出现小幅震动的趋势。二季度开端，经济企稳痕迹不清晰，且商场关于房地产出资增速回落的程度以及给商场带来的影响尚不清晰，商场资金游离于各概念板块之间，指数出现出窄幅震动的走势。进入三季度今后，商场全体开端产生了较大的改变，7月份今后，经济数据节节走低，企业数据先行回调，8月PMI数据也开端掉头回落，进入到九月份今后，各大先行目标继续下行。不出意外，三季度应该是全年最差的一个季度。就在这样比较差的微观经济环境下，上证综指却出人意料地与经济指数各走各路。四季度，跟着央行[微博]降息音讯的发布，商场情绪高涨，融资融券余额迅猛增加，居民开户数激增，场外资金大幅流入，轻视值蓝筹股从头遭到商场重视，A股首要指数量价齐升，两市日总成交金额打破万亿元，且继续活泼，证券、银行等金融板块接连收涨停，短短十几个交易日，上证综指上涨挨近800点。

从现货商场的成交来看，本年1月，上证综指成交均值维持在600-700亿元的水平，上半年的日均成交金额缺乏1000亿元，到12月24日，上证综指12月日均成交挨近5100亿元，最高日成交挨近8000亿元。

期指将再迎“新春”

经济向“新常态”过渡。本年以来，固定财物出资的接连回落首要劳累于房地产出资增速的下滑，到11月，固定财物出资完结额累计同比增速仅15.8%，再创2002年2月以来的新低。传统的房地产、基建出资拉动等固定财物出资拉动的经济模式不复存在，经济增速回落将成为常态化。

资金方面，央行的降息并没有引导商场利率实质性走低，相反，却将资金由实体经济进一步引进金融商场，考虑到银行存款搬运、美国加息危险等要素，2015年央行继续降息的可能性较小，而经过新式钱银方针东西继续结构化的量化宽松或将继续成为下一年的钱银调控手法。美国加息成为2015年国内资金商场较大的危险点，未来一旦产生全球流动性紧缩导致的危险内溢，央行有操控的结构性的量化宽松便能够发挥其最大的效果。但从美联储退出QE的商场反应来看，即使美国加息，对A股影响也会较为有限。

场外入市需求激增。7月以来，在多重要素驱动下，增量资金加快流入股市：证券交易结算余额、股票融资余额均增加。未来资金流入股市趋势仍将继续。高企的银行理财、高涨的入市热心以及实体经济供应端缩短带来的资金搬运等给A股商场带来了新的需求，大类财物装备从实体经济流向金融，随同着利率商场化，理财、债券等金融财物以较高收益和较强的安全性，招引资金从实物财物逐步流向金融财物。在这过程中，钱银商场和债券商场首先进入牛市，理财、信任以及债券规划快速增加，而注册制的呼之欲出也将在供应端优化商场出资范畴。