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奥维通讯？奥维通讯

说到文华财经，信任对许多期货出资者来说，必定再了解不过。

依据我国证监会网站显现，上海文华财经资讯股份有限公司（以下简称“文华财经”）正式递送上市请求，拟在深交所创业板上市。

依据介绍，文华财经是国内期货职业的首要软件体系服务商，为出资者供给买卖软件、买卖战略工具软件以及相关买卖信息。简略的说，文华财经便是期货范畴的“东方财富”和“同花顺”。

到2020年末，文华财经现已与国内135家期货公司打开了协作，占国内期货公司总数的90.6%，成为期货范畴里无可争议的“期货一哥”。不过，虽然“一哥”的身份无可争议，可是商场对其的争议却一向没有连续。

由此引出一个考虑，参阅东方财富和同花顺的成功经验，文华财经究竟是时机仍是危险？

一、财务数据超卓

2018-2020年，文华财经经营收入别离为1.34亿元、2.01亿元和1.92亿元，年复合添加率20%；同期净利润别离为0.46亿元、0.78亿元和0.76亿元，年复合添加率28%。

无妨把时刻轴拉长。

来历：Wind

2012-2019年，文华财经经营收入和净利润年复合添加率别离为20.9%和42.8%，公司主营毛利率由2012年的56.51%进步至2020年的74.5%，并且在2019年一度到达79.69%，同期净利率也由10.36%提升至39.45%。

来历：Wind

除此之外，公司的盈余质量也适当不错。

2012-2019年，公司经营活动现金流净额由1268.27万元添加至10922.14万元，均高于同期公司净利润水平，累计净现比挨近140%。曩昔三年，公司现金分红别离为6000万元、4000万元和4000万元，占当期净利润的份额别离为159.13%、51%和52.79%。

当然，公司对研制投入也很注重。

依据招股阐明书显现，公司曩昔三年的研制投入占经营收入的份额别离为17.2%、15.4%和17.98%，处于较高水平。

无妨与同行可比公司做个比较。

来历：招股阐明书

跟同行公司比较，文华财经的研制费用率高于大智慧和东方财富，仅次于同花顺。在出售费用率方面，文华财经的出售费用率则大幅低于大智慧、同花顺和东方财富。

也便是说，公司经过不断的研制投入坚持产品的抢先性。一起，因为公司面对的客户首要是期货公司，因而也不需求很多的出售费用。由此能够大致得出结论，文华财经是一家具有成长性，财物质量十分优异、没有有息负债的软件体系服务商。

二、用户存在天花板

不过，虽然公司财务数据十分超卓，可是并不代表着公司没有危险。

依据我国证券挂号结算有限责任公司计算，2016-2020年，国内股票账户出资者数量坚持稳步的添加态势，从9911万户添加至1.78亿户，年复合添加率15.8%。正是靠着出资者数量的不断增多，国内股票商场才得以迎来昌盛。而这，也是东方财富、同花顺这样公司能够快速开展的底层逻辑。

可是，期货商场呢？

依据相关数据计算，到2019年7月底，我国期货商场开户数为142万，其间组织出资者5万户左右。很明显，与股票出资者数量比较，期货出资者仅为其零头。

来历：我国期货业协会

依据我国期货业协会数据，2015年受金融期货活泼度大幅添加影响，国内期货成交金额一度大幅添加。可是，在尔后的四年时刻里，全年成交金额都没有超越2014年的水平。

那么，文华财经呢？

依据招股阐明书显现，到2020年12月，文华财经PC端根底买卖软件的月活泼用户数为62.89万人，移动端随身行软件的月活泼用户数为134.7万人。由此可见，在期货职业里，虽然文华财经的浸透率现已很高，但如果与同花顺和东方财富动辄上千万月活用户数比较，仍是距离甚远。

更重要的是，期货商场归于保证金买卖，因为杠杆的存在进一步加剧了商场的动乱，导致许多散户出资者在期货商场里的存活时刻大概是半年。这就意味着，在本来增量用户就有限的布景下，存量用户又在不断的丢失。

三、从盈余构成来看，文华财经的路越走越窄

依据招股阐明书显现，“根底买卖软件服务”和“随身行软件服务”2020年的营收别离为8591.53万元和5307.4万元，别离占比46.7%和28.85%，算计75.55%。此外，衍生增值软件及服务收入为3845.3万元，占比20.9%。

无妨详细打开阐明。

● “根底买卖软件服务”对应的产品是PC端的wh6，首要向期货公司收费。因为监管组织对期货公司强监管，再加上职业的进入门槛，导致期货公司的数量基本上坚持不变，因而，这块事务营收的添加首要依赖于提价。

● “随身行软件服务”对应的产品是移动端的随身行APP，首要向个人出资者收费。2018年10月，随身行APP开端对部分功用收费，初始收费形式包含流量卡和期间卡两种；2020年出，两种收费形式变更为仅期间卡形式。

● “衍生增值软件服务”对应的产品是PC端的睿期软件及量化软件，这一点不难理解，首要面对的是有量化需求的组织和个人用户。

那么，透过公司的盈余构成，咱们能够发现什么呢？

首要，不断进步根底买卖软件费用，导致与期货公司的对立越来越剧烈。

2019年末，国内四大期货买卖所下发《关于执行穿透式监管相关要求的告诉》，期货公司需依照监管要求打开中继署理软件办理和认证工作。为了转嫁改造本钱，文华财经向期货公司提出了三种解决方案。可是，不管是那一种，都不破例要求期货公司为其买单。

2020年1月3日，广州期货对外发布公告称，文华财经的买卖软件不符合监管要求，或将停用文华财经。随后，美尔雅期货、西部期货相继跟进。再后来，以永安期货、南华期货、国泰君安期货为代表的期货公司对文华财经主张联合抵抗，回绝文华期货的强势压榨。

在这样的布景下，期货公司加速研制和推行运用自己的买卖软件。

其次，伸手向一般出资者收费，引起广阔出资者的强烈不满。

来历：招股阐明书

2018年第四季度开端，文华财经开端对“随身行”收费；2020年开端，文华财经将原先的“每一手收费0.2元”转变成“包月收费”，并且对外盘期货种类买卖信息也开端收费。

这会形成什么影响？

表面上看，文华财经开辟了新的盈余点，但却加剧了一般出资者的担负，尤其是小资金出资者。原因很简略，在股票商场里经过同花顺、东方财富买卖是不收取费用的，可是在愈加小众、愈加高频、愈加难完成盈余的期货商场，除了手续费之外，一般出资者还需求向第三方买卖软件交费，天然引来强烈不满。

2020年头，同花顺、大智慧针对出资者对文华财经的不满，打出了免费的标语。所以咱们看到，比较于2019年，文华财经来自随身行APP的收入同比下滑32.58%。

虽然公司声称是受均匀出售价格下降影响，一起部分小出资、低频买卖者未购买期间卡，但不可否认的是，文华财经这样的操作开罪了不少用户，而同花顺、大智慧的“浑水摸鱼”必然又招引走了一批用户。

四、内卷严峻，公司的添加潜力在何方？

要点公司征集资金的用处。

来历：招股阐明书

公司征集资金首要用于三个范畴，别离是“云端量化出资软件体系”、“新一代资管体系”开发项目以及研究院建设项目。依据介绍，结合了人工智能的云端量化出资软件体系，首要用于满意用户的高端量化买卖需求；新一代资管体系首要面向金融公司体系办理员、风控人员、运维人员运用的办理体系，供给账户办理、危险监控、行情买卖等归纳解决方案。

能够预见的是，公司的研制投入占经营收入的份额仍将保持高位，但这好像并不能从根本上改动公司所面对的晦气环境。

无妨看一组数据。

来历：《理事会通讯》、中期协网站

2020年，我国期货公司共完成经营收入352.45亿元，净利润86.03亿元，较2014年别离添加77.97%和141.05%。不过，在2014-2019年这五年时刻里，期货公司全体净利润在营收缓慢添加的布景下，居然呈现了大幅下滑。并且，需求特别强调的是，与证券职业龙头比较，整个期货职业的营收和净利润都不及中信证券一家。

不仅如此，期货职业的内卷也十分严峻。

就公司数量来说，我国共有149家期货公司，比证券公司还超出9家，可是整个职业营收规划不及中信证券一家。就净利润来说，期货职业领头羊永安期货2020年的净利润为11.46亿元，可是出资收益到达了8.99亿元，占比挨近80%。

更重要的是，期货公司之间同质化严峻，剧烈的竞赛下导致期货经纪手续费收入不断下降，再加上绝大多数的期货出资者并不老练，成果便是不管期货商场规划仍是出资者数量，都很难得到继续性的添加。

由此便带来一个问题，在这样一个职业里，靠不断对期货公司提价，以及对一般出资者收取更高的费用，这门生意能够继续吗？

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文章内容仅供参阅，不构成出资主张。

出资者据此操作，危险自担。

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