[陆家嘴金融论坛]中创物流IPO：运营利润负增长

2019年以来，A股商场IPO以23倍市盈率定价，加新股上市后均匀7个涨停板成为常态。运营赢利负增长，无成长性可言，所属职业市盈率仅13.12倍的中创物流也期望借此机会高价发行，仿制这一常态。

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公司所属物流职业中的标杆企业、招股意向书中的首要竞赛对手和参照目标、沪港两地上市的蓝筹股我国外运(股票代码 601598 SH、0598 HK)也由于市盈率偏低，而从中创物流《初次揭露发行A股股票开始询价成果及推延发行布告》里的参照公司中“被消失”。

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2016年到2019年，中创物流阅历初次申报撤资料、二次申报撤销审阅、再上会推延发行，好事多磨后公司即将于4月17日打开申购，上市“圈钱”谁来买单将成为亮点。

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发行市盈率22.24倍 职业均匀13.12倍

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中创物流股份有限公司(申购代码 732967，下称中创物流)总部坐落山东青岛，主营归纳性现代物流，为进出口贸易参加主体供给依据国内滨海港口集装箱及干散货等多种货物贸易的一站式跨境归纳物流服务。

公司由货运署理发家，后又接连开展了场站、船只署理、滨海运送、项目大件物流等多种事务，不过货运署理收入至今仍占公司营收超越6成。

中创物流早在2016年6月7日就向监管部门报送了IPO申报资料，2017年公司自动撤回，原因不明。2018年3月20日，公司再度更新申报资料，同年5月22日，证监会发审委布告称，鉴于中创物流尚有相关事项需求进一步核对，决议撤销其发行审阅。

2018年6月7日，公司第三度更新其招股说明书，2019年1月17日其上市请求取得审阅经过。这以后原定于3月27日进行的上、下申购又被推延至4月17日，原定于3月26日举办的上路演被推延至4月16日。

其间2019年3月26日公司刊登《开始询价成果及推延发行布告》及《第一次出资危险特别提示布告》；4月2日刊登《第2次出资危险特别提示布告》；4月9日刊登《第三次出资危险特别提示布告》。

相关布告中清晰表明：公司发行开始询价现已完结，拟定发行价格为15.32元/股，对应的2018年摊薄后市盈率为22.24倍，高于中证指数公司发布“装卸转移和其他运送署理业(G58)”最近一个月均匀静态市盈率13.12倍(截止2019年3月22日)。本次发行市盈率高于职业均匀市盈率，存在未来发行人估值向职业均匀市盈率回归，股价跌落给新股出资者带来丢失的危险。

没有比较就没有损伤 我国外运“被消失”

中创物流在接连三周刊登的《出资危险特别提示布告》中亦提及同职业上市公司及其市盈率，作为参阅比较，分别为华茂物流(证券代码 603128)、安通控股(证券代码 600179)、密尔克卫(证券代码 603713)、嘉友世界(证券代码 603871)、 澳洋顺昌(证券代码 002245)、上海雅仕(证券代码 603329)。

上述公司2017年静态市盈率分别为29.49倍、16.41倍、50.68倍、13.15倍、15.70倍、23.53倍，6家公司市盈率的算术均匀值为24.83倍。如此看来，中创物流22.24倍的发行市盈率并不算高。

但是我国财经发现，公司各版招股说明书及招股意向书中均有提及，并且排名首位的竞赛对手我国外运在上述《危险提示》中古怪消失了，不再作为参阅和比较的目标。

中创物流此前的申报资料中表明：我国外运是世界领先的整合物流服务商之一，首要竞赛事务为货运署理、场站、船只署理、滨海运送、项目大件物流，上述经营规划与中创物流的事务彻底重合，而其他同业公司的事务重合度远低于我国外运。

由此可见，最具参照价值的我国外运被公司故意扫除在外。依据wind数据，我国外运不管事务规划，仍是盈余才能，均属职业标杆企业，亦是沪港两地上市公司，参照含义显着。

wind数据显现，截止2019年4月12日收盘，我国外运A股报收6.00元，年头至今涨幅22.70%，依据2018年成绩的市盈率为16.4倍，H股收报3.52港元，年头至今涨幅3.53%，依据2018年成绩的市盈率为8.4倍。

依据我国外运此前发布的2018年年报，完成经营收入773.12亿元，净赢利27亿元，同比增速17.36%。而中创物流2018年成绩增速仅为1.12%，还水分颇大。