[股市在线]展望2018：股市迎“创蓝筹”行情 债市难有起色

股市迎“创蓝筹”行情 债市难有起色

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2017年，金融商场在股市极点分解、债市逐渐变熊、人民币意外增值、金价震动走升中收官。展望2018年，在微观经济稳中向好的局势下，去杠杆、金融监管趋严和流动性趋紧或将成为金融商场的主要矛盾，股市、债市、汇市和贵金属商场又将怎么演绎？

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材料图：海口某证券公司营业部内的股民重视股市动态。 中新社记者 骆云飞 摄

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股市将接连结构性行情

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科技立异类股票或领涨

在存量资金主导下，2017年的A股商场体现得极度分解：蓝筹白马股牛市，以上证50为代表，全年涨幅超越20%；估值不具优势的小盘股熊市，以中证1000为代表，全年跌幅超15%。

剖析以为，2017年行情仍是对上一轮牛市散场后的生态康复，即轻视值股票逐渐康复至正常估值水平，而高估值股票持续挤泡沫、压估值。在商场全体决心低迷、组织避险求稳心态上升、散户逐渐退出、存量资金主导的布景下，A股走出了极点分解的行情。

长江证券首席微观剖析师赵伟表明，A股的估值水平受企业盈余、商场流动性和危险偏好三个要素影响。2017年影响A股估值水平的因子更多是企业盈余快速提高，这带动了绩优蓝筹龙头股估值提高。2018年，A股商场流动性会出现更大的紧缩，A股估值水平将会遭到限制。

归纳而言，在商场利率处于高位、资金面全体不宽松的大布景下，2018年的A股仍是一个存量资金主导的商场，净流入资金仍非常有限，指数难有大的作为，估计结构化行情仍会接连。

嘉合基金权益出资总监姚春雷以为，全体而言，这两年蓝筹白马股的估值修正行情根本到位，2018年在商场利率处于高位的情况下，蓝筹股估值很难有再度提高的空间，而立异生长科技型企业会显得更有装备价值。这些企业受钱银方针影响较小，高增加能有用化解高估值，且因组织装备份额非常低，反而2018年或许从头取得组织喜爱，从而演化成一波“创蓝筹”行情。

商场利率恐长时间处于高位

债市仍然“压力山大”

自2016年四季度起，我国的商场利率就处于稳步抬升态势，2017年的升幅特别显着，这给债市带来了显着压力。2017年11月份，10年期国债收益率屡次打破4%，创下三年新高，较一年前2.6%的水平升幅显着。

剖析以为，在方针去杠杆、金融监管趋严的布景下，2018年商场利率仍会长时间高位上扬，债市将难有起色。

兴业证券研究所副所长王涵表明，2018年中国经济增速会略微放缓，因曩昔两年大规模影响方针的滞后效应，2018年或将面临相似2011年的“类滞涨”隐忧。欧美国家收紧钱银方针的脚步加快，而国内通胀水平上升、商场利率上扬，根本面、方针面都不利于债市，因此债市充溢不确定性。

申万宏源首席微观剖析师李慧勇以为，2018年驱动我国经济向下的力气主要是房地产调控和商场利率上升的滞后影响，向上的力气主要是来自企业财物负债表、利润表改进带来的出资扩张和居民收入添加带来的消费晋级，估计2018年微观经济将坚持平稳，而钱银方针更倾向中性，金融监管还将更趋于严厉，一起在外部环境影响下，我国商场利率更会出现高位动摇特征，10年期国债收益率将升至4.2%以上。

王涵以为，债市2018年上半年仍处于消化负面要素阶段，中期或具有装备价值。他表明，现在全球利率水平允同步上升，在去杠杆、强监管的方针基调下，短期债券收益率水平或许还会持续走高。不过从中期来看，债券融资成本上升对经济的确产生了显着的负面影响，方针也会产生微调，一起资管新规正式落地后，金融组织也会提高债券装备需求。这给中期装备债券供给了好时机。

前半程弱后半程强

人民币汇率将呈区间动摇

2017年，人民币兑美元汇率累计增值逾5%，一改前三年震动价值降低的景象。

2017年人民币兑美元快速增值阶段主要在5月至9月间，这期间人民币兑美元汇率由6.90增值至最高的6.48。其间关键性的事情是5月26日人民币中心价参加逆周期因子，之后人民币克服了曩昔相对美元“易贬难升”的非对称机制，在美元指数大幅走软、国内根本面杰出时快速增值。而自9月至今，跟着美元逐渐企稳上升，人民币兑美元汇率小幅价值降低，全体上坚持了区间震动。

虽然2017年美元进行了三次加息，但也抵不过最大对手欧元的强势，叠加美国国内政治要素影响，美元指数全年体现非常疲弱。不过，在大规模税改落地后，商场对美国经济更为达观，估计2018年美国经济将加快增加，通胀水平也会上升，这将加快2018年美元加息脚步，美元会有更强势的体现。

有剖析以为，2018年人民币兑美元汇率将持续坚持区间震动、双向动摇，振幅或许较2017年更宽，震动中枢则随国内根本面、美元指数移动，大致会落在6.4至7的区间。详细而言，上半年人民币兑美元汇率存在价值降低压力，而下半年人民币汇率走强的概率更大。

保值避险特点相形见绌

黄金或呈“W”走势

一般来说，影响黄金价格走势的要素主要有三个：其一是美元，美元一般与黄金价格走势负相关；其二是避险心情，黄金作为天然的避险财物，全球范围内大的危险事情迸发将导致黄金价格快速上涨；其三是通货膨胀，在通货膨胀非常严峻的情况下，黄金有更激烈的保值需求。

在当宿世界经济环境下，全球经济复苏开端加快，但通胀水平仍坚持温文，一起可预见的严重危险事情也不是太多，主导黄金走势的要素只要美元。

2017年世界金价涨幅近10%，恰与美元指数全年跌幅附近。山金金控首席剖析师姬明以为，作为黄金最中心的反向参阅目标，2017年美元指数跌幅近9%，是推升黄金走高的重要要素。展望2018年，在大规模减税和接连加息的布景下，美国经济更微弱，美元将走强，黄金商场估计“短空长多”，全年更或许出现“W”型震动走势。

别的，当时全球经济复苏脚步仍非常稳健，欧美经济体PMI指数近期纷繁创下新高，全球通胀水平体现温文，一起全球钱银方针正常化也在赶紧推动，除美国加息外，英国、韩国也敞开了加息选项，钱银紧缩、加息对黄金商场而言负面效果巨大。黄金作为一种无息财物，保值、对冲危险的特点更突显。但在经济稳步复苏、通胀温文的布景下，黄金这两种特点都相形见绌，而其他财物的收益更高，比方股市、大宗产品等。