分析：ICO与IPO募资 缩短投融资链条_友谊股份

ICO与IPO募资或许找VC募资十分相似，只不过付出手法变成了比特币、以太坊等干流数字钱银。这些数字钱银在许多国家的买卖场所，都能变成现金，也得到圈内人的遍及认可。

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8月21日，九鼎出资澄清了将经过ICO(initial coin offering，初度揭露募币)方法募资、发行“九鼎币”的风闻。公司公告称，从未发布或征集过任何方法的数字钱银基金，从未发布过任何触及“九鼎币”概念的产品，也从未授权任何安排和企业以九鼎出资的名义推行相似产品。

尽管“九鼎币”仅仅风闻，ICO募资炽热却是现实，业界乃至有人将2017年称之为ICO元年。金融科技分析研究公司Autonomous NEXT最新陈述显现，今年以来全球ICO融资额近13亿美元，现已超越区块链职业的VC出资额。

“九鼎或许想过这方面的方案，但因为某些原因暂停了脚步。我以为VC/PE安排假如重视到这种趋势并且勇于测验，至少从情绪上来说是活跃的，究竟ICO是很难阻挠的一种趋势。”星合本钱董事长郭宇航对21世纪经济报导记者说。郭宇航一起也是点融创始人，但他现阶段更专心于金融科技范畴的出资。

据21世纪经济报导记者了解，现在在美国硅谷，已有一些基金改动最初募资时的资金用处，开端对ICO项目进行专项出资。乃至有海外基金，开端测验经过ICO方法募资。在我国，已有王利杰等多位天使出资人，在区块链和ICO范畴进行了出资。但进入ICO项目出资或许经过ICO方法募资的VC/PE安排，仍很少听闻。

ICO鼓起的原因是什么，它对传统VC/PE安排将发生哪些影响?出资者在进行ICO出资时，又应该留意哪些危险?

缩短投融资链条

据了解，ICO最早起源于加密数字、区块链范畴的一些极客圈子。在圈内，数字钱银的方法被遍及接受。一些在圈子内有影响力和公信力的创业者，想做新的区块链技术开发。所以就用白皮书的方法把自己想要完成的技术手法阐释清楚，然后在社区内进行小范围募资寻求支撑。

这种行为与IPO募资或许找VC募资十分相似，只不过付出手法变成了比特币、以太坊等干流数字钱银。这些数字钱银在许多国家的买卖场所，都能变成现金，所以也得到圈内人的遍及认可。

“ICO现在可以鼓起，有两层逻辑在里面。”神州数字CEO、天使出资人孙江涛对21世纪经济报导记者解说说，一是它缩短了投融资的链条。从公司视点来看，与VC、IPO等传统一二级商场融资方法比较，ICO现在不需求经过监管安排的监管检查，没有专业安排的尽调。这为许多不具备传统途径融资才能，没有银行贷款资质或许短少风出资源的安排供应了新的融资途径。

第二，从出资者视点来说，ICO尽管危险巨大，但又具有极端可观的收益率。几十倍乃至百倍的收益率让“一夜暴富”好像不是愿望。这种造富效应，影响了许多ICO新晋出资者和投机者纷繁入局。

孙江涛表明，与经过VC/PE安排募资的方法比较，ICO的途径更“互联化”，参加门槛较低、流动性好，大大下降融资本钱。在项目退出方面，ICO退出机制更灵敏，所发行的代币上买卖所后可以随时退出。而私募的退出，则需求比及新一轮融资进来或许上市后。

“ICO最大的打破是打破了一二级商场的鸿沟，发行去中心化，脱离了第三方增信的必要性。”郭宇航说，本来一级商场是天使出资人、VC/PE安排的国际。公司想在二级商场上市，需求IPO审阅流程，变成大众公司后，股票才有流转性。但现在ICO使公司初度征集即进入流转环节，这两件事合二为一了。

他以为，曩昔几年，许多由需求方、供应方直接买卖，替代中间环节的商业模式都展现出强壮的生命力。ICO在股票发行范畴，很可能推翻投行、危险出资和全国际的证券监管部门等。“但条件是它可以敏捷培育出一批专业的有品德底线的创业者和专业出资人，否则只会成为一个闹剧。”他着重。

项目质量堪忧

项目质量的鱼龙混杂，确实是现阶段比较扎手的问题。据记者了解，许多ICO项目要么缺少实践内容支撑，沦为传销手法;要么存在极大水分，估值虚高;真实想做工作推进区块链开展的项目却很少。

“在我看来，许多前期项目假如拿着商业方案书去找VC募资，90%以上是拿不到钱的。因为VC看项目有一整套严厉的规范，许多创业者经历一般，很难取得融资。”郭宇航说。经过ICO募资的项目一般都会用区块链来进行自我包装，但其间一半以上的项目其实跟区块链没什么联系，仅仅在套概念。

但因为ICO火爆，越来越多个人出资者进入，使项目变得稀缺。创业者在海外经过ICO征集价值过亿美元的数字钱银，或许在我国征集价值几千万乃至过亿人民币的数字钱银，现已有许多事例。

“乃至有许多出资者几乎不怎么看白皮书，仅仅想经过各种方法拿到比例，然后上买卖所卖掉。”郭宇航说。因为专业出资者和非专业出资者的含糊，良莠不齐的项目很简单征集成功。但这些项目未来的成功率，并不会比传统VC投项目的成功率高。

“这种出资是高危险的，我也是用自己的钱，而不是LP的钱在投ICO项目。”他说，期望在自己可以接受的范围内，经过实操去探索规则，也便于清晰对未来职业趋势的判别。至于自己未来会不会募资去投ICO项目，郭宇航表明现在还无法下结论。

据了解，一些天使出资人也已开端出资ICO项目。王利杰告知21世纪经济报导记者，在区块链和ICO方面，他出资了小蚁币(NEO)、墨链(MTC)、芯链(HPB)等，并且还买了些以太坊ETH和量子链Qtum.

而郭宇航现已出资了两个ICO项目，出资规模在几百万元。他表明，与一般出资者比较，金融科技范畴的创业出资经历，让他对项目的专业判别才能会更高。并且可以经过职业资源的堆集，找到创始人进行面对面沟通，谈到很好的买卖条件，这也是他的优势地点。

现在我国很少有VC/PE安排在出资ICO项目，郭宇航解说称，依据基金办理协议，基金办理人只能把资金用于做股权出资。所以受安排方法和法令条款的约束，VC/PE安排对大部分的ICO项目都无法去出资。

“ICO是对传统私募股权出资的一种弥补，尽管没有许多安排出场，但他们关于ICO仍是十分重视。”孙江涛说，ICO面对的最大难题，其实仍是监管层面的问题。假如监管落地，不扫除VC/PE等安排会连续出场。