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国泰君安600845股票证券：沿稳增长和政策红利两条主线布局有色板块

wx 2023-06-10 04:32:04 6

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源起与方针。股票价格动摇是“心中之花”，股票投资需守正出奇，“正”便是关于根本面的研讨和了解，“奇”是商场博弈，人们关于成绩的展望和预期动摇。正奇之间，既要看懂成绩，又要看懂预期，难度不大不行幻想。战略对话职业，意在以投资人视角动身，以发问互动的方法让我们加深对各职业的了解，从职业视点了解“正”之所意，从战略视点了解“奇”之所向。

铜铝价格趋向彻底本钱线，稳增加发力下锌供需格式向好。工业金属价格是在产品特点有支撑的情况下，遵从金融特点而构成趋势，紧缩周期中金融特点去化，产品价格回归供需逻辑。国内控PPI布景下电解铝产能提早投进，且再生铝继续奉献增量，达观假定地产、新能源车需求下供应仍有过剩；铜处于供应开释大年，国内电需求高增但海外新基建需求不及预期，铜铝价格将向彻底本钱线回归。锌供应处于下行趋势，下流需求以修建、基建职业为主，稳增加发力需求走强下供需格式向好有望支撑锌价走强。

电解铝股价与盈余分解的背面是对盈余继续性的忧虑，深加工环节盈余看供需格式。过往两年需求偏旺情况下，铝产业链赢利转向供应有天花板且本钱大头氧化铝产能过剩的电解铝环节，本年3月开端吨铝盈余仍处于高位但股价转弱，股价与盈余呈现明显分解，中心原因在于回归产品特点长时间盈余预期下行带来估值调整。深加工环节加工费定价为本钱加成形式但加工赢利需看供需格式，高端轿车板下流需求景气，具有产能先发优势的公司赢利提高，航空板范畴的高技术壁垒决议龙头公司的高市占率和强话语权。

新材料板块具有方针盈余下的需求确定性和盈余生长性。在经济需求萎缩中寻觅有结构性需求扩张的方向，新材料板块的终端确定性来自方针盈余，疫情后被按捺的需求有望迸发，且新材料板块在商场心情回稳时往往能跑出超额收益。磁性材料获益于工业电机节能高效方针&新能源车景气量仍存，且原材料轻稀土价格回落使其本钱端有望继续改进，具有低库存和强拿单才能的公司将享用方针盈余下的生长机会；军工钛材获益计划经济特征的刚性需求，终端订单稳定下短期疫情扰动不影响全年成绩增加。

国泰君安600845股票证券：沿稳增长和政策红利两条主线布局有色板块

沿稳增加和方针盈余两条主线布局有色板块。1)稳增加主线：引荐国内无供应端扰动，且获益于稳增加发力基建链需求提高的锌、锡板块。引荐标的：驰宏锌锗/锡业股份；2)方针性盈余主线：引荐方针盈余驱动且疫情后更显需求迸发力的磁性材料，以及排产确定性高的军工钛材板块。引荐标的：大地熊；获益标的：西部超导/宝钛股份。

（国泰君安证券研讨）

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