[商铺投资指南]ETC概念股有哪些 2019ETC概念股龙头解析

紫光国微:自主可控脚步加速,助力5G要害芯片国产代替 紫光国微 002049 研究机构：安信证券 分析师：安信证券研究所 编撰日期：2019-06-05 紫光国微背靠紫光系,国内智能芯片+FPGA 龙头。2012年后,公司事务逐渐聚集集成电路芯片规划范畴,构成 5大事务板块,包含...

紫光国微:自主可控脚步加速,助力5G要害芯片国产代替

紫光国微 002049

研究机构：安信证券 分析师：安信证券研究所 编撰日期：2019-06-05

紫光国微——背靠“紫光系”,国内智能芯片+FPGA 龙头。2012年后,公司事务逐渐聚集集成电路芯片规划范畴,构成 5大事务板块,包含智能安全芯片、高安稳存储器芯片(拟剥离)、特种集成电路、FPGA、半导体功率器材及石英晶体器材,现在是 A 股上市公司中布局范畴最广的龙头 IC 规划公司之一。

拟收买智能卡芯片“隐形冠军”Linxens,共享 5G 新终端盈利。公司智能卡芯片事务是传统主业,事务板块首要分为智能卡安全芯片和智能终端安全芯片两大产品。依据 2018年年报发表,公司智能卡芯片事务营收 10.36亿,占经营收入的比重为 42.23%。公司传统智能卡芯片事务开展亮点足够,具有继续添加动力:1、并购智能卡“隐形冠军”Linxens:6月 2日,公司公告称拟定增募资购买紫光联盛 100%股权,并将经过紫光联盛终究操控 Linxens。Linxens 首要运营实体坐落法、德、新加坡等国家,主营智能安全芯片微连接器、RFID 嵌体及天线和超轻薄柔性 LED 灯带。经过本次买卖,公司将取得安全、安稳的微连接器供给源,并拓宽公司的海外智能安全芯片事务。2、深度参加联通 eSIM 和超级SIM 项目,共享 5G 手机、可穿戴设备、物联、ETC 等新终端盈利。3、金融安全 IC 国产化率继续进步,社保卡、交通卡等智能化换卡潮将继续。

特种集成事务,职业壁垒极高,仍将安稳奉献成绩。2018年,公司特种集成电路事务的毛利率为 66.47%,毛赢利额的奉献到达 55.21%,是公司成绩首要奉献来历。紫光国微旗下特种集成电路渠道为深圳市国微电子,在集成电路范畴承当国家“核高基”严重专项。2018年,深圳市国微电子完成经营收入 6.12亿元,净赢利 2.52亿元,别离同比添加 19.06%和 25.38%。国微电子是国家特种集成电路骨干企业,部分军品事务壁垒极高,估量未来将坚持较高增速。

FPGA——大规划逻辑芯片,国产代替龙头供给商。 FPGA 是一种半定制电路,首要运用于专用集成电路,在航空航天/国防、消费电子、电子通讯等范畴有着不行代替的方位。在 FPGA 的下流运用中,通讯占有最大的细分商场,约可达60%左右。其间,4G/5G 基站、SDN/NFV、OTN、xPON、CMTS、高端交流路等产品都需求运用 FPGA 芯片。可是,我国民用 FPGA 供给依赖于美国 Xilinx(赛灵思)、Altera(阿尔特拉)、Lattice(莱迪思)、Microsemi(美高森美)4大芯片巨子,民用范畴 FPGA 国产化率仅 4%(MRFR 数据) 。

5G 将带来 FPGA 新需求,基站建造近在咫尺。现在,5G 宏基站中都在运用FPGA。1、因为 5G 通道数大幅添加,单站 FPGA 用量相应添加。2、我国 5G商用进展全球抢先,且我国每代移动通讯技能大规划本钱开支一般集中于商用前几年,因而,当时 FPGA 较 4G 年代将占有更重要位置。3、因为 5G 运用频段较高,5G 基站数量或将到达 4G 的 1.5倍。别的,跟着 2022年后“5G 下半场”毫米波技能老练,小基站的数量规划有望到达千万级。4、5G 需满意的事务场景将远超 1G~4G,5G 设备将面临更杂乱的物理协议、算法,对逻辑操控、接口速率要求进步。因而,咱们估量 5G 商场,单基站侧 FPGA 商场价值将到达 4G 的数倍。

出资主张: 咱们估量公司 2019年~2021年的收入别离为 32.16亿元(+30.8%)、41.82亿元(+30.1%)、54.73亿元(+30.8%),归属上市公司股东的净赢利别离为 4.87亿元(+39.9%)、6.61亿元(+35.8%)、10.07亿元(+52.3%),对应EPS 别离为 0.80元、1.09元、1.66元,对应 PE 别离为 56倍、41倍、27倍。

结合公司未来在 5G 带动下的开展预期,咱们给予公司 2020年动态 PE 50倍的合理估值,6个月目标价为 54.5元,初次掩盖,给予“买入-A”出资评级。

危险提示:5G 商用进展不达预期;公司 FPGA 产品及商场进展不及预期。