新股瑞联新材787550光发证券行业分析

瑞联新材：申购代码787550，顶格申购需配市值5.00万元，申购上限0.50万股，申购价格113.72元，公司主营专用有机新资料。

8月18日：大盘已构成“三角形打破”走势

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新股介绍

公司是一家专业从事有机硅精密化学品研发、出产及出售的高新技能企业。凭仗技能优势、产品品质优势及杰出的商场诺言，在所属细分范畴处于领先地位。公司的首要产品包括以六甲基二硅氮烷为中心的有机硅功能性助剂和苯基氯硅烷两大产品类别，包括十多种有机硅产品，其间有机硅功能性助剂广泛使用于有机硅新资料、制药、电子化学等范畴，苯基氯硅烷是组成下流苯基系列使用资料的根底质料。公司前五大客户为美国迈图集团、烟台泰宇实业有限公司、蓝星集团、Moriroku Chemicals Company,Ltd.Tokyo Office、江苏三木化工股份有限公司。公司在有机硅商场的首要世界竞赛对手为德国瓦克，国内竞赛对手为江西蓝星星火有机硅有限公司、浙江硕而博化工有限公司、四川嘉碧新资料科技有限公司、浙江衢州建橙有机硅有限公司以及浙江新安化工集团股份有限公司。公司所属申万职业分类为化工，职业均匀市盈率为21.24x。

职业剖析

职业状况：

1、显现职业

(1)平板显现职业状况

TFT-LCD 面板因其产能优势、本钱优势、技能相对老练、稳定性高级优势，仍有望在较长时间内占有显现面板商场的首要比例，尤其是电视面板等西安瑞大尺度面板商场。而 OLED 作为新式显现技能，开展迅速、潜力大，代表了新的使用方向，但受限于蒸镀技能、良品率爬坡等原因，短时间内OLED 资料的商场仍将会集在中小尺度屏幕产品。

作为新式显现技能，近年来 OLED 显现的商业化使用趋势开端逐渐体现，商场规划不断增加，AMOLED 面板的出货面积由 2014 年的 155.05 万平方米增加至 2019 年的 807.62 万平方米，复合增加率到达 39.11%。

现在，AMOLED 显现面板的首要终端使用范畴仍然为手机和电视产品，2019 年手机和电视 OLED 面板的出货面积分别为 465.08 万平方米、319.82 万平方米。

作为首要完成 AMOLED 商业化使用的终端产品，手机商场的开展一向以来都是带动 AMOLED 面板需求的首要动力。2017 年，苹果推出了其首款 OLED 手机 iPhone X，加快了AMOLED 显现在手机终端的使用，华为、OPPO、小米等国产手机品牌纷繁推出各自的 OLED 机型，AMOLED 面板在手机端的出货面积继续增加。

电视是 OLED 显现的另一个首要终端使用商场，但受限于良品率爬坡、价格偏高、产能缺乏等原因，OLED 显现技能在电视等大尺度屏幕产品上短时间内难以完成对 TFT-LCD 显现技能的替代。

OLED 终端资料商场现在处于充沛竞赛阶段，尚无某一家企业可以占有明显高的商场比例。一起，OLED 终端资料种类也较多，且技能迭代更新速率较快，但随着 OLED 资料商场使用量的不断增加，其产品价格也一向处于下降趋势。

2、医药 CMO/CDMO

医药 CMO 职业的根本事务形式为 CMO 企业承受下流制药企业的托付，为其药品出产触及的医药中间体、质料药等的工艺研讨、开发、进程优化、制备及规划化出产等供应专业化服务。依据Business Insights 的计算，2017 年全球医药 CMO 商场规划为 628 亿美元，而到2021年，全球CMO商场规划估计将到达1,025亿美元，复合增加率约为13.03%。

在世界大型药企的带动和我国鼓舞新药研发方针的环境下，我国 CMO/CDMO 职业的规划日益增加。依据Business Insights 的计算，2017 年我国 CMO 的商场规划约为 314 亿元，2021 年我国 CMO 商场规划估计将增至 626 亿元，复合增加率约 18.83%。

财务状况

成绩毛利：2017-2019年，公司经营收入分别为2.67亿元、6.50亿元、3.22亿元，复合增加率为9.82%;净利润分别为6,623.30万元、21,114.99万元、21,942.01万元，复合增加率为82.01%。主营事务中，功能性助剂占比最高，为83.07%，2017-2019年公司毛利率分别为41.85%、47.10%、49.50%。2018年度公司主营事务收入较2017年增加143.45%，净利润同比增加218.80%，首要系国内供应侧变革及环保监察力度加大等要素影响下有机硅职业景气度上升，供需趋紧，产品价格继续上涨，公司产品价格亦随商场同步上涨，拉动经营收入大幅增加。

定论

公司首要是做液晶显现资料、有机电致发光显现资料、医药中间体(不含药品)、农药中间体以及其它精密化学品的研发、开发、出产、出售的。

公司成长性不错，盈余才能优异，现金流体现存在动摇，尽管现在估值高于职业均匀，但仍然主张申购。