600409资金流向(300081股票)

不管是主力供应地西澳，仍是国内全体库存水平，锂精矿均处于下降状况，乃至未来不扫除进一步创出新低的或许。

从锂产品的价格表现来看，先是碳酸锂价格企稳反弹，随后分散至三元电池所带动的氢氧化锂，以及近期接连上涨的锂精矿。

价格表现的背面是一套紧密的工业逻辑：下流新能源轿车景气量的持续攀升，叠加碳酸锂、氢氧化锂利润率的添加，锂精矿库存现已康复从前正常“水位”，叠加供应端中短期短少增量，锂精矿价格接连走高。

近期某券商电话会议给出的一组数据显现，2020年12月底进口锂精矿价格为420美元/吨，现在商场均价则已涨至735美元/吨，重回700美元以上高位，中心原因便是供应严重。

21世纪本钱研究院从多个不同途径了解到，不管是主力供应地西澳，仍是国内全体库存水均匀处于下降状况，乃至未来不扫除进一步创出新低的或许。

所以，国内碳酸锂、氢氧化锂出产企业的“抢矿大战”正在演出，对此亦有某头部厂家人士直言“买矿，是需求门槛的”。

上述职业现状映射到本钱商场，所对应的便是锂矿类个股的持续走强。

仅仅，各家公司资源禀赋、本钱和产品结构存在必定差异，职业景气量持续高涨的带动下，哪家上市公司业绩弹性又会最好？

新能源车浸透率将持续进步

新能源轿车，锂电职业最大的增量。只需前者销量添加趋势不变，对后者的需求拉动就会持续存在。

而就本年数据来看，持续坚持高速添加无忧。

本年5月，国内新能源轿车销量21.7万辆，同比添加159.7%。1-5月累计销量达95万辆，同比添加224.2%。

中汽协猜测成果为，2021年新能源轿车年销量有望打破200万辆，达240万辆。

依照中汽协副秘书长师建华的说法，“本年年头中汽协做猜测时，咱们就预感到新能源轿车上涨的趋势，现在来看，本年新能源轿车销量超越200万辆是不成问题的。”

从上述猜测区间来看，适当于2021年新能源轿车销量将同比添加46.3%至75.57%。

需求指出的是，得益于销量的添加，上半年新能源轿车浸透率较2020年大幅进步。

相关数据显现，2020年新能源轿车浸透率为5.8%，可是本年上半年1-5月浸透率接连进步，别离至7.2%、7.6%、8.9%、9.1%、10.2%。

这与上一轮景气周期不同，个人新能源轿车购买比例持续上涨，最直观的感触便是市区里Model3、比亚迪汉EV、抱负ONE等车型“能见度”的显着进步。

另据我国电子商会智能电动轿车专委会、全国工商联轿车经销商商会新能源轿车委员会联合发布的新能源乘用车全国ToC端销量数据显现，2021年一季度，纯电动轿车的个人购买量为32.25万辆，占当季销量的74.67%。

若加上插电混动和增程式轿车，个人购买力则别离到达39.19万辆和90.76%的占比。2019年之前，我国出售给个人的新能源轿车缺乏30%。

归纳比较出售数据，当时新能源轿车消费商场“两极分化”特色显着，20万元以上商场被特斯拉、比亚迪、抱负和小鹏占有，10万元以下商场则以“A00级”车型为主，如五菱宏光MINIEV、奔奔E-Star。

相比之下，10至20万元干流成交区间能够构成必定规划的，仅有埃安AIONS等少量车型。

不难看出，现阶段的国内新能源轿车职业的开展，与前几年国产手机的兴起相似，供应侧正在结合商场需求推出各类特色显着的产品，有主打女人客户的，有拼奢华装备的，也有主打功能的，产品供应百家争鸣。

21世纪本钱研究院以为，除特斯拉以外，当时国内新能源轿车商场首要被自主品牌占有，后者正在经过产品力、性价比等优势补偿本身品牌下风，以敏捷占领商场。而外资、合资品牌全体反应和动作较慢，商场承受程度一般，没有进入大规划发力阶段，终端产品竞赛远未至高潮阶段。

未来，跟着商场竞赛的进一步加重以及更多车型的推出，比方在10至20万元合资车占有的干流价位区间能够推出一到两款爆款车型，将再次带动国内新能源轿车浸透率大幅进步。

“抢矿大战”开打

新能源轿车销量的添加，无疑将带动动力电池装机量数据的进步，而后者上半年也坚持了根本适当的增速。

相关数据显现，本年前5个月，我国动力电池装车量累计41.4GWh，同比累计上升223.9%，同期国内新能源轿车销量增速为224.2%。

装机量的整体添加，带动了对磷酸铁锂、镍钴锰酸锂等正极资料耗费的一起，进一步传导至上游锂盐、钴盐。

不管挑选磷酸铁锂仍是三元电池，都离不开锂盐产品。也正是在上述终端需求的带动下，相关产品2020年见底后敏捷反弹。

就二季度走势来看，碳酸锂坚持8.5万元/吨以上高位运转，涨势较一季度显着放缓。可是，氢氧化锂同期却呈现显着上涨，并于5月下旬敏捷打破9万元/吨。

究其原因，还在于较好的出货拉动，三元资料对氢氧化锂的价格构成有力支撑。

上述锂盐产品价格的敏捷拉涨，和终端需求的显着放量，促进更上游的锂精矿长周期库存大幅下降。

来自前述卖方电话会的交流状况显现，2020年头疫情迸发，西澳锂精矿的库存水平创新高，尔后呈逐渐下滑趋势，尤其是在本年需求端的持续拉动下，当时库存已降至3.36万吨碳酸锂当量。

国内库存也处于下降状况，自2018年锂盐价格大幅回落以来，国内锂精矿库存先增后减，尤其是2020年7月后下降速度加速。

库存下降，叠加上述需求端的迸发和供应端短期难以开释的要素，锂精矿继锂盐产品后开端接连反弹。

对此21世纪本钱研究院亦别离从三个不同信源进行了核实，其遍及反应，当时商场处于“抢矿”阶段，现在国内库存也首要会集在提早布局上游的头部锂盐出产企业，以及部分2020年末曾会集备货的部分企业手中。

尽管短期内不用忧虑锂盐企业质料库存，可是若未来供应联系进一步恶化，部分中小型出产企业或许会面对“无米下锅”的为难，乃至不扫除当时已部分锂盐企业极低库存的或许。

需求指出的是，国内碳酸锂、氢氧化锂产能利用率不高，国内不缺产能，短少的是锂矿供应，尤其是高档次锂矿的供应。

在当时抢夺质料供应的布景下，一起考虑到西澳锂精矿中短期供应弹性有限，估计锂精矿将伴随锂盐价格持续坚持高位，乃至进一步走高。

锂业龙头之实力短长

“只需锂矿能够确保，外面找代工都能够，究竟加工费并不算高。”一位曾供职某锂盐企业数年的人士如此点评。

当然，结合当时锂精矿稀缺的环境，能够确保质料供应的只要头部几家企业，比方被称为“锂业双雄”的赣锋锂业、天齐锂业，两家公司均握有很多优质锂矿资源。

不同点在于，赣锋锂业多以参股方式获得锂精矿包销权，如在产40万吨/年的锂精矿马里昂山，为世界上第二大投运的锂辉石矿山。

依照约好，2017年至2019年赣锋锂业包销该矿出产的悉数锂精矿，2020年后每年包销不少于19.26万吨锂精矿，该矿也是公司当时的主力矿。

假如将赣锋锂业近年锂矿布局称为小步快跑，天齐锂业则归于“三级跳运动员”，瞅准机遇，不计本钱拿下优质资源，如尖端锂矿澳洲泰利森的控股权，以及对智利SQM公司的股权出资，终究完成对世界级锂资源“三卤一矿”的一参一控。

仅从锂辉石的资源比较，泰利森旗下的格林布什锂矿，质地优于赣锋锂业的马里昂山矿。

锂矿档次高，加之该矿运转多年，其挖掘和运营本钱处于全球锂辉石最低水平。

来自英国咨询机构Roskill的数据显现，全球首要锂化工企业碳酸锂提锂本钱排名中，最低为美国雅宝和FMC公司，其次为SQM公司，天齐锂业、雅宝我国和我国卤水提锂企业本钱适当，再次是赣锋锂业和我国其他锂矿出产企业。

单纯揭露数据的变化，难以表现上述差异。2020年，赣锋锂业“锂系列产品”毛利率为23.4%，同期天齐锂业“衍生品锂产品”毛利率为23.71%。

2017年，锂盐处于高位时，赣锋和天齐两家公司上述数据则别离为45.38%和69.41%，相差巨大，中心原由于后者将泰利森并表处理。

不过，却能够经过一些细节能够得出大致定论。

泰利森所产锂精矿不对外出售，只供应天齐锂业和雅宝两家股东，详细价格依照商场价格变化，并给予必定扣头。赣锋锂业所需质料则来自马里昂山和Pilbara的包销，后者相同参照商场价格，可是并未揭露提及扣头事项。

产品结构和价格层面，天齐锂业近两年因债款问题，产能进步速度慢于赣锋锂业，如澳洲奎纳纳的氢氧化锂项目至今没有落地，这使得公司现有产品结构依然以碳酸锂为主。

赣锋锂业，近几年则是接连加码产能，尤其是氢氧化锂产能已位居全球肯定一线队伍。

该公司年报征引五矿证券数据显现，2020年，赣锋锂业氢氧化锂产能占全球比例的28%，氢氧化锂产值占全球比例的24%，仅次于雅宝的27%。

综上，21世纪本钱研究院以为，天齐锂业强在矿端，具有全球最低的锂精矿挖掘本钱，赣锋锂业则胜在产能端，尤其是满意三元电池添加需求的氢氧化锂。

相比之下，赣锋锂业运营风格稳健，过往并未呈现亏本状况，尽管相同获益于锂盐价格、产能开释的两层带动，可是弹性或许会略小于天齐锂业。