「股票周刊」“雪松系”危机：理财产品兑付逾期，总部被投资人围堵

出品｜大摩财经

2月10日，广州最大民企雪松控股被出资人围堵总部维权。依据媒体报导，自昨夜就接连有出资人赶到雪松总部，现场维权的出资人，根本均匀出资都在百万以上。

尽管出资人表明“这一次绝对不能让张劲跑了”。但依据财新报导，雪松控股实控人张劲在2月9日晚间现已脱离雪松控股总部。

雪松控股本次爆雷，始于春节前夕。1月30日，雪松控股向出资人发布《致歉信》，表明原定于1月底完结的兑付无法执行。

雪松控股2018年7月跻身“国际500强”，尔后接连4年上榜。但2020年6月被媒体质疑旗下雪松信任涉嫌自融后，商场一向风闻“雪松系”存在现金流问题。

广州最大民企爆雷

雪松控股创立于1997年，是广州土生土长的民企，实控人是现年50岁的张劲。

“雪松系”最早以君华集团之名从事房地产生意。建立之初，产品房商场因撤销福利分房、推广按揭等方针迎来展开关键，君华集团也敏捷兴起。经过将烂尾楼华达山庄盘活为“江南世家”别墅区，君华集团在广州地产职业站稳了脚跟。但其时粤系房企竞赛剧烈，君华集团在其间并不显眼，到2010年才走出广州进入接近的中山。2011年之后，因为方针改变，“雪松系”逐渐缩短房地产事务，直到2020年下半年才从头呈现在广州土拍商场。

2002年之后，“雪松系”开端进入大宗产品范畴，并逐渐转型供应链归纳服务。2015年之后，”雪松系”中心途径雪松控股成绩开端日新月异。2010年，雪松控股营收规划只要100亿左右，2015年增加至593亿，到2016年飙升至1570亿元，跃居广州民企榜首，尔后仍坚持增加。2018年7月，雪松控股跻身“国际500强”，尔后接连四年上榜。

现在，”雪松系”旗下具有齐翔腾达和雪松展开两大上市途径。据财新报导，张劲在最新表态中，称期望尽快将雪松持有的齐翔腾达股份易手。到2021年12月16日，“雪松系”首要发债途径雪松实业直接、直接持有齐翔腾达37.4%股权，对应市值为105亿，但超越多半的股权现已处于质押状况。

“雪松系”的危机源于雪松信任。2018年11月，雪松控股从“明日系”手中收买中江信任71.35%的股权，正式走入金融圈。彼时，雪松控股许诺将兑付中江信任逾期产品，雪松实控人张劲表态“将处理好一切的前史遗留问题”。

彼时，中江信任很多产品预期，依据雪松入主时发表的状况，逾期项目到达35个，本金总规划合计79亿元，触及出资者2400人左右。

2019年正式完结收买后，中江信任更名为雪松信任接连展开新事务。雪松信任在初期依照之前许诺别离次兑付中江信任逾期产品。

雪松并未改变雪松信任的亏本局势，2019年、2020年净亏本别离到达14.4亿、7.3亿元。2020年中旬，雪松信任被媒体曝出涉嫌存在供应链自融。在此基础上，2021年雪松信任又踩了许多地产雷，现金流危机进一步加重。

据财新报导，雪松信任的理财产品自2021年4月起接连呈现逾期，仅付出利息，2022年1月后，雪松方面现已连利息都无法付出。财新引述出资人说法称，雪松方面高管供认，对外发行的理财产品存量规划大约在200亿元左右，触及出资人约8000人。

2021年7月，雪松控股在传出流动性危机后，欲转让雪松信任控股权，商场一度传言广州国资将接盘纾困，但该说法很快遭到广州本地国资驳斥谣言。

因为监管力度的改变，企业经过信任车牌自融的途径根本被拧死，雪松控股急于脱手信任车牌也就能够理解了。可是，在现在的商场环境中，想要找到高价接盘信任车牌的“白衣骑士”或许很难了。

在2月9日的雪松内部会上，张劲赞同拿出财物包为还账担保。这部分财物包含雪松在中山的若干地块，雪松实践持有的开源证券的股份，以及20亿元的针对国企的应收账款。依据证监会发布的证券公司分类成果，开源证券为A类公司。雪松实践操控的金盛瑞泰是开源证券第二大股东，持股35.35%。

值得一提的是，雪松的理财产品销售司理要求张劲个人为雪松逾期的理财产品承当连带责任，该方案被张劲断然拒绝。

2021年10月底发布的胡润百富榜中，张劲坐拥190亿财富，可是比较上年排名现已下滑了200位以上，在一切富豪中排在第363位。

最新报导显现，张劲于2月9日表态称，在未来两个月内，雪松信任注册地将会从江西南昌迁至广州，从而将其卖给当地国企，该买卖将为雪松控股带来近百亿活水。

雪松控股此前购买雪松信任控股权时，曾从两家广州国企拿到80亿元永续债，将雪松信任迁入广州是否是其时的“抽屉协议”不得罢了，可是该操作的难度清楚明了。

困难重重

“雪松系”的危机是全方面的，不只限于雪松信任。

到现在，雪松控股共有7条被执行信息，累计金额3585.3万，现已被列入失期执行人名单。雪松实业有1条被执行信息，触及金额4284.7万。到2021年上半年，雪松实业有息负债234.9亿元，在手货币资金仅有54.9亿，缺口高达180亿。

2020年下半年起，雪松再度在房地产商场出面，拿下多个旧改项目和地块。但因为“钱不凑手”，2021年12月，雪松在一天内退出了广州增城禧阅盛汇、黄埔洪圣沙岛归纳体、白云太源村商业项目这三个项目，别的广州当地国企科学城集团接盘了其手上的最大体量的旧改项目黄埔何棠下村项目。

除了张劲现已列入出售名单的齐翔腾达，“雪松系”还有上市途径雪松展开，但后者正面对成绩压力和监管质疑。

雪松展开的前身为男装品牌希努尔，雪松控股在2018年完结入主。到本年1月底，雪松经过雪松文投和广州君凯持有雪松展开70.3%股权。

到上一年前三季度，雪松展开营收17.08亿，同比增加64.76%，归母净亏本781.54万元。雪松展开2020年现已由盈转亏，假如2021年度持续亏本，将会披星戴帽。

本年1月底，雪松展开发表了成绩预告，称2021年度归母净亏本估计在4.54亿至6.78亿之间，比较上年度缺乏2000万亏本显着扩展。扣非后，估计亏本3400万至5000万，而上年同期扣非亏本在8500万元左右。

雪松展开表明亏本首要是因为国内疫情重复对文旅事务的影响。并且，2021年度雪松展开持有的出资性房地产公允价值呈现大幅下滑，起伏在4.8亿至6亿之间。雪松展开还说到，方案计提2500万至3000万的财物减值预备。

但这份成绩预告很快引来监管质疑。2022年1月21日，雪松展开发表了改变审计组织的公告，将审计组织由中兴华所改变为中喜所。中兴华所现已接连8年为雪松展开供给审计服务，且在上一年9月的雪松展开暂时股东大会上现已审议经过续聘中兴华所为2021年度组织。为何在年报出台前，雪松展开忽然暂时替换审计组织？深交所因而对雪松展开下发重视函。

依据雪松展开的回复，本次改变审计组织首要原因是中兴华所对2020年新增的供应链事务是否应被断定主营事务与上市公司存在不赞同见。

雪松展开以为，供应链事务在2020年和2021年上半年别离营收5.12亿和7.85亿，占当年营收的33.57%和81.82%，应该被断定为主营事务，不该该被认定为营收扣除项。而中兴华所持对立定见。

2月7日，深交所对雪松展开再度下发重视函，要求雪松展开依照相关规定自查供应链事务在2020年和2021年是否现已在营收中进行扣除，新审计组织中喜所与原审计组织是否对扣除事项存在不合定见，且需求阐明是否存在购买审计组织专项核对定见以躲避被施行退市危险警示的状况。

一起，深交所还要求雪松展开关于成绩预告中发表的出资性房地产价值变化做出具体阐明。

值得一提的是，2021年4月，雪松展开因财政问题遭到监管正告。2021年10月雪松展开因信披违法违规，现已被证监会立案查询。依据本年1月雪松展开发表的状况，现在中国证监会查询作业仍在进行中。

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