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禾川科技(科创板)，申购代码：787320，发行价格：23.66元/股，发行市盈率：36.02倍，实践征集资金总额：8.93亿元，申购数量上限：9500股。

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公司简介

公司成立于2011年11月22日，公司是一家技能驱动的工业自动化操控核心部件及全体解决方案供给商，首要从事工业自动化产品的研制、出产、出售及运用集成。禾川科技的首要产品包含伺服体系、PLC等，覆盖了工业自动化范畴的操控层、驱动层和履行传感层，并在近年沿工业链上下流不断延伸，进入上游的工控芯片、传感器和下流的高端精细数控机床等范畴。2020年公司伺服体系的商场占有率约为3%，国产品牌中位列第二。一起，公司近年还加大了在工控芯片范畴的布局，自主研制规划的驱动操控一体化SIP芯片集成了主控MCU、存储、运动操控算法和工业实时以太IP，现在已成功完成流片。公司首要客户为深圳云天华远、深圳市捷佳伟立异动力配备股份有限公司、新代科技(姑苏)有限公司、成都卡诺普、禾一自动化。职业界可比公司为德国西门子工业自动化集团、日本欧姆龙株式会社、日本松下电器工业株式会社、汇川技能、信捷电气。公司所属证监会职业为仪器仪表制作业，职业均匀市盈率46.52x。

职业剖析

1、全球工业自动化职业开展情况

工业自动化触及电力、电子、计算机、人工智能等许多范畴，需运用操控理论、仪器仪表、计算机信息技能等先进技能，归于归纳学科工业，具有技能密集、高投入和高效益等显着特征，是典型的高附加值工业。

全球工业自动化起步于 20 世纪 40-60 时代，并在 20 世纪 80 时代后进入了快速开展阶段。

2011 年，美国推出了先进制作同伴方案(AMP)，旨在加强其在制作业的抢先优势，并抢占先进制作业开展的制高点;

2013 年，德国提出“工业 4.0”战略，即以智能制作为主导的第四次工业革命，使其进一步稳固作为出产制作基地、出产设备供货商和制作业解决方案供货商的位置;

2015 年，我国推出《我国制作 2025》，提出着力开展包含工业操控体系、伺服电机及驱动器和减速器等智能配备和智能产品，推动出产过程智能化，全面提高企业研制、出产、办理和服务的智能化水平。

归纳来看，智能制作是全球开展先进制作业所重视的热门，而工业自动化技能及产品是智能制作的柱石，是现代化工厂完成规划、高效、精准、智能、安全出产的重要条件和确保，具有宽广的运用远景。

工业自动化产品下流运用商场广泛，包含 3C 电子、激光、包装、物流、光伏、纺织化纤、印刷等许多现代工业范畴，其商场需求与下流职业的产能扩张、设备晋级换代、产线自动化与智能化水平提高等要素密切相关。

一般来说，下流职业设备需求量越大、自动化与智能化水平越高，其运用的工业自动化产品就越多。

近年来，人工智能、机器人技能、电子信息技能等前沿科技的开展加速了机械和电子体系的整合，获益于工业自动化水平的提高，工业自动化产品需求不断添加。

据 Reportlinker 计算，2019 年全球工业操控与工厂自动化商场规划到达2,695 亿美元，近年来商场规划持续添加。

2、我国工业自动化职业开展情况

我国工业自动化职业的开展始于改革开放初期。

20 世纪 80 时代我国开端引入工业自动化技能，跟着改革开放进程的加速，我国工业自动化开展迅速，HMI、PLC、伺服体系、变频器等工业自动化操控体系设备产品被广泛运用于各范畴的出产设备;

尤其在我国 2000 年参加世界贸易组织后，跟着出口的大幅添加，应制作业各个范畴的需求，工业自动化技能得到愈加广泛的运用，促进我国制作业繁荣开展，为我国工业现代化做出了较大奉献。

2008 年世界金融危机产生后，各国都加大了科技立异力度，全球工业竞赛格式正在产生严重调整。

我国制作业面对发达国家和其他开展我国家“双向揉捏”的严峻应战，赶紧制作业的转型晋级、加速从制作大国向制作强国的改变、抢占制作业新一轮竞赛制高点火烧眉毛。

2015 年以来，我国连续发布《我国制作 2025》等一系列战略规划，将开展智能制作列为提高我国制作业竞赛能力的重要方向，而培育一批能自主研制核心技能的工业自动化国产品牌厂商是我国开展智能制作的根底。

近年来，跟着我国制作业的逐渐晋级，传统的低技能含量、劳动力密集型制作业逐渐外迁至东南亚等开展我国家，包含数控机床、精细机械、锂电设备等科技含量更高的新兴工业逐渐成为国内制作业的重要成分。

新兴工业的繁荣开展为我国工业自动化商场供给了宽广的空间，我国工业自动化操控技能、工业和运用有了很大开展。

依据工控的数据，2019 年我国工业自动化产品+服务商场规划到达 1,865 亿元，同比添加 1.9%，估计 2022 年商场规划将到达 2,087 亿元。

长期以来，外资品牌在国内工业自动化操控范畴一向占有主导位置，西门子、松下、安川电机、三菱电机等世界知名企业凭仗强壮的技能实力和安稳的产品品质，把握了国内大部分 PLC、伺服体系等产品的商场份额。

跟着国内工业自动化技能的堆集和立异以及国家相关工业政策的支撑，国产工业自动化操控产品在产品适应性、技能服务、性价比等方面逐渐显现出优势;

通过多年的尽力，部分国内具有自主研制优势的企业形成了具有必定竞赛力的自主品牌，并凭仗本土化优势不断缩小与世界著名品牌在产品功能、技能水平等方面的距离，国内企业的全体商场份额不断稳步添加。

全体来看，国产代替进口的趋势将日渐显着、代替速度将不断加速。

财务情况

2018年-2020年，公司经营收入别离为2.83亿元、3.13亿元、5.44亿元，复合添加率38.65%;净利润别离为0.50亿元、0.48亿元、1.06亿元，复合添加率45.60%。2019年度及2020年度，公司伺服体系收入较上一年度别离添加16.33%及71.99%，首要因为伺服体系商场全体坚持安稳添加，公司施行职业聚集战略并活跃开辟要点客户，经销途径快速拓展，以及新冠肺炎疫情带动防疫物资出产设备商场需求添加。公司PLC产品收入，2019年度较2018年度略有下降，首要原因系受2019年度微观经济波动影响，下流职业客户全体本钱开销放缓;2020年度，跟着下流职业出产需求的改进，公司推动聚集要点职业和战略客户的出售策略，PLC产品收入较2019年度添加63.61%。主经营务中，占比最高的是伺服电机，占43.20%。2018-2020年，公司归纳毛利率别离为40.27%、41.85%、42.88%。

定论

禾川科技是一家从事工业自动化产品的研制、出产、出售及运用集成的企业，首要产品包含伺服体系和PLC ，依据MIR DATABANK数据标明，2021年我国伺服商场中禾川占比约3%，内资厂商排名第三，比照职业巨子公司显着竞赛力比较弱，估值大概在30-45亿之间，有破发危险，主张慎重申购。