「000065股吧」2021年3月外资持仓变动解析：陆股通流入放缓 加银行减消费（国信策略）

中心观念

归纳来看，3月商场北上资金仍然在持续流入，但流入有所放缓。从持股市值的板块散布上看，3月陆股通持股市值在主板和创业板都有下降，一起相较于2月而言，主板和创业板持股市值的环比增速持续下行。从陆股通持仓占比的改变视点来看，3月份主板占比微降，创业板占比微升。从外资定价权看，3月份家电职业、休闲服务、食物饮料职业陆股通持股市值占职业A股总市值的份额仍然处于前列。从持仓占比的改变视点看，3月份外资加仓银行、公用事业和修建材料等职业，减仓食物饮料、电子和轿车等职业。会集度上看，3月份陆股通持仓职业、个股会集度持续下行。展望后市，咱们以为尽管前期美债利率上行引发权益商场调整，但当时经济复苏仍在持续，而从历史经验来看，经济复苏周期中，根本面拐点远比活动性拐点重要，在过往经济复苏时期，根本很少呈现商场由牛到熊的转化，权益商场往往会随利率同步向上。此外考虑到当时A股全体估值仍然不贵，因而咱们对后市仍然坚持达观，当时方位A股商场仍然具有较强的出资性价比，外资全体净流入的趋势相同有望坚持。

详细来看，3月份外资持仓改变首要存在以下特征：

第一，3月陆股通资金流入放缓。到3月31日，陆股通当月累计净流入187.1亿元，其间沪股通当月累计净流入181.2亿元，深股通当月累计净流入5.9亿元，归纳来看，3月陆股通资金流入放缓。

第二，3月份主板占比微降，创业板占比微升。从持股市值的板块散布上看，3月陆股通持股市值在主板和创业板均有下降，一起相较于2月而言，主板和创业板持股市值的环比增速持续下行。详细而言，到3月31日，主板持股市值为20328亿元，环比下降4.0%；创业板持股市值3014亿元，环比下降3.1%。到3月底，陆股通主板持股市值占87.1%，较上月微幅下降0.1%；创业板持股市值占12.9%，较上月小幅上升0.1%。

第三，从持仓占比的改变视点看，3月份外资加仓银行、公用事业和修建材料等职业，减仓食物饮料、电子和轿车等职业。在一级职业装备上，外资仍然偏好于装备大消费、电气设备和金融职业，3月份食物饮料职业依旧占有陆股通持仓第一。从持仓占比的改变视点来看，外资关于银行、公用事业和修建材料等职业进行了加仓，别离添加0.91、0.21和0.18个百分点；关于食物饮料、电子和轿车等职业进行了减仓，别离削减0.39、0.39和0.30个百分点。

第四，职业、个股会集度持续下行。职业会集度方面，与上月比较，3月份陆股通持仓CR3和CR10小幅下降。详细来看，到3月31日，陆股通持仓CR3、CR6和CR10别离为36.2%、57.8%和75.4%，较上月别离改变-0.29%、+0.41%和-0.28%。个股会集度方面，3月份陆股通持仓前五、前十、前二十、前五十个股会集度持续小幅下降。详细来看，3月份个股CR5、CR10、CR20和CR50别离为20.4%、32.0%、42.8%和59.4%，较上月别离下降了0.5、0.0、0.5和0.7个百分点。

第五，3月份陆股通前二十大重仓股持仓市值跌落居多，其间贵州茅台持仓市值仍然稳居首位。其间5只股票持仓市值排名环比上升，2只股票持仓市值排名环比下降，3只股票职业新进为排名前20大重仓股。

北上资金活动状况与持股规划

北上资金3月净流入放缓，股票商场活动性有所趋紧。到3月31日，陆股通当月累计净流入187.1亿元，其间沪股通当月累计净流入181.2亿元，深股通当月累计净流入5.9亿元，归纳来看，3月份商场活动性有所趋紧。展望后市，咱们以为尽管前期美债利率上行引发权益商场调整，但当时经济复苏仍在持续，而从历史经验来看，经济复苏周期中，根本面拐点远比活动性拐点重要，在过往经济复苏时期，根本很少呈现商场由牛到熊的转化，权益商场往往会随利率同步向上。此外考虑到当时A股全体估值仍然不贵，因而咱们对后市仍然坚持达观，当时方位A股商场仍然具有较强的出资性价比，外资全体净流入的趋势相同有望坚持。

3月份陆股通持股市值占悉数A股流转市值份额环比小幅下降。外资出资A股首要有两个途径，一是经过陆股通，二是经过QFII/RQFII.QFII/RQFII方面，外汇管理局于2019年9月10日宣告撤销合格境外组织出资者(QFII)和公民1币合格境外组织出资者(RQFII)出资额度约束。陆股通方面，截止3月31日，陆股通持股市值为23342亿元，比较上月削减950亿元，占A股流转市值为3.71%，环比小幅下降。

陆股通持股板块剖析

从持股市值的板块散布上看，3月陆股通持股市值在主板和创业板均有下降，一起相较于2月而言，主板和创业板持股市值的环比增速持续下行。详细而言，到3月31日，主板持股市值为20328亿元，环比下降4.0%；创业板持股市值3014亿元，环比下降3.1%。

从陆股通持仓占比的改变视点来看，3月份主板占比微降，创业板占比微升。详细而言，到3月31日，陆股通持股总市值中，主板持股市值占87.1%，较上月微幅下降0.1%；创业板持股市值占12.9%，较上月小幅上升0.1%。

陆股通持股职业剖析

从持股市值占A股职业市值比看外资定价权

一级职业定价权

从陆股通持股市值(一级职业)占A股职业市值比来看，3月份家电职业、休闲服务、食物饮料职业陆股通持股市值占职业A股总市值的份额仍然处于前列。陆股通一级职业持股市值占职业A股市值份额排名前5的职业依次为家用电器、休闲服务、归纳、食物饮料和修建材料，占比别离为11.3%、7.9%、5.7%、5.7%和5.3%。也就是说，外资关于大消费类板块仍具有很高的定价权。此外除了大消费板块，修建材料、电气设备、医药也是外资占比较大的职业。

假如看外资定价权的改变状况，3月份申万28个一级职业中有10个职业陆股通持股市值占该职业A股市值份额比较2021年2月底有所提高，归纳、纺织服装和修建材料职业持股份额上升起伏靠前。详细来看，归纳职业中的陆股通占比提高了0.45个百分点，增幅最大；纺织服装和修建材料职业中的陆股通占比别离提高0.20和0.17个百分点。而轿车、家用电器和轻工制作三个职业的陆股通占比则别离下降0.26、0.24和0.22个百分点，降幅居前。

与2020年12月底比较，电气设备、修建材料和化工三个职业陆股通持股市值占职业A股市值份额的提高最为显着。详细来看，电气设备中的陆股通占比提高了约0.75个百分点，增幅最大；修建材料和化工职业中的陆股通占比别离提高了0.59和0.42个百分点，提高起伏次之；而家用电器、归纳和休闲服务职业的陆股通占比则别离下降0.37、0.37和0.29个百分点，降幅居前。

二级职业定价权

从二级职业来看，白色家电、机场、旅行归纳等细分职业中，陆股通持股市值占职业A股总市值份额较高。到3月31日，二级职业中，陆股通定价权排名前五的别离是白色家电、机场、旅行归纳、电气自动化设备和医疗服务职业，占比别离为11.9%、8.9%、8.9%、6.9%和6.7%；陆股通定价权排名靠后的五个职业别离是餐饮、农业归纳、渔业、其他轻工制作和轿车服务。

与上个月(2月底)比较，共有46个二级细分职业中陆股通持股市值占职业A股总市值份额添加略多，其间景点、其他建材、归纳、电气自动化和橡胶二级职业占比提高最多。详细来看，景点、其他建材、归纳职业占比别离上升0.95%、0.56%、0.45%；而动物保健、其他休闲服务、酒店的陆股通持股市值占比别离下滑0.59%、0.49%、0.45%。

从各职业持仓占比看外资职业装备

一级职业装备

在一级职业装备上，外资仍然偏好于装备大消费、电气设备和金融职业，3月份食物饮料职业依旧占有陆股通持仓第一。大消费、金融职业一向是外资要点出资的范畴，电气设备由于碳达峰、碳中和等新能源方针的不断落地，板块相同成为外资重视的要点。陆股通持股市值最高的前五大职业是食物饮料(16.3%)、医药生物(11.3%)、银行(8.2%)、家用电器(8.0%)、电气设备(7.6%)，其间食物饮料职业持仓占比为16.3%，超第二名医药生物5.0个百分点。外资的职业装备相对会集且会集趋势略有加强，前五大重仓职业算计占比51.8%，前值为51.2%。而纺织服装职业持股份额仅为0.1%，商业贸易和归纳职业相同均为0.4%，在所有职业中装备份额相对靠后。

从持仓占比的改变视点看，3月份外资加仓银行、公用事业和修建材料等职业，减仓食物饮料、电子和轿车等职业。从持仓占比的改变视点来看，外资关于银行、公用事业和修建材料等职业进行了加仓，别离添加0.91、0.21和0.18个百分点；关于食物饮料、电子和轿车等职业进行了减仓，别离削减0.39、0.39和0.30个百分点。

从持股市值的改变视点看，3月一级职业陆股通持股市值大部分环比削减，其间纺织服装、归纳和修建装修等职业陆股通持股市值环比提高起伏靠前，而有色金属、轿车和传媒等职业持股市值环比大幅削减。详细来看，排名靠前的纺织服装、归纳和修建装修的持股市值环比增幅别离为47.2%、13.8%、12.1%和14.9%。而有色金属、轿车和传媒职业陆股通持股市值环比削减起伏最大，降幅别离为15.0%、12.8%和12.2%。

职业会集度方面，与上月比较，3月份陆股通持仓CR3和CR10小幅下降。详细来看，到3月31日，陆股通持仓CR3、CR6和CR10别离为36.2%、57.8%和75.4%，较上月别离改变-0.29%、+0.41%和-0.28%。

二级职业装备

在二级职业装备上，3月份陆股通持股市值最高的前五大职业是饮料制作、银行Ⅱ、白色家电、电源设备和食物加工职业，仍属大消费、金融类的细分职业。持股份额别离为12.5%、8.2%、8.0%、5.3%和3.7%。

从持仓占比的改变视点看，3月份申万104个二级细分职业中53个职业陆股通持仓占比上涨，其间银行、其他建材和电气自动化设备职业加仓起伏较大，而饮料制作、电子制作和轿车整车大幅减仓。持仓占比增幅最大的前五个职业别离为银行、其他建材、电气自动化设备、电力和钢铁职业，环比增幅别离为0.91、0.22、0.18、0.15和0.11个百分点。持仓占比下降起伏最大的五个职业别离为饮料制作、电子制作、轿车整车、白色家电和轿车零部件，别离下降0.35、0.32、0.17、0.13和0.13个百分点。

从持股市值的环比改变视点看，3月份申万二级职业中陆股通持股市值环比改变跌落居多，其间服装家纺、橡胶和种植业职业持股市值增幅居前。详细看，市值环比增幅最大的前五个职业别离是服装家纺、橡胶、种植业、景点和高速公路，环比增幅别离为59%、37%、34%、34%、31%。其他采掘、工业金属、玻璃制作、其他休闲服务和畜禽饲养等职业持股市值环比降幅居前，持股市值环比别离下降33%、24%、22%、20%和19%。

陆股通重仓个股剖析

个股方面，3月份陆股通前二十大重仓股持仓市值跌落居多，其间贵州茅台持仓市值仍然稳居首位。陆股通当时持仓市值前20名股票别离是贵州茅台(1927亿元)、美的集团(864亿元)、我国安全(699亿元)、招商银行(652亿元)、格力电器(621亿元)、恒瑞医药(602亿元)、五粮液(572亿元)、我国国免(571亿元)、宁德年代(490亿元)、安全银行(464亿元)、隆基股份(313亿元)、海天味业(312亿元)、伊利股份(300亿元)、迈瑞医疗(283亿元)、三一重工(267亿元)、长江电力(263亿元)、国电南瑞(196亿元)、药明康德(195亿元)、万华化学(194亿元)、东方雨虹(193亿元)。5只股票持仓市值排名环比上升，2只股票持仓市值排名环比下降，3只股票职业新进为排名前20大重仓股。

前20大重仓股中，贵州茅台、我国安全、美的集团、恒瑞医药、格力电器等股票近年来一向买卖活泼。本月贵州茅台、我国安全以及恒瑞医药陆股通成交额占A股成交额的份额均有所上升。

个股会集度方面，3月份陆股通持仓前五、前十、前二十、前五十个股会集度持续小幅下降。详细来看，3月份个股CR5、CR10、CR20和CR50别离为20.4%、32.0%、42.8%和59.4%，较上月别离下降了0.5、0.0、0.5和0.7个百分点。

到3月31日，当月前10大活泼个股中，腾讯控股净买入额仍然最高，净买入达73.5亿元，美团净卖出额最高，净卖出额达169.3亿元。

危险提示：经济增加不及预期、根本面呈现严峻恶化