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锦浪新债，可转债代码：123137，转股价值95.59元，信誉评级：AA-,发行规划：8.7亿，税后收益2.32%。主张：无脑申购。

2月9日：短线大盘有望连续震动盘升走势

今天可申购新股：标榜股份、比依股份。今天可申购可转债：无。今天上市新股：亚信...

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发行规划尚可，摊薄份额不高

锦浪转债本次发行方法上设置原股东优先配售、上发行两种。发行规划为8.97亿元，初始转股价为227.02元/股，现在公司总股本247,580,246股，本次发行摊薄份额为1.57%左右。原股东可优先配售的锦浪转债数量为其在股权挂号日(2022年2月9日，T-1日)收市后持有的我国结算深圳分公司挂号在册的发行人股份数量按每股配售3.6230元可转债的份额核算可配售可转债的数量，再按100元/张的份额转化为张数，每1张为一个申购单位。原股东可依据自身状况自行决定实践认购的可转债数量，原股东优先配售日为2022年2月10日。上发行时刻为2022年2月10日，上每个账户申购数量上限是10,000张(100万元)。

债底估计在81.31元邻近，发行公告挂日平价为102.01元

债底约为81.31元，保护性不强。锦浪转债期限为6年，债项评级为AA-。票面利率为：第一年0.3%、第二年0.4%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年2.5%。到期换回价格为票面面值的113%(含最终一期利息)，依照2022年2月7日中债6年期AA-企业债到期收益率6.5499%作为贴现率预算，锦浪转债债底价值约为81.31元，保护性不强。

初始转股价为227.02元/股，转股期自发行完毕之日(2022年2月16日)起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。依照2022年2月7日收盘价231.59元进行核算，发行公告挂日平价为102.01元。

三大条款设置中规中矩。本次转债有条件下修条款为：15/30，85%;有条件换回条款为：15/30，130%(转股期内)，到期换回价格为113元;有条件回售条款为：30/30，70%。

正股根本面信息

锦浪科技立足于新动力职业，专心于分布式光伏发电范畴。公司首要从事组串式逆变器研制、出产、出售和服务，首要产品为组串式逆变器，报告期算计出售占比为94.67%，为公司最大的事务范畴。自2019年以来，锦浪科技建立全资子公司锦浪才智，从事新动力电力出产事务，进行太阳能光伏电站开发、建造及运营，以作为公司现有事务的重要弥补，完结公司事务的多元化布局和工业链延伸。

锦浪科技首要产品为组串式逆变器，用于分布式光伏发电事务。光伏发电事务的两大分类除了锦浪科技首要参加的分布式发电外，还有集中式发电事务。两种光伏发电的事务特色如下：

(1)集中式光伏电站概略

集中式光伏电站的首要特色是充沛运用空阔区域丰厚和相对安稳的太阳能资源构建大型光伏电站，接入高压输电系统供应远距离负荷，将所发电能直接输送到电，由电以光伏发电标杆电价收买悉数电量并一致分配向用户供电。这种方法一般具有电站出资大、建造周期长、占地上积大等特色。

(2)分布式发电系统概略

分布式发电是指坐落用户所在地邻近的供电系统，所出产的电力除由用户自用和就近运用外，剩余电力送入当地配电的发电设备、发电系统或有电力输出的多联供系统。分布式发电方法多种多样，因资源条件和用能需求而异。太阳能资源具有涣散、能量密度低的特色，因而光伏发电自身就具有分布式发电的天然优势。我国的工业化根底和人口高密度区域首要坐落中东部区域，可是中东部区域的土地资源十分严重，不具有很多建造大型地上电站的条件。而分布式光伏发电倡议就近发电，就近并，就近转化，就近运用的准则，是一种具有宽广开展前景的发电和动力归纳运用方法，不只能够供给平等规划光伏电站的发电量，还有用处理了电力在升压及长途运输中的损耗问题。与地上光伏电站比较，分布式光伏电站具有占地上积小、减小对电供电依靠、灵敏智能等长处，是未来光伏开展的首要方向。与等其他清洁动力比较，光伏发电与工商业用电峰值根本匹配，光伏比较于其他可再生动力更适用于分布式使用。

2020年10月19日，我国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议经过《关于拟定国民经济和社会开展第十四个五年规划和2035年前景方针的主张》，主张中指出要推动动力革新，完善动力产供储销系统，进步新动力消纳和存储才能，加速推动绿色低碳开展及动力清洁低碳安全高效运用，开展绿色修建，拟定2030年前碳排放达峰举动计划;2021年5月11日，国家动力局发布《关于2021年风电、光伏发电开发建造有关事项的告诉》，告诉中提出2021年，全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重到达11%左右，后续逐年进步，保证2025年非化石动力消费占一次动力消费的比重到达20%左右。经过进步风电光伏占比来调整动力结构、完结碳达峰使命将成为国家层面的指导性方针。双碳方针的活跃推动，以风景为主的清洁发电估计将会坚持较好的增加，职业长时间开展逻辑明晰。

归纳来看，锦浪科技是国内逆变器的优势企业，深耕组串式逆变器技能计划，活跃掌握住了分布式光伏开展快车道。不管从方针支撑，仍是从职业开展的视点来看，光伏逆变器职业都是竞赛格式相对优异的细分之一。现在锦浪科技正股二级商场估值处于前史分位高位，商场预期极高，需求警觉多方面的危险，如成绩不及预期、双碳方针改变、微观利率动摇等。一级打新收益空间相对可观，二级商场面对公司根本面优异但估值较贵，博弈过于充沛的掣肘。因而二级主张参加坚持慎重，在有显着价格优势时能够参加。

定价剖析及申购主张

1、转债申购中签率估计在0.0031%左右

公司的控股股东为王一鸣，实践操控人为王一鸣、王峻适、林伊蓓。到2021年9月末，王一鸣、王峻适、林伊蓓直接及直接持有公司55.58%的表决权份额。参阅近期发行的天奈转债(原股东配售份额70.58%，上有用申购金额9.91万亿)、豪美转债(原股东配售份额79.79%，上有用申购金额10.76万亿)，假定锦浪转债原股东配售份额和上有用申购金额分别为70%和10万亿，则上中签率估计为0.0031%左右。

2、估计锦浪转债一级商场申购危险不高

依据2022年2月7日锦浪科技收盘价测算转债平价为102.01元，参阅现在职业相同、平价附近的天合转债(转股溢价率21.04%)、杭锅转债(转股溢价率41.68%)，估计锦浪转债上市首日转股溢价率估计在35%-40%区间，关于2月7日平价，锦浪转债上市价格估计在135元至140元。依据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，成果如下图所示。锦浪转债规划和评级虽不占优势，正股为全球逆变器头部企业，主营事务获益于光伏和储能等职业的快速增加。本次发行转债加码分布式光伏电站事务打造新的成绩增加点。估计一级商场申购危险不高，上市后可活跃关注。