热钱流入(国际热钱流入中国)

21世紀經濟報道記者陳植 上海報道

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面對全球动力供應缺少所引發的通脹壓力再度高企，越來越多國傢不得不邁入加息陣營。

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近来，波蘭央行出其不意地宣佈加息40個基點，至0.5%，令年內加息的國傢達到13個。此前，挪威、新西蘭、秘魯等國傢先後選擇加息，其间秘魯已連續三個月加息，令基準利率達到1.5%。

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“未來一段時間，越來越多國傢將面臨食物價格與动力價格持續走高的雙重壓力，不得不采纳更激進的加息办法。”一位華爾街大型宏觀經濟型對沖基金經理向記者直言。

在他看來，激進加息办法未必是遏止當前通脹壓力的靈丹妙藥。畢竟，當前全球动力供應缺少與價格飆漲的深層次原因，是此前眾多國傢持續壓縮傳統动力開采投資力度，導致傳統动力供給無法滿足經濟復蘇需求，令动力庫存驟然大降並觸發新一輪通脹壓力。因而各國要解決通脹壓力，要麼从头加大傳統动力的開采投資，要麼更大范疇运用清潔动力解決傳統动力供應缺口。

值得註意的是，隨著越來越多國傢扣動加息扳機，新一輪熱錢流入壓力驟然升溫。

國際金融協會（IIF）最新發佈的全球資金流向報告顯示，9月份流向新興市場國傢的資本達到約298億美元，相當於前一個月資金流入額的約7倍。

“究其原因，越來越多全球利差买卖資本正凭借新興市場國傢被逼激進加息遏止通脹的契機，尋求更高的利差回報。”一位外匯經紀商剖析說。盡管美聯儲即將縮減QE預期令10年期美國國債收益率回升至1.58%邻近，但全球利差买卖資本認為隻要新興市場國傢持續激進加息，相關新興市場債券對美債的利差優勢不降反增，反而創造更高的利差回報。

“這令新興市場國傢在把握加息節奏與加息起伏方面遭受新的挑戰。”他指出。一旦新興市場國傢為遏止通脹而過度激進加息，令整個經濟復蘇远景減弱，熱錢很或许驟然離場，令新興市場國傢堕入金融市場劇烈動蕩的困局。

越來越多國傢被逼“激進”加息

“此前，沒人預料到波蘭央行會大幅加息40個基點。”上述華爾街大型宏觀經濟型對沖基金經理向記者慨叹說。這也令越來越多全球投資機構意識到，當前动力供應缺少所帶來的动力價格飆漲與通脹壓力升溫，遠遠超過他們的預期。

數據顯示，8月波蘭通脹指數同比增長5.4%，但市場遍及認為，隨著歐洲动力供應缺少導致动力價格短期內高位運行，年末前波蘭的通脹指數將達到6%，成為歐洲通脹最嚴重的國傢之一。

比较而言，眾多新興市場國傢因动力供應缺少所引發的新一輪通脹壓力更高。

比方秘魯通脹率創下過去12年以來最高水準，迫使其央行連續3個月加息。

“比较西方國傢能够通過完善的產業鏈緩解部分动力價格上漲壓力，新興市場國傢因產業鏈不夠完好，很多脑筋需求進口，不得不直面动力價格飆漲與更大的物價上漲壓力。”這位華爾街大型宏觀經濟型對沖基金經理剖析說。近期动力價格飆漲將會帶動食物價格進一步上漲，令新興市場國傢在雙重通脹壓力面前，不得不采纳更激進的加息办法以遏止通脹。

IMF發佈最新報告指出，盡管發達國傢與新興市場國傢通脹率有望在年末前觸頂，到2022年年平分別回落至2%與4%，但各國仍需警觉防止通脹風險“落井下石”，尤其是單個品類物價看似溫和，但一旦多個品類物價同時上漲則觸發遠超預期的通脹風險。

Academy Securities宏觀战略主管Peter Tchir表明，现在眾多華爾街投資機構紛紛調整投資模型，將新興國傢與發達國傢通脹壓力與其利率方针走向高度“掛鉤”，從中尋找新的投資機會。比方英國遭受动力危機且天然氣價格迭創歷史新高，令眾多投資機構紛紛押註英國央行年末加息15個基點“套利”，乃至部分投資战略激進的對沖基金還押註英國央行將在下一年2月與5月各加息25個基點，成為首個邁入激進加息陣營的發達國傢。

利差資本再度興風作浪

值得註意的是，隨著动力價格上漲倒逼越來越多國傢紛紛加息，全球利差买卖資本再度蠢蠢欲動。

國際金融協會（IIF）最新發佈的全球資金流向報告顯示，9月份流向新興市場國傢的資本達到約298億美元，相當於前一個月資金流入額的約7倍。

“這背後，是不少全球利差买卖資本正沖著更高的利差收益預期，紛紛湧入新興市場淘金。”上述外匯經紀商剖析說。具體而言，盡管美聯儲縮減QE預期令10年期美債收益率回升至1.58%邻近，但利差买卖資本認為若新興市場國傢采纳激進加息办法以遏止通脹，將令相關新興市場資產利差優勢不降反增，比方部分新興市場國傢正有意加快升息脚步，令其主權債券較美債的利差優勢或许擴大25-50個基點。

“10月以來，這些利差买卖資本仍然在持續流入新興市場國傢，尤其是存在較高幾率加快升息頻率的新興市場國傢，比方巴西、墨西哥、智利等國傢。”他指出。乃至部分利差买卖資本已動用3-4倍資金杠桿實現利差买卖收益最大化。

值得註意的是，為瞭持續推進財政影响計劃以提振經濟復蘇，9月新興市場國傢累計發行240億美元的主權債券，某種程度“投合”瞭套利資本的逐利需求。

在Peter Tchir看來，這無形間令新興市場央行面臨新一輪熱錢流入風險。

“事實上，利差买卖資本湧入或许醞釀巨大的金融安全風險。一旦新興市場國傢對通脹趨勢出現誤判而過度加息，導致本國經濟發展远景減弱，熱錢很或许在實現利差收益後大規模離場，導致新興市場遭受金融市場劇烈動蕩風險。”他強調說。因而，新興市場國傢一方面需加強跨境資本流動監測統計同時提高統計數據的質量，及時把握熱錢進出最新動向並“對癥下藥”，另一方面則需加強各國貨幣方针的協同效應，防止美聯儲縮減QE等事情引發熱錢大進大出風險。

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