「股票评级」中金策略：A股关注政策会议信号

近一个月上证指数在3150-3300点的区间震动盘整，咱们在3月24日发布的《怎么判别商场是否见底？》中以为，商场短线仍或许有所重复，但相似前期大幅跌落的阶段或许现已完毕，后续商场或许逐渐进入磨底阶段。当时内外部面临的不确认性仍多，但考虑到当时财物价格或许现已反映了较多的失望预期，商场累计回调时刻较长，调整起伏较大，全体商场估值现已从头回到前史偏低方位，关于后市体现也不用过于忧虑，中长时刻维度商场时机大于危险。

结构上，咱们以为在当时不确认性环境下，一方面操控仓位；另一方面在装备上主张寻觅具有“相对确认性”的方向，能够恰当重视：“稳增加”相关板块；成绩较好、或许超出预期的企业，从盈余同比增加视点一季度或许是全年低点的公司；股东高管增持、且基本面较好的企业。别的关于商场重视仍高的制作生长风格近期呈现加速调整痕迹，咱们以为尽管短期或许缺少催化要素，但部分优质公司阅历前期较多调整后，长时刻装备价值逐渐闪现。

当时重视三个方向：

1)在商场“磨底”阶段，估值相对低的稳增加板块或许在当时微观环境下仍具有相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链(地产、建材、修建、家电、家居等)等；

2)制作生长板块包含新动力轿车、新动力及科技硬件半导体等危险现已有所开释，但起色在于“滞胀”危险、全球活动性和商场心情要素能否边沿改进；

3)2021年调整较多、估值不高、中长时刻远景仍明亮的中下游消费，自下而上择股，包含家电、轻工家居、轿车及零部件、农林牧渔、医药等。

商场回忆：指数小幅收跌，成交继续回落

海外地缘抵触仍在相持，美国货币方针预期偏紧，中美10年期利差2010年以来初次呈现倒挂；国内稳增加方针继续发力，国常会开释继续宽松信号，部分疫情仍遭到广泛重视。此布景下A股商场连续“磨底”趋势，上证指数周跌幅1.2%。商场成交继续小幅回落，日均成交额缩短至9000亿元邻近。北向资金连续震动动摇，本周转为小幅净流入28.8亿元，年头至今累计净流出235亿元。风格方面，偏白马蓝筹的沪深300指数周跌幅1.1%，偏生长的创业板指和科创50别离跌落4.3%和5.2%。职业方面，年头至今体现强势的煤炭板块继续领涨商场；偏消费的食品饮料、商贸零售、美妆、家电等也有较好体现；制作生长板块遍及体现欠安，电力设备领跌。

商场展望：继续聚集“稳增加”，重视近期方针会议信号

近一个月上证指数在3150-3300点的区间震动盘整，咱们在3月24日发布的《怎么判别商场是否见底？》中以为，商场短线仍或许有所重复，但相似前期大幅跌落的阶段或许现已完毕，后续商场或许逐渐进入磨底阶段。从当时环境来看，近期内外部影响要素仍较为杂乱，不确认性较多，1)外部来看，地缘形势现在仍处于相持状况，世界油价近期有所反弹，布伦特原油价格重回110美元上方；美国等首要发达国家在通胀压力货币方针继续收紧，美联储加息、缩表脚步加速，美国十年国债收益率近期升至2.83%，现已高于同期我国十年国债到期收益率(2.76%)，边沿或许影响人民币汇率及世界本钱活动；2)内部来看，国内部分地区疫情防控形势仍非常严峻，部分地区处于封控办理中，对供应链与物流端产生影响，出产端、需求端双双呈现下行压力；经济增加和相应“稳增加”方针面临应战，近期国常会开释宽松信号后，周末央行全面降准25个基点，为央行前史上初次调降25个基点的起伏。综上来看，咱们以为当时内外部面临的不确认性仍多，但考虑到当时财物价格或许现已反映了较多的失望预期，商场累计回调时刻较长，调整起伏较大，全体商场估值现已从头回到前史偏低方位，关于后市体现也不用过于忧虑，中长时刻维度商场时机大于危险。

结构上，咱们以为在当时不确认性环境下，一方面操控仓位；另一方面在装备上主张寻觅具有“相对确认性”的方向，能够恰当重视：1)“稳增加”相关板块从上一年12月份至今继续有相对体现，结合现在方针发力期，咱们以为相关范畴的阶段性相对体现仍将继续一段时刻；2)当时处于2021年年报和2022年一季报发表高峰期，要点重视成绩较好、或许超出预期的企业，咱们在4月10日发布的《一季报预览：哪些公司成绩有望超预期》结合职业剖析师定见做了部分整理，一起也主张恰当重视从盈余同比增加视点一季度或许是全年低点的公司；3)近期随同财物价格走低，股东高管净减持规划有较显着回落，Wind计算闪现3月至今有350项增持公告，增持金额共103亿元，主张重视近期有股东高管增持、且基本面较好的企业。别的关于商场重视仍高的制作生长风格近期呈现加速调整痕迹，咱们以为尽管短期或许缺少催化要素，但部分优质公司阅历了前期较多调整后，长时刻装备价值逐渐闪现。

近期留意以下几方面展开：

1)3月经济金融数据发布。3月金融数据超预期；一季度社会融资规划增量创单季前史新高。3月CPI同比上涨1.5%，较上月扩展0.6个百分点，尽管地缘抵触对全球大宗产品供应的冲击仍在、区域疫情管控也带来影响，但在国内保供办法和物流保证下，对国内消费品全体价格影响暂时有限。

2)重视季度经济形势剖析会信号，重视“稳增加”举动落地。一季度经济数据逐渐发表完毕，依照常规，一季度完毕后高层或许会在4月中下旬剖析经济形势并依据形势确认后续方针基调。今年以来有些方面展开超出预期，重视后续方针定调。

3)上市公司一季报。4月中下旬是一季报密布发表高峰期，现在有540家公司发表一季度成绩预告，成绩向好份额74%，咱们估计该份额未来或有回落，现在金融、有色金属、煤炭等板块成绩向好的份额较高，轻工制作、顾客服务等中下游职业成绩向好的份额相对较低。

4)国内部分疫情：上海疫情防控压力仍大，本周均匀单日新增感染病例(包含确诊及无症状感染者)逾2万例，其他多个省市仍有新增病例呈现，防疫管控规模有所扩展，长三角地区的物流、工业出产遭到影响。

5)本钱商场变革方向。《中共中央国务院关于加速建造全国一致大商场的定见》发布，提出“加速展开一致的本钱商场”，要求一致监管、规矩及准则，展开准则和事务立异，展开动产融资、供应链金融。近期证监会等三部分发布了《关于进一步支撑上市公司健康展开的告诉》，提出12条举动进一步支撑上市公司展开，保护本钱商场安稳。

6)海外方面：美国通胀再立异高，地缘抵触仍处于相持阶段，3月美国CPI同比增加8.5%，首要受俄乌事情带来的动力价格上涨影响(3月动力价格环比上升11%)。5、6月美国各加息50bp的或许性仍大。面临美西方对俄制裁不断加码，俄反制裁举动晋级。

职业主张：稳增加主线仍有装备价值，依据全球通胀形势展开重视生长风格

当时重视三个方向：

1)在商场“磨底”阶段，估值相对低的稳增加板块或许在当时微观环境下仍具有相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链(地产、建材、修建、家电、家居等)等；

2)制作生长板块包含新动力轿车、新动力及科技硬件半导体等危险现已有所开释，但起色在于“滞胀”危险、全球活动性和商场心情要素能否边沿改进；

3)2021年调整较多、估值不高、中长时刻远景仍明亮的中下游消费，自下而上择股，包含家电、轻工家居、轿车及零部件、农林牧渔、医药等。

近期重视：1)上市公司成绩发表；2)国内外疫情；3)海外地缘形势和美国货币方针；4)中美关系展开。