金融服务礼仪之我见(图南股份)

中国联通(上海买卖所代码：600050)复牌继续跌落，重组详细计划发布后，不少组织正在大举兜售以获利了断。他们本来还有另一种挑选--在9月的股东大会上投对立票，迫使计划更倾向联通然后举高收益。但6月4日，中国联通复牌后的第二天，一位基金司理表明，不看好这只股票，手中已没有联通的股份，也不计划靠这种博弈对价挣钱。

另一方面，一贯低沉的常小兵现在也正在卖力地呼吁：联通出售C、吞并通的计划是合理的。这位中国联通的董事长兼首席执行官好像想在计划交给表决前，消除或许的变数。

"未来三个月还要同买卖各方做细节的洽谈。现在这个预案仅仅个结构，并非终究计划。当然也有改动的或许。"中国联通A股上市公司一位内部人士说。

股东博弈

依照电信重组进程，中国联通6月3日公告称：将以总计1100亿元人民币的价格将其CDMA络财物和事务出售给中国电信，并将与中国通经过换股方法吞并，每股通股份将交换1.508股联通股份，每股通美国存托股份交换3.016股联通美国存托股份。

可是，只要比及三个月后举行的股东大会赞同，这套计划方能收效。

9月份举行的股东大会将在内地和香港两地进行，首先是中国联通A股中小股东将表决是否抛弃CDMA络资源的优先认购权，然后表决CDMA的客户资源出授权。接着中国联通A股整体股东表决另一项计划，即与通的股权置换。

半数以上的内地股东大会经过上述表决后，联通红筹股东大会方能举行，而依照香港法律规定，计划经过须征得75%的股东赞同，且一起对立股东不能超过10%。在两地股东大会都经往后，该提案才干收效。

"两地的股东大会尽量安排在同一天进行，咱们至少会在15天前告诉股东。"上述中国联通人士说。

计划赞同后，新联通股权将由三大板块组成，其间最大一部分为中国联通，具有40.92%股权，联通A股占该部分股权的82.10%；此外，中国通占有新联通29.49%的股权。

现在，联通 A股持有联通BVI82.10%的股权，而联通BVI持有联通红筹公司71.18%的股权，即联通A股以58.2%的股权份额控股联通红筹。

因而，尽管此次重组计划的买卖主体为联通红筹，但看似无关的联通A股作为实践控股方握有计划重组首要赞同权。

由于触及到相关买卖，此次在香港和内地两地举行的股东大会上，关于联通C事务的出售，大股东中国联通集团有必要逃避，而包含组织投资者、基金、中小投资者等在内的大众股东持有股份别离占联通A股39.25%，联通红筹28.82%。

现在，这个行政化颜色稠密的重组，行将面临资本商场的挑选，大股东的逃避，使得中小股东的表态显得至关重要起来。

"计划当然存在被否决的或许，被否决后只能维持现状。"上述中国联通人士说。

要害人物

中国联通明显也认识到了这一点。

6月3日下午，在坐落北京西单中国联通集团总部会议室，面临18家组织投资者和20多位职业分析师，中国联通董事长常小兵开端向这些中小股东们解说，联通出售C、吞并通的计划是比较合理的，咱们应该能承受。

"现在联通公告的计划是完全可以承受的。"重仓联通A股的中邮中心生长基金基金司理盛军表明，作为价值投资者，中邮基金并没有兜售中国联通A股，他对中国联通的合理估值是12-15元每股。

中邮的分析师也参与了6月3日下午在中国联通总部的会议。

盛军以为，联通复牌后的走势不难看出，的确有一些大资金在股价冲高时获利了断，在现在商场整体仍然慎重的布景下首要是受心情影响。他表明，联通出售CDMA的价格反而略高于商场预期，现在首要的不确定性即作为上市公司的中国联通能从此次集团买卖中获利多少，但关于本来开展受困的中国联通而言，此次甩掉包袱又吞并固事务的重组计划为其开辟新开展供给了关键，因而整体而言是件利好。

到2008年一季度末，中邮基金旗下的中邮中心生长和中邮中心优选别离为中国联通的第二大流通股东和第三大流通股东，别离持有2.354亿股和1.2亿股。

此前，中国联通、中国通负责人向媒体表明，其重要股东韩国SK电讯、西班牙电信也已表明对重组持肯定态度并"热烈地支撑"。

"咱们肯定会参与9月份的股东大会，投赞成票。"重仓持有中国联通A股的北京的一位基金司理活跃表明。

与上述竭力看好不同，南边一位私募基金司理对即将举行的股东大会反响冷淡。他说："中小股东虽有必定的话语权，但很难表现出来，仅有间接性、细小的影响。而重组是必定的，这是方针面上的结论。"

上海某合资基金公司研讨总监以为，联通原是运营商中最不被看好的，重组后公司根本面会相对好转。但长时刻看，中国联通与通的整合进程或许呈现较多对立和困难，未来走势具有不确定性，比照香港商场，中国联通仍被高估，该人士并不看好其长时刻投资价值，一向逃避该股。而也有上海、广州等地基金司理表明，其实早已减持中国联通。

不过，"现在计划现已推出，应该不会由于股东大会的原因改动或推延。运营商们都期望快点把细节定下来，以投入下一季度的运营，且联通也要抢占时刻投入G建造。"齐鲁证券张栩说，与许多分析师观点相同，他以为 "重组计划经过不成问题"。

且在出售C事务和与通股权置换两个计划中，后者不触及相关买卖，大股东中国联通集团不逃避投票，"股权置换不存在问题。"上述中国联通人士说。

此次重组计划中，中国通以1股换1.508股中国联通，溢价低于商场预期。关于本来通的股东终究是否乐意承受这样的溢价水平缓换股计划，一些证券分析师以为还有必定的不确定性。

6月3日，中国联通A股以涨停板10.71元每股开盘，但其时股票跌落至9.59元每股。6月5日，跌势稍有缓合，终板收8.67元每股。

要害词: 联通