A股逆势下跌只因“养老保险费率减半弃小做大”

首席剖析师·股市让黑嘴走开

A股逆势跌落只因“弃小做大”

李志林（忠言）

本周A股商场之所以逆全球股市微弱反弹而跌落,一个很重要的原因是满商场都在叫喊“商场风格现已转化”、“后5·30行情行将发起”,诱使很多资金急速涌向大盘蓝筹股,本轮行情中一直在坐冷板凳的以基金为代表的干流组织却趁机出货,遂构成大盘蓝筹股和中小盘体裁股一片狼藉,指数屡破2100点,简直将春节后的上涨效果全数吞没。

根本面不支持发起“后5·30行情”。从根本面看,“5·30”前后经济添加率在11%以上,出资旺盛,出口微弱,消费火爆,处于温文通胀阶段;而现在受全球金融危机影响,出口严峻萎缩,消费不振,CPI和PPI接连负添加,已呈现通缩的痕迹。从商局面看,其时是经济、股改、人民币增值推进的牛市,且巨细非没有解禁;现在则处于熊市或熊牛转化中,且巨细非很多解禁。从资金面看,其时一只新基金几天内即可征集几百亿资金,基金财大气粗,联手运作,俨然把大盘蓝筹股当作小盘股狂炒;现在基金的实力已缩水三分之二,商场话语权大大下降,加上商场决心和资金不足,对大盘蓝筹股的不合颇多,即便有发起“后5·30行情”之心,也无力可使。

大盘蓝筹股缺少优势。其时大盘蓝筹股不只成绩优,并且基金均猜测其未来三年仍将高添加;但遭到全球金融危机的冲击,央企赢利大幅下滑。其时大盘蓝筹股流通盘较小,本年因为大盘蓝筹股的巨量巨细非解禁,新增基金不敢轻率介入。其时商场均匀市盈率高达60至70倍,中小盘体裁股市盈率多为80至100多倍,新蓝筹股发行价市盈率均匀33倍;而现在商场均匀市盈率仅16倍,中小盘体裁股市盈率也就20至40倍,这样,12至15倍市盈率的大盘蓝筹股就缺少估值优势,难以招引资金炒作。

两年前炒大盘蓝筹股时,中石油H股股价高达20元,三大银行H股股价也高达7—8元;但现在中石油、中石化、工行、建行、中行H股股价只适当于4.3元、3元、2.5元、3元、1.7元人民币,其A股股价却是10.6元、8.2元、3.7元、4.1元、3.4元,高出50%—100%,主力炒作时难免心虚,新增资金望而生畏。

出资者至今仍津津有味并记忆犹新的行情或是方针主导的“5·19”体裁股行情,或是2007年上半年大盘股不动,中小盘股、中低价股大涨的“前5·30行情”,或是上一年11月以来政府4万亿出资、十大工业复兴规划推进的中小盘体裁股为主导的结构性牛市;而价值主导型行情从来就缺少商场根底。一是因为大盘股受经济周期的限制,其成绩往往不行靠,魅力远不如中小盘生长股、体裁股;二是因为大盘股一般不肯也无法送股;三是因为大盘股的分红回报率低;四是因为大盘股股性板滞,差价难做;五是因为大盘股即便购并重组,也是越做越大,缺少招引力,而中小盘中低价股一旦重组购并,瞬间成为黑马,挣钱效应十分显着;六是因为大盘股上涨会快速拉升指数。故出资者不肯助威。

因而,在经济大牛市和股市大牛市到来之前,大盘蓝筹股只会呈现空隙性补涨,“后5·30行情”只能如镜中花、水中月。至少在本年上半年,中小盘体裁股主导的结构性牛市特征不行改动。

（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）

从经济数据看后市

桂浩明

微观经济与金融数据的发布在社会上引起了很大的反应,也对股市的走势发生了必定的影响。这儿,咱们无妨谈谈有关出资数据的问题以及它将会对股市带来什么。

本年1—2月份,我国乡镇固定资产出资总额为10276亿元,同比添加26.5%,其间国有及国有控股企业出资为4486亿元,同比添加35.6%。别的,房地产开宣布资2398亿元,同比添加1%。应该说,这组数据显着超出人们的预期。查阅一下那些研究组织从前对境内1—2月份出资数据的猜测,一般都以为乡镇固定资产出资在8000亿元左右,和前年同期差不多。房地产开宣布资只需1600亿元左右,显着负添加。现在看来,固定资产出资仍是坚持了很强的添加势头。

仔细剖析一下添加的详细状况,能够看出来自政府的出资添加得很快,上一年11月份国家出台了4万亿元经济影响方案,其间的2300亿元要求在上一年年底到本年年初就投出去。相关信息显现,这部分出资大多在本年年初得到了执行,这部分出资的急剧扩展显着成为拉动本年1—2月份出资的最重要力气之一。此外,国有企业的出资规模在大幅添加,本年1—2月份的增速为35.6%,高出上一年均匀水平约9.1个百分点。因为中心出资、国企出资添加得很快,导致铁路、农业、建材、有色金属等职业的出资添加得很快,增幅别离到达210.1%、100.3%、58.7%和47.2%。这表明国家4万亿元的出资方案出台是十分及时的,关于改动经济运转的轨道起到了十分要害的效果。

有人置疑,现在的固定资产出资这么大,首要是政府在干。假如没有民间出资跟上,出资高峰期往后,仍是会下来的。这样的判别不能说没有一点道理,但因为政府出资还仅仅开端,加上现在资金供给宽余,这种较大的出资规模无疑能接连一段时间。跟着根底建设的大规模进行,必定会对制造业发生活跃的影响。因而,通过一段时间的时滞,民间出资也会跟上的,出资的效益会渐渐表现出来。人们原本猜测房地产开宣布本钱年1—2月份会显着负添加,实际状况是依然坚持了正添加,一个重要因素是因为国家大规模出资规划的明晰,关于房地产职业也发生了某种拉动效果。根据经历,出资增速到达25%的水平常,GDP增速一般也能到达8%以上。所以,从1—2月份的固定资产出资数据大致能够推测出,只需方针不呈现大的变化,全年的出资规模根本能够坚持较高的添加水平,完成GDP添加8%的方针是有较充沛的确保的。

这样的微观经济猜测对股市有什么详细影响呢？这样的数据能够改动人们对未来的预期,特别是强化关于保八的决心,这有利于股市出资者看好后市。现在沪深股市处于震动调整中,上行阻力很大,原因之一在于有不少出资者关于微观经济的运转仍缺少决心。假如这个问题能够有所改动,至少股市的中期走势会比较明亮,行情的向上态势也较简单得到承认。当然,猜测性的观念在商场上有不同的观念,但在活跃的数据越来越多、向好的猜测也越来越有根据的状况下,商场的观念是会改动的。人们假如对股市行情还有所等待的话,这便是一个理由。（本文作者为申银万国研究所首席剖析师）

后一轮“复苏行情”更有可为

陆水旗（阿琪）

上一年11月以来利好方针推出的数量与频率是历史上最多的,出资者由此享受了太多的由方针赋予的商场盈余,“吃惯了方针盈余”的心态导致出资者构成了过高的商场预期。

现在的经济形势看似含糊,其实很明晰,即微观热、微观冷。这很正常,微观影响方针执行到微观层面并获得成效有一个3至6个月的时滞,即从第二季度开端,微观数据自然会逐步好起来。此前的系列方针已开端发生成效,在钱银大投进之后,也需求防范今后或许呈现的通胀或滞胀。信任比及3、4月份的行情对年报与一季报的危险消化完毕,比及5月份经济与公司盈余数据承认了“一季度是拐点”时,行情自然会云开见日。

近期出资者或许忽视了一件具有重要含义的事,即花旗银行1、2月份盈余120亿美元的音讯,海外股市好像看见了光亮,行情当即苦尽甘来,惹得世界油价也呈现大涨。从音讯的性质与等级说,花旗银行盈余对全球金融商场具有重要的标志性含义,海外商场假如能逐步安稳,必定使得我国经济与A股商场在第二季度“提早复苏”更有期望。

后一轮行情将是“复苏性行情”,但咱们需求认清的是,在即便复苏还不行能迅猛添加的经济布景下,在上一年年底以来商场流动性已继续沉淀的现状下,第二季度的经济与公司盈余即便宣布复苏的信号,后一轮名为“复苏”的行情仍会充溢流动性驱动的痕迹。首要原因是,因为实体本钱出于对外需和内需的担忧,尤其是在不少制造业产能过剩的状况下,继续出资实业的志愿不强,促进很多实体本钱外溢到本钱商场。这种现象早在1998年亚洲金融危机时的A股商场上就从前呈现过,尽管现在的我国经济、股市和外界的关联性与10年前已不行同日而语,未来“复苏”名义下流动性驱动的行情的力度与广度或许难以与10年前比较较,但A股商场的方针布景没变,本钱流向股市逐利的赋性没变,“鹤立鸡群”的格式没变。与10年前比较,方针多、体裁多、资金多、成绩少的“三多一少”的商场特征也没变。

通过1、2月份流动性大开释的热情演绎之后,现在行情正在流动性的热情与根本面的理性之间摇晃。能够预期的是,通过一段时间的震动之后,在热情与理性的博弈中最终胜出的必定是热情。原因很简单:1、在A股商场单边做多机制下,理功能防护但难以获得令人满意的收益,这有违本钱逐利的原意;2、假如越过本次全球经济衰退的危机,两三年后回过头看,2000点邻近的A股商场必定充溢了战略性时机。事实上,大多数流入股市的工业本钱都是这样以为的。因而能够信任,在本年“N”形的行情架构中,第二轮打着“复苏”旗帜的上涨行情更有可为。（本文作者为上海证券通首席剖析师）

A股独跌意在箱体收拾

王利敏

本周周边股市全线大涨,唯一A股商场跌落,让出资者极为困惑:是主力使用周边商场回暖之际赶紧派发,行情已完毕？仍是A股商场正在依照原有的节奏继续调整,以便后市再度向上？笔者的观念倾向于后者。

仔细观察盘面,就会发现近期商场重现箱体震动走势,颇有规则的箱体走势居然连美股走势都未能左右,本周三和周五传来隔夜美股暴升的音讯后,A股商场居然仍高开低走,在全球股市涨声一片的状况下,A股商场居然依然故我,全不理睬。可见箱体走势已成为近期的主基调,后市将怎么演绎呢？

自1664点反弹以来曾呈现过箱体走势,大盘从1664点一口气冲高到2050点后,随之回调到1838点,再度上攻至2100点后,再回落,到1814点后又上行,由此构成从1800点到2050点的大箱体收拾走势。

最近的新箱体则是大盘上攻2402点回调后逐步构成的,大盘下探到2037点后微弱反弹,摸高至2241点后再回落,构成箱体雏形,即2050点到2250点的新箱体。人们注意到,自2402点回调后,商场一度失去了方向,乃至忧虑会检测1664点。但大盘缩量回落到2037点后奇特止跌,次日忽然拉出巨阳。当商场普遍以为大盘将再度上攻2402点,至少回补2316点到2295点的缺口时,次日大盘仅仅上摸了2241点就掉头向下,本周则两次在2080点上方绝地反击。

耐人寻味的是,本周三绝大多数出资者都以为A股商场很或许借周边股市绝地反弹的良机登上2200点高地乃至打破2250点箱体顶部,但大盘摸高2203点后便一路低走。

假如用箱体理论来剖析1664点以来的走势,许多问题都可方便的解决。榜首,前期大盘为安在周边股市摇摇欲坠之际能够牢牢守住2050点,原因是通过前期历时10周的1800点到2050点的箱体收拾后,本来的箱顶已变成了现在的箱底;第二,尽管本周周边股市大涨,A股商场便是涨不上去,是因为大盘一大涨就碰到箱顶,自然会冲高回落。这就让人们茅塞顿开,为何近来大盘常常拉出大阳线,次日便会冲高回落;当大盘呈现大阴线时,简直所有的人都以为次日将大幅跌落,成果却迎来了绝地反击。原因就在于接连大涨就碰到了箱顶,接连回落就碰到了箱底。

前一个箱体收拾让大盘上了一个台阶,这是否意味着新箱体收拾的成果也会让大盘再上一个台阶？笔者以为,从纯技能面看,答案是必定的。以均线为例,春节前在冲击前箱体时,尽管5日、10日、20日均线多次被多方占领,但60日、90日、120日等中长期均线先后在箱顶邻近压住大盘,所以屡攻不上。现在尽管短期均线（尤其是20日均线）不时搅扰着大盘,但中长期均线却在支撑着大盘上行。

由此咱们能够得出如下定论:一是只需没有特大的利空,大盘向上打破的大趋势是明晰的;二是没有打破箱体之前,高抛低吸是最佳的操作战略。（本文作者为闻名商场剖析师）

再谈美股与A股

文兴

上星期笔者要点谈了美股与A股,并提出了一个问题:我国股市为什么比美国股市强呢？一起也给喜爱盯着美股的朋友提个醒,美国股市已继续跌落,因为美股双向操作的特色,道指彻底有或许一天上升几百点。果不其然,笔者话音未落,美股真的呈现大涨。

咱们无妨回忆一下3月10日美国股市的走势,那天美股暴升近6%,评论者的说法是“因为花旗集团本年前两个月完成盈余的音讯以及美联储主席伯南克的达观说话提振了商场心情”。请注意,大涨的原因是两个:一个是上市企业呈现盈余;二是美联储主席“达观”的说话。这些原因,咱们A股商场上少吗？我国的一些银行早就发布了预盈的音讯,如浦发银行(600000),有关领导的决心喊话也犹在耳边,这些人们都很了解。出资者缺少决心吗？咱们早现已知道到,美国的金融系统呈现了严峻的问题,构成对实体经济的冲击;而我国的金融系统不存在什么问题,实体经济暂时呈现的困难并不是我国金融系统带来的,实体经济面对的问题仅仅产能过剩。

比较A股商场与美国股市的走势,能够得出一个定论——A股商场的走势现已领先于美国股市,美股的周线类似于A股商场2008年11月中旬面对的状况。如此看来,A股与美股之间的时间差有4个多月。

国务院副总理王岐山在两会山东团评论时有一段“插嘴”颇有意思,其时他打断了青岛啤酒(600600)老总的讲话:“您说受美国'两房’关闭的影响,咱们的金融受了内伤,我看这么说是不精确的。当然,您说的,在全球经济条件下,咱们难以独善其身,要有忧患意识,我是附和的,但对金融危机要有一个正确的知道。”他着重说:“迄今为止,中心都是说,外国的金融危机对我国的金融组织没有构成直接冲击。关于金融组织,咱们是比较有底气的。通过咱们的金融变革,咱们的金融体系是适当安稳的,这是咱们的决心之源啊!”

笔者对此十分附和,咱们的决心是建立在根本面上的,是有决心之源的。从而能够推论A股商场现已领先于美国股市。不信？请看几个月后吧。（本文作者为闻名商场剖析人士）